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最近的通脹形勢(shì)出現(xiàn)了一定好轉(zhuǎn),，但通脹回落并不穩(wěn)固,，繼續(xù)控制貨幣增長(zhǎng)對(duì)于穩(wěn)定當(dāng)前通脹形勢(shì)的作用是非常重要的。上調(diào)存款準(zhǔn)備金率可能短期不能對(duì)CPI起到明顯作用，但是如果不對(duì)流入的流動(dòng)性進(jìn)行必要限制,，無疑會(huì)惡化目前的通脹形勢(shì),。
由于之前的強(qiáng)力緊縮,，金融機(jī)構(gòu)的超額存款準(zhǔn)備金率大幅下降,，4月份僅有2％，是2004年以來的最低點(diǎn),。從實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性指標(biāo)(M2-GDP-GDP平減指數(shù))來看,，目前實(shí)體經(jīng)濟(jì)的流動(dòng)性也偏緊,。因此，央行的分次調(diào)整有助于減小對(duì)銀行和經(jīng)濟(jì)的沖擊,。地震災(zāi)區(qū)金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率暫不上調(diào),，體現(xiàn)了央行對(duì)災(zāi)區(qū)重建的信貸支持，同時(shí)也從側(cè)面說明了目前銀行的流動(dòng)性可能并不是十分充分,。
我們認(rèn)為,，在通脹風(fēng)險(xiǎn)沒有解除情況下，央行仍將維持緊縮的貨幣政策,。同時(shí)在CPI逐漸回落,，但熱錢加快流入情況下，央行的緊縮仍將以數(shù)量型政策為主,，加息可能性較小,。 |