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2008年6月7日,，央行宣布年內(nèi)第五次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率1％,，使目前存款準(zhǔn)備金率達(dá)到歷史高點17.5％,。近觀一年多來，我國存款準(zhǔn)備金率的上調(diào)已經(jīng)成為國家控制通貨膨脹,、調(diào)節(jié)流動性過剩的一種非常重要的手段,，一種常態(tài)。在國際上發(fā)達(dá)國家存款準(zhǔn)備金率普遍較低或取消存款準(zhǔn)備金率的情況下,，我國以存款準(zhǔn)備金率作為重要的調(diào)節(jié)手段的效果究竟如何呢,？筆者認(rèn)為，由于我國貨幣傳導(dǎo)體系的不暢通,，以及隨著我國金融創(chuàng)新的增多,、準(zhǔn)貨幣品種的增加，存款準(zhǔn)備金對通脹及貨幣供應(yīng)量的影響將逐漸減弱,。
從作用機(jī)制上來說,，當(dāng)中央銀行提高法定準(zhǔn)備金率時，商業(yè)銀行可提供放款及創(chuàng)造信用的能力就下降,，從而對通貨膨脹的上漲起到一定的抑制作用,。然而，由于我國新興市場的特殊性及金融貨幣市場的不健全性,，決定了我國貨幣市場的傳導(dǎo)機(jī)制還不是很暢通,，一些政策還很難達(dá)到理論上的效果。譬如,，我國利率并沒有完全市場化,，利率受到國家較為嚴(yán)格的管制，目前,，國家考慮到全球的宏觀形勢及我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需要,，并不希望利率有較大幅度的上揚(yáng)。因為利率的上揚(yáng)不僅會影響企業(yè)的生產(chǎn)成本和利潤,，還會給中央銀行的對國外資金流入的對沖操作帶來很大的困難,。這又將牽涉到匯率問題，我國有管理的浮動匯率制度以及國家不希望匯率大幅波動的態(tài)度,，決定了匯率的調(diào)整可能漸進(jìn)的穩(wěn)健的,。因此，存款準(zhǔn)備金上調(diào)對利率和匯率的影響未能真正發(fā)揮,，其對貨幣供應(yīng)量的減少和對通貨膨脹的抑制作用將大打折扣,。
同時，隨著我國金融創(chuàng)新的不斷發(fā)展以及一些準(zhǔn)貨幣在市場上的廣泛流通,，進(jìn)一步弱化央行提高存款準(zhǔn)備金率抑制通貨膨脹的效果,。從信用卡方面來說,，截至2007年底，中國信用卡發(fā)卡量為9026萬張,，較上年同期增長82%,，而據(jù)麥肯錫咨詢公司發(fā)布的一份報告顯示，中國內(nèi)地的信用卡普及率仍然遠(yuǎn)低于臺灣和香港等可比地區(qū),，從而為信用卡行業(yè)留下了巨大的發(fā)展?jié)摿�,。我們可以看到，信用卡本身就是�?zhǔn)貨幣,，無形之中就增加了貨幣的供給量,，但受存款準(zhǔn)備金的約束較小，這也許是發(fā)達(dá)國家存款準(zhǔn)備金率較低或被取消的一個原因吧,！另外,，銀行、信用社等金融機(jī)構(gòu)的金融創(chuàng)新使許多業(yè)務(wù)成為表外業(yè)務(wù),，并不受存款準(zhǔn)備金的約束,。還有一些大型的超市、賣場,、酒店,、賓館等等聯(lián)合一些機(jī)構(gòu)發(fā)行各種各樣的交通卡、餐飲卡,、購物卡,、消費(fèi)券等等，這些對居民的消費(fèi)能力和物價水平都有較大的影響,，但是這些與存款準(zhǔn)備金率的高低的關(guān)系并不大,。
總之，由于我國特有的金融貨幣體系及金融的發(fā)展水平,，決定我國貨幣傳導(dǎo)體系并不是很暢通,，導(dǎo)致存款準(zhǔn)備金率的提高對通貨膨脹的抑制并不很強(qiáng)，另外,，各大銀行大量發(fā)行信用卡及其他機(jī)構(gòu)發(fā)行的準(zhǔn)貨幣,，受存款準(zhǔn)備金率高低的影響也較小。因此,，央行只有在其他制度比如利率和匯率制度完善并能發(fā)揮良好作用的情況下對其進(jìn)行更為直接的調(diào)節(jié),，才能發(fā)揮調(diào)整存款準(zhǔn)備金的作用，達(dá)到控制流動性過剩,，抑制通貨膨脹,，維持金融市場的穩(wěn)定，實現(xiàn)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)又快又好發(fā)展的目的,。 |