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受原油價(jià)格飆升以及對全球經(jīng)濟(jì)前景的擔(dān)憂情緒重新抬頭影響，周一亞洲股市大幅下挫,。
歷史經(jīng)驗(yàn)表明,，沒有什么比衰退更能讓投資者們得到因禍得福的機(jī)會，但普遍且持久的回升有賴于收益前景,、利率及經(jīng)濟(jì)前景等多種因素都對股市有利。分析人士指出，當(dāng)前的情況并非如此,，對此,，就連久經(jīng)考驗(yàn)的專業(yè)人士也憂心不已,。
標(biāo)普市盈率遠(yuǎn)高于1990年
本輪衰退對于想揀便宜貨的股票投資者并不是什么好事。讓我們來看一組數(shù)據(jù),。
上周五,，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)收于1360.7點(diǎn),，截至3月底的12個(gè)月市盈率為17.7倍,。據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾公司的數(shù)據(jù)，這個(gè)數(shù)字遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于1990年底,，當(dāng)時(shí)標(biāo)普500指數(shù)的市盈率為14.6倍。將1990年的倍數(shù)套用于標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)截至今年3月的12個(gè)月市盈率,，該指數(shù)應(yīng)為1121點(diǎn)，較上周五收盤低17.6%,。
1990年第四季度末差不多剛好是1990－91年經(jīng)濟(jì)衰退的中期,，當(dāng)時(shí)購買了標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)成份股的投資者在1991年底獲得了26%的高收益。支撐股市回升的有三大因素：1990年底之后，公司收益沒有大跌,；當(dāng)時(shí)的股價(jià)不算太高,；1991年,，美國聯(lián)邦儲備委員會將利率從7%大幅下調(diào)至4%,。
在經(jīng)濟(jì)衰退時(shí)，投資者會認(rèn)為經(jīng)濟(jì)一旦復(fù)蘇,，公司收益會實(shí)現(xiàn)增長并帶動股價(jià)上揚(yáng),，從而出手投資,。這一希望有賴于人們相信美聯(lián)儲能通過下調(diào)利率推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇,。或許是因?yàn)榻鹑陬I(lǐng)域狀況不佳,，下調(diào)利率的舉措用了更長的時(shí)間才開始發(fā)揮作用,。
自去年9月進(jìn)行最新一輪利率下調(diào)以來，美聯(lián)儲已經(jīng)將利率下調(diào)了2%,，然而卻沒有促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長,，因此，即使美聯(lián)儲將利率再下調(diào)1%,，其效果或許也不會很顯著,。
本輪低迷期才剛剛過半
美林公司經(jīng)濟(jì)學(xué)家大衛(wèi)·羅森博格在上周五的一份研究報(bào)告中指出，美國最新失業(yè)數(shù)據(jù)表明,，這輪低迷期目前才剛剛過半,。
如果真是這樣，當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)低潮至少還得持續(xù)五到六個(gè)月,，并可能延續(xù)到2009年,。持續(xù)如此之久的蕭條會危及金融界分析師們所預(yù)期的公司收益的巨額增長，而這種情況又會給股市造成壓力,。
舉例來說,，依據(jù)標(biāo)準(zhǔn)普爾的數(shù)據(jù)，分析師們預(yù)期標(biāo)普500指數(shù)成份股公司明年第一季度的營業(yè)收益會比今年第一季度高50%,。雖然今年第一季度的利潤低迷,，但投資者會拼命找出能實(shí)現(xiàn)這樣的收益增長的公司。而如果今年的收益令人失望,，許多股票當(dāng)前過高的估值會令它們更容易下跌,。
銀行或進(jìn)一步削減派息
深陷次貸危機(jī)中的銀行面臨的最大問題就是：來自房地產(chǎn)方面的貸款違約，因此一些大型貸款機(jī)構(gòu)再次試圖削減派息,。
在監(jiān)管機(jī)構(gòu)的壓力下，各銀行一直竭力充實(shí)資本，以便在出現(xiàn)突然損失時(shí)提供緩沖,。它們從外部投資者那里籌集新的資金,、控制股份回購、暫緩擴(kuò)張計(jì)劃,。同時(shí),，多家銀行削減了派息。
但一些身陷困境的銀行支出仍高得驚人,。以瓦喬維亞銀行為例,，其4月將開支縮減了41%，但派息率仍高達(dá)7%,�,；ㄆ旒瘓F(tuán)1月削減了派息，但派息率仍高于6%,。
高盛集團(tuán)的銀行業(yè)分析師日前表示，在瓦喬維亞銀行首席執(zhí)行官下臺之后,，董事會如果能將派息降低一半,，每年就能省下16億美元。
美汽油升至每加侖4美元
不斷沖破歷史新高的油價(jià)不僅進(jìn)一步打擊消費(fèi)者的信心,，還加大了美國經(jīng)濟(jì)陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn),。
美國的汽油平均價(jià)格當(dāng)?shù)貢r(shí)間8日首次達(dá)到每加侖4美元，是燃料油價(jià)格上漲的又一里程碑,。
美國普通汽油平均價(jià)創(chuàng)出新高的消息是由美國汽車協(xié)會（AAA）宣布的,，上周五原油價(jià)格每桶大漲近11美元，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的138.54美元,。按一些指標(biāo)計(jì)算,，這是30年來美國人的錢包受油價(jià)劫掠最嚴(yán)重的一次。
最近幾天,，燃料價(jià)格飆升和令人失望的就業(yè)數(shù)據(jù)再次讓人們擔(dān)憂美國經(jīng)濟(jì)將陷入衰退,，而如果目前已經(jīng)處于衰退之中的話，那么衰退的程度則會進(jìn)一步加深,。過去一年中,，房地產(chǎn)低迷、信貸危機(jī)和就業(yè)市場疲弱讓美國經(jīng)濟(jì)受到了沉重打擊,。燃油價(jià)格的上漲會導(dǎo)致家庭預(yù)算緊張,，打擊推動三分之二以上美國經(jīng)濟(jì)活動的消費(fèi)者支出。
Alliance
Bernstein的經(jīng)濟(jì)學(xué)家約瑟夫·卡森說,，我們目前看到的是已經(jīng)走軟的消費(fèi)領(lǐng)域正面臨著許多額外壓力,。目前的油價(jià)上漲對消費(fèi)者收入的侵蝕超過了歷史上大多數(shù)能源價(jià)格漲幅最大的時(shí)期,。如今燃料支出占工資收入的比重已經(jīng)升至6%以上�,？ㄉQ,，這個(gè)比例超過了1974－75年和1990－91年油價(jià)暴漲時(shí)的數(shù)字，接近了1980－81年期間的7%至8%,。他說,，相對于近年格外疲弱的收入增長，此次燃料支出的增加對消費(fèi)者的打擊要遠(yuǎn)高于上述三個(gè)時(shí)期的任何一個(gè),。 |