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隨著近期一系列相關(guān)金融數(shù)據(jù)的公布，市場關(guān)于境外熱錢進(jìn)入中國的種種猜測進(jìn)一步加劇,。業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為,，雖然對(duì)于熱錢涌入中國的規(guī)模和途徑仍存爭議,，但毋庸置疑的是，快速進(jìn)出的熱錢正成為影響中國資本市場,、房地產(chǎn)市場健康發(fā)展以及宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行一個(gè)不可忽視的因素,。
熱錢規(guī)模有多大
根據(jù)最新統(tǒng)計(jì)，一季度我國外匯儲(chǔ)備增加額為１５３９億美元,，同期貿(mào)易順差與實(shí)際使用外資金額之和達(dá)到近７００億美元,。一些人以其間差額來計(jì)算，由此認(rèn)為,，一季度進(jìn)入中國的游資超過數(shù)百億美元,。
不過，中國建設(shè)銀行研究部高級(jí)經(jīng)理趙慶明認(rèn)為,，并不能簡單地以外匯儲(chǔ)備減去外商直接投資和貿(mào)易順差的差額來計(jì)算熱錢的規(guī)模,。一季度外匯儲(chǔ)備增多與外匯儲(chǔ)備盈余收益、儲(chǔ)備中非美元貨幣的大幅升值等因素有關(guān),。
“熱錢并沒有人們所說的那么多,。”商務(wù)部研究院研究員梅新育接受新華社記者采訪時(shí)表示,，“由于美元匯率疲軟,，我國非美元外匯資產(chǎn)增多，因此一季度外匯儲(chǔ)備劇增離不開我國前期外匯儲(chǔ)備投資收益增加因素,�,！�
熱錢緣何熱衷中國
盡管如何甄別熱錢數(shù)目絕非易事，但當(dāng)前快速進(jìn)出中國市場的游資數(shù)額的確有增加之勢,，熱錢為什么“相中”中國,？中國社科院金融所所長李揚(yáng)分析認(rèn)為，中美
“利差倒掛”以及人民幣升值帶來的套利和套匯加劇了海外短期資金入境規(guī)模,�,！皟H套利和套匯，就可讓熱錢收益超過至少１０％,�,！崩顡P(yáng)說。
隨著去年美國次貸危機(jī)的爆發(fā),，美聯(lián)儲(chǔ)為拯救市場,，從去年９月起，連續(xù)７次降息,，聯(lián)邦基金利率由５．２５％降至目前的２％,，與此同時(shí)，中國人民銀行去年起連續(xù)6次加息,，一年期存款基準(zhǔn)利率從當(dāng)時(shí)的２．５２％提高到目前的４．１４％,。一年之間,，中美利差反轉(zhuǎn)并呈逐漸擴(kuò)大的趨勢,，加劇了海外套利資金的進(jìn)入,。
中國社科院金融學(xué)者張明認(rèn)為，中國資本市場,、房地產(chǎn)市場等資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲是海外熱錢快速進(jìn)入的又一重要原因,。
熱錢如何“蒙混過關(guān)”
“總結(jié)熱錢進(jìn)入中國的渠道，可以概括為經(jīng)常項(xiàng)目,、資本項(xiàng)目和地下錢莊三大類,。”張明分析認(rèn)為,。
“因?yàn)槲覈?dāng)前資本項(xiàng)目管制較嚴(yán),，熱錢的進(jìn)出成本相對(duì)于其他新興市場國家要高。利用虛假貿(mào)易就成為目前熱錢進(jìn)入中國的最主要渠道,�,！壁w慶明說。
下面一個(gè)發(fā)生在廣東的真實(shí)案例,，將虛假貿(mào)易運(yùn)用到了極致,。一家境外公司與境內(nèi)關(guān)聯(lián)的外貿(mào)公司簽訂一項(xiàng)外貿(mào)合同，約定外方提前3個(gè)月付款,。3個(gè)月之后,，中方以貨物生產(chǎn)出現(xiàn)某些特殊原因?yàn)橛桑笸夥秸徑獠⑼庋舆t3個(gè)月交貨,。再過3個(gè)月之后,，中方又以原材料上漲為由，要求外方提高購買價(jià)格,。在中外雙方協(xié)商兩個(gè)月后,，雙方同意以中方支付外方預(yù)付款１０％為代價(jià)中止貿(mào)易合同。在這一糾紛中,，兩家公司利用國際貿(mào)易慣例,，合伙將境外資金引入境內(nèi)并成功滯留８個(gè)月，最終還將１０％的投資收益免稅匯出境外,。
如何抑制熱錢
當(dāng)過多熱錢頻繁進(jìn)出一國市場時(shí),，無疑會(huì)對(duì)該國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行帶來風(fēng)險(xiǎn)。
“過多熱錢進(jìn)入中國會(huì)放大市場的流動(dòng)性,，造成流動(dòng)性過剩,，而貨幣供給越多，中國面臨的通脹壓力就越大,。此外,，熱錢還加大了人民幣升值壓力,。而投機(jī)資金進(jìn)入股市、樓市后,，容易制造泡沫,。”趙慶明說,。
“大量熱錢進(jìn)入在助推資產(chǎn)價(jià)格非理性上漲的同時(shí),，還會(huì)加大外匯占款規(guī)模，影響到貨幣政策的正常操作,�,！泵沸掠f。
“這就需要合理控制人民幣升值預(yù)期,，加大貿(mào)易檢查和制裁的力度,，并努力保持資產(chǎn)價(jià)格的合理估值水平，限制資產(chǎn)市場價(jià)格過快上漲,�,！壁w慶明說。
張明認(rèn)為,，為防止熱錢通過貿(mào)易渠道流入,，外匯局與海關(guān)應(yīng)加強(qiáng)合作，準(zhǔn)確識(shí)別虛假貿(mào)易,。此外,，還應(yīng)將中美利差保持在合理范圍內(nèi)，以抑制海外資金的套利沖動(dòng),。
【專家觀點(diǎn)】梅新育：必須警惕熱錢回流風(fēng)險(xiǎn)
據(jù)新華社報(bào)道
商務(wù)部研究院研究員梅新育日前接受記者采訪時(shí)表示,，如果熱錢出現(xiàn)大規(guī)模回流,，可能給我國金融秩序帶來難以估量的影響,。
梅新育認(rèn)為，次貸危機(jī)正在繼續(xù)深化,，在收入銳減的情況下,，如果海外機(jī)構(gòu)投資者、外資企業(yè)等為了彌補(bǔ)總部損失而大舉出售在華資產(chǎn),，把資金調(diào)回母國,，人民幣匯率將受到沉重的向下壓力。
梅新育認(rèn)為,，非理性集體行為是金融市場的常態(tài),。在長期內(nèi)，相信人民幣兌美元仍呈升值態(tài)勢,，但在中期內(nèi),，只要上述機(jī)制啟動(dòng),，外逃的市場參與者達(dá)到一定數(shù)量，其余市場參與者就會(huì)在恐慌之中爭先恐后出逃,，最后導(dǎo)致外匯市場不可收拾,，人民幣匯率發(fā)生大的變動(dòng)。
梅新育認(rèn)為,，面對(duì)熱錢挑戰(zhàn),，除了強(qiáng)化監(jiān)管之外，還需要堅(jiān)決拒絕一次性大幅度提升人民幣匯率,，防范因人民幣升值周期到頂熱錢迅速套現(xiàn)回流的風(fēng)險(xiǎn)。 |