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近期,，滬深股指劇烈振蕩，從年初5522.78高位,，一直下跌創(chuàng)出4123.31的年內(nèi)新低,，市場疲態(tài)盡顯。而“巨額再融資”,、“限售股解禁”這兩大因素?zé)o疑成為此次A股指數(shù)重創(chuàng)的主要推手,，宛如兩把快刀，在08年初的滬深股市中大砍大殺,，讓市場元?dú)獯笫�,，重�?chuàng)投資者信心。
針對(duì)市場各方關(guān)注的權(quán)重股巨額融資,，近期證監(jiān)會(huì)和相關(guān)上市公司紛紛作出了積極和有效的反應(yīng)。證監(jiān)會(huì)在表示再融資是資本市場重要功能的同時(shí),，也明確強(qiáng)調(diào)絕不允許惡意“圈錢”行為的出現(xiàn),。而有再融資需求的中國平安也公告稱，公司會(huì)根據(jù)市場情況,，慎重考慮籌資時(shí)機(jī),、規(guī)模及資本市場的承受力。此外,，中國聯(lián)通,、中國人壽也雙雙否認(rèn)了巨額再融資傳聞。
在“再融資”潮獲得解釋與澄清之時(shí),，如何正確看待天量解禁限售股的集中上市也應(yīng)成引起各方重視,。
“2008年2月份118.18億股限售股解禁”、“招商銀行25.32億股解禁上市”等一系列重磅新聞的出現(xiàn),，同樣使得市場聞“解禁”色變,。那么如何看待“限售股解禁”這一引起市場低迷的熱點(diǎn)現(xiàn)象，它真的會(huì)帶給市場如此大的沖擊嗎,？充分了解目前解禁股上市,，對(duì)于投資者在今后限售股集中上市時(shí)的正確操作、避免盲目跟風(fēng)將有所幫助,。
首先,，限售股解禁有著不同類型的區(qū)別，由于目前兩市正處于股改后的集中解禁期,，不少投資者容易產(chǎn)生誤區(qū),，易將限售股解禁一概等同于股改限售股解禁,，這顯然是不正確的。限售股類型除股權(quán)分置限售股份外,，還包括了IPO配售限售股,、公開增發(fā)的限售股、戰(zhàn)略投資者限售股份等不同種類,。而這不同類型的限售股在解禁的程度及市場走勢上會(huì)有明顯差異,，投資者應(yīng)區(qū)別對(duì)待。近期限售股上市流通后個(gè)股的表現(xiàn)可以說是冰火兩重天：中石油首發(fā)10億戰(zhàn)略配售限售股的流通,，致使其股價(jià)當(dāng)日下跌6.37％,；大秦鐵路9.09億股限售股上市流通后，連續(xù)兩個(gè)交易日其股價(jià)分別上漲了7.26％和5.29％,；北大荒股改解禁后,，股價(jià)創(chuàng)出歷史新高。這些個(gè)股不同的表現(xiàn),，也正是不同類型解禁股市場表現(xiàn)的真實(shí)寫照,。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，以2007年為例,，對(duì)于市場沖擊較大的限售股解禁為公開增發(fā)限售股和IPO配售股,，這兩類在限售股上市后對(duì)于個(gè)股走勢沖擊明顯。定向增發(fā)機(jī)構(gòu)配售股份和內(nèi)部職工股解禁后對(duì)股價(jià)影響有限,。而股改限售股的沖擊則小于上述類型限售股解禁的沖擊力度,。以昨日股改限售股解禁的招商銀行為例，25.32億股改限售股上市,，但公司股價(jià)當(dāng)日卻上漲4.87%,。
從“大小非”解禁對(duì)比數(shù)據(jù)上看，2007年“小非”累計(jì)減持市值合計(jì)約471.27億元,，“大非”累計(jì)減持市值合計(jì)約237.92億元,。顯然“小非”的拋售沖動(dòng)更大。
做為股改解禁股,，由于“大非”通常是國有股東持有,，股改時(shí)，國資委就要求國有經(jīng)濟(jì)應(yīng)對(duì)關(guān)系國家安全和國民經(jīng)濟(jì)命脈的重要行業(yè)和關(guān)鍵領(lǐng)域保持絕對(duì)控制力,，包括軍工,、電網(wǎng)電力、石油石化,、電信,、煤炭、民航,、航運(yùn)等七大行業(yè),。因此,，股改解禁的沖擊力度將得到相應(yīng)緩解。而考慮到對(duì)于公司持股比例的控制,，也是各家股改公司特別是中小板公司相關(guān)股東謹(jǐn)慎減持的又一原因,。
其次，對(duì)于股改限售股解禁,，因公司內(nèi)在質(zhì)地不同,，其二級(jí)市場走勢也將有所區(qū)別。解禁不應(yīng)僅僅成為非流通股和流通股的數(shù)量及價(jià)格的博弈,，更多是雙方對(duì)公司質(zhì)量的判斷,。質(zhì)地較差、成長性較差的個(gè)股,，拋售的動(dòng)能肯定明顯,。而對(duì)于成長性不錯(cuò)，基金持有數(shù)量較多的公司,，減持的動(dòng)力則短期內(nèi)不會(huì)大幅釋放,。以招商銀行為例，招商銀行股東雖然數(shù)量眾多,，但是大多數(shù)持股較多的股東仍堅(jiān)持長期持股,，所以解禁的壓力不會(huì)像想象中的大。在2007年基金四季報(bào)所公布的重倉股中,，基金所持招商銀行流通股的比例高達(dá)61.94%。因此,，基金對(duì)于昨日招商銀行限售股解禁時(shí)股價(jià)的穩(wěn)定起到了一定作用,。
此外，投資者在認(rèn)清限售解禁的不同類型及公司質(zhì)地外,，還應(yīng)對(duì)于股改公司的大股東的特別承諾多加留意,。盡管股改辦法規(guī)定，股改方案實(shí)施后的12個(gè)月內(nèi),，股改限售股將獲流通上市,。但各上市公司的不同股改方案中，非流通股東出于市場考慮,，在推出股改對(duì)價(jià)的同時(shí),，還附加了不同的特別承諾，如將解禁期限延長至24個(gè)月或36個(gè)月,，秦川發(fā)展非流股東承諾的限售時(shí)間更是高達(dá)48個(gè)月之久,。即使解禁上市，還會(huì)提出一定期間內(nèi)的減持比例,。這些措施都成了保證公司股價(jià)平穩(wěn)運(yùn)行的手段,。
自2008年起,，A股市場將進(jìn)入限售股解禁的三年高峰期，充分認(rèn)清限售股解禁類型及時(shí)間比例,，對(duì)于投資者規(guī)避市場風(fēng)險(xiǎn),，理性判斷公司股價(jià)，將有著非常重要的意義,。 |