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流動(dòng)性困局：一方面股票,、地產(chǎn)市場(chǎng)缺少資金,；另一方面大量資金涌入內(nèi)地銀行系統(tǒng),，宏觀流動(dòng)性充沛和微觀流動(dòng)性不足形成鮮明反差,。流動(dòng)性困局造成股票市場(chǎng)上受政策影響較大的大盤(pán)行業(yè)（銀行保險(xiǎn),、地產(chǎn),、鋼鐵,、采掘）表現(xiàn)不佳,，而基本面向好的農(nóng)業(yè),、醫(yī)藥則突破估值限制,，一路高歌，也直接推動(dòng)了債券市場(chǎng)的良好表現(xiàn),。我們認(rèn)為,，正是對(duì)宏觀政策和微觀企業(yè)業(yè)績(jī)預(yù)期的不明朗造成了宏觀充裕的流動(dòng)性短期無(wú)法轉(zhuǎn)化為股市資金,，“流動(dòng)性困局”的解決需要投資者預(yù)期的漸漸明朗。
結(jié)論和建議：未來(lái)2-3周,，流動(dòng)性造成的股票市場(chǎng)弱勢(shì)可能持續(xù),，宏觀預(yù)期和企業(yè)業(yè)績(jī)的不明朗會(huì)進(jìn)一步減少成交量。階段性投資重點(diǎn),，“確定性溢價(jià)”的行業(yè)：醫(yī)藥,、零售、白色家電,、通信設(shè)備等,。3月中下旬，我們相信政策預(yù)期會(huì)明朗化,，年報(bào)和季報(bào)披露進(jìn)入高峰,，使企業(yè)業(yè)績(jī)明朗化。市場(chǎng)在逐漸接近3月底的時(shí)候反彈概率增大,。建議投資者逐步考慮吸納“反彈”力度將最大的行業(yè)：保險(xiǎn),、銀行、鋼鐵,、建材和煤炭等,。 |