中國平安增發(fā)和上海浦發(fā)傳聞中的增發(fā)，觸發(fā)了市場的瘋狂拋售和大跌,。我說觸發(fā),，是因?yàn)閽伿劭癯保緛砭图谙疑�,。去年底股市市值突破GDP的100%時(shí),，對(duì)中國這樣的發(fā)展中經(jīng)濟(jì)體，已經(jīng)足以讓投資人精神緊張,。也是在去年底,，眾多上市公司高管不惜辭職，紛紛套現(xiàn),，據(jù)說最多的一次套現(xiàn)9千萬之多,。連內(nèi)部人都在離場，市場心理之緊繃,，可想而知,。加上最近兩個(gè)月反彈乏力，市場目前所需要的,，無非就是一個(gè)拋售的借口罷了,。再融資，頂多不過是一個(gè)替罪羊而已,。
說“再融資摧毀股市根基”的人,，沒有理解股市的最基本意義,。設(shè)立股市的目的，難道是讓流通股東們互相把股票炒來炒去嗎,？如果那樣,，股市還不如賭場，買股票還不如去買彩票,。股市的最基本用途就是融資和再融資,，使公眾手中的錢能夠投入上市公司手中，通過經(jīng)營來增值,。錢不交到上市公司手里,，怎會(huì)憑空創(chuàng)造價(jià)值？有論者呼吁：“必須盡快嚴(yán)格規(guī)范上市公司瘋狂的再融資行為,，提高再融資的門檻,。”其實(shí),，中國恰恰是人為的上市和再融資門檻,，使得那些更有可能給投資人更大回報(bào)的公司難以上市或上市后難以再融資———比如說，如果按照中國的規(guī)定,，Google在2005年就無法進(jìn)行再融資,。收緊再融資，重提政府管制,，才恰恰會(huì)摧毀股市的根基,。
制度改進(jìn)的目的，應(yīng)當(dāng)是使融資和再融資能夠更加順利,，使得市場上的資金更加容易回籠到真正有價(jià)值的公司,、真正能夠使資金增值的經(jīng)營者手中。資金到了上市公司手中不一定就意味著浪費(fèi),；其實(shí),，資金滯留在二級(jí)市場上，才是最大的浪費(fèi),。
其實(shí),，平安和浦發(fā)的再融資方案，選在2007年可能更合時(shí)宜,；之所以出現(xiàn)這種“慢一拍”,、“不合時(shí)宜”的現(xiàn)象，原因不是因?yàn)檎苤粕倭�,，恰恰是政府管制多了，�?dǎo)致上市公司不能及時(shí)對(duì)市場做出反應(yīng),。如果是美國那樣的自由市場,，當(dāng)2007年初,，股指已經(jīng)翻了兩番之際，所有的上市公司就都會(huì)“瘋狂”地推出再融資方案了,。市場資金會(huì)很快被吸納,，也就不至于出現(xiàn)下半年那種大起大落的行情了。正是因?yàn)槿谫Y方受到過多管制,，慢了一拍的結(jié)果,，讓市場陷入了投資人的單方面熱情，更讓許多個(gè)體投資者追高被套———也就讓如今這些再融資的上市公司背上了“讓股市下跌”的黑鍋,。
中國的股市目前的確處在一個(gè)非常特殊的時(shí)期,，即從原先的、高度政府管制,、幾乎完全為國有企業(yè)服務(wù)的股市,，逐步向一個(gè)市場化的資本市場轉(zhuǎn)變。這個(gè)過程里,，免不了幾番來回折騰,，但總的趨勢是越來越良性，長期投資價(jià)值越來越好,。無論個(gè)體投資人,，還是撰寫股評(píng)的意見領(lǐng)袖，都應(yīng)看準(zhǔn)這個(gè)長期趨勢,。這樣,，才不至于在股市二級(jí)市場火熱，股指一年翻幾個(gè)跟斗之際,，就得意忘形,，頻頻撰文稱“資本大國正在崛起”、“沖上兩萬點(diǎn)”之類,；而在推出幾個(gè)再融資方案后,，就又“火氣有點(diǎn)大”、“偶有消沉”,，甚至呼吁起政府管制來,。 |
|