為了應對市場的再融資大恐慌，證監(jiān)會網(wǎng)站2月25日發(fā)表題為《深化改革和監(jiān)管,，推動資本市場持續(xù)健康發(fā)展》,，以答記者問的形式,，對于近期資本市場的熱點問題逐一表態(tài)。相比于財經(jīng)網(wǎng)站所起的《維護市場平穩(wěn)運行嚴格審核再融資申請》這一標題,，前一平實的標題更符合監(jiān)管層的原意,。
此時，距離中國平安再融資消息已近一月,，但遲來的表態(tài)比置之不理要好,。管理層理應應及早亮明觀點，穩(wěn)定市場預期,。
對于資本市場而言,，這一較為含糊的表態(tài)是中性的，但由于有安神作用,，勉強可以算作利好,。近期投資者最關(guān)心的再融資部分，證監(jiān)會新聞發(fā)言人的答記者問要害在于“市場”二字,，好就好在“市場”二字,，奧妙也在“市場”二字,。
再融資應走市場化之路。證監(jiān)會對再融資無所謂反對與否,，理由是“上市公司再融資是資本市場的重要功能，是市場實現(xiàn)資源優(yōu)化配置的重要方式之一”——只要上市公司自身實際需要,、市場情況允許,，符合相關(guān)的法律法規(guī)，何時融資,、融資多少,，就是上市公司的事，與管理層關(guān)系不大,。具體到中國平安的融資方案,，目前還處于發(fā)行公司內(nèi)部法定程序的階段，尚未向監(jiān)管部門提交融資申請,。言下之意自然是管理層無法對此置喙,。如果中國平安正式提交融資申請，證監(jiān)會“將按照法律法規(guī)的規(guī)定,，依法審核,，督促公司強化信息披露”。證監(jiān)會界定了自己介入的時機,，即在有關(guān)再融資公司提出申請之后,。
證監(jiān)會走市場化之路值得鼓勵，但不應是卸責之語,。對這么一個未經(jīng)上報的攪得市場翻江倒海的消息,，僅以一句未經(jīng)上報，恐怕無法交待,。
市場化的另一表現(xiàn)是上市公司與投資者的自主權(quán)增加,。管理層將再融資的主動權(quán)交回給上市公司，同時將主動權(quán)交回給了投資者,。聲明有如下語句：“目前,，我國上市公司再融資制度的市場化程度比較高，投資者可以充分發(fā)揮市場約束作用,，對上市公司的再融資行為做出取舍”,。這句話明顯是在暗示投資者善用自己的權(quán)力，如果投資者對再融資方案不滿,，可以利用投票權(quán)在股東大會上反戈一擊,，表達自己的意見，否決融資方案,。
誠然,，投資者應該對自己的投資負責,，他們也可以用股東大會投反對票或者用腳投票的方式，表達自己的意見,。但揆諸實際,，在控股股東、機構(gòu)投資者一言九鼎的市場,，除了股改發(fā)明的偉大的散戶投票之外,，普通投資者面對這樣的市場根本沒法保護自己。應該追問的是,，即便事后發(fā)現(xiàn)上市公司名義融資實為圈錢,，中小投資者可以通過法律救濟手段保護自己嗎？
至于管理層反對惡意“圈錢”行為,，因為在目前的規(guī)則中,，對此并無明確界定，因此這樣的反對顯得凌空蹈虛,。目前的規(guī)則對于融資的前提條件,、程序以及資金用途，作了一些規(guī)定,，但是對于如何保護中小投資者免受圈錢侵害,，并無硬性規(guī)定。
在這份聲明里,，對于平安融資是否屬于圈錢語焉不詳,，對于如何保護投資者免受圈錢行為侵擾語焉不詳，因為目前的規(guī)則使管理者無法對此作出明確的界定,，似乎情有可原,。但是，如此大的漏洞早就發(fā)作于前,，至今無法填補,，并且放任漏洞越來越大，各種規(guī)則還有為大型上市公司漠視投資者利益的,、肆無忌憚的再融資保駕護航之嫌,，不能不說是管理者之過。
筆者同意資本市場設立的目的是便于融資與再融資,，是為了讓投資者分享經(jīng)濟發(fā)展的果實,，同時分擔經(jīng)濟發(fā)展的風險。不過,，當資本市場圈錢上癮,，所有的上市公司全都抱著不圈白不圈的心態(tài)，在市場化的遮陽傘下進行再融資的時候,，一定是激勵機制發(fā)生了偏差,，導致資金配置錯誤,。本輪股改之前，那些灰飛煙滅的上萬億再融資成為中國經(jīng)濟改革過程中的沉沒成本,，試問,，誰對這筆資金負責？誰對資源的錯配負責,？去年我國的融資資金90%以上到了大型上市公司,，誰又能說這是市場化的必然結(jié)果？如果真的想讓他們通過股東大會表達自己意見,，那么，在股東大會的投票比例上就應該給予散戶固定的席位,，以體現(xiàn)保護普通投資者的真實意圖,。
再融資不是替罪羊，普通投資者并非上了機構(gòu)投資者的當,，在協(xié)同逼迫政府出臺調(diào)低印花稅等實質(zhì)利好政策,，而是純樸的不平之鳴。證監(jiān)會在其網(wǎng)站首頁高掛國外資本市場保護投資者利益的文章,，希望形諸文的同時能見諸行,。 |
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