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“東新合作”在１月８日東方航空股東大會上被否之后,，央企重組的模式再次引起了海內(nèi)外的高度關(guān)注,。東航和國航這兩家大型央企的民營化戰(zhàn)略,，向來被認為是國家對航空業(yè)改革開放戰(zhàn)略中的一個重要組成部分,。而在過去央企重組的諸多案例中,，歷來所遇到的挑戰(zhàn)是來自于國企和民企,、國企和外企之間的利益摩擦和協(xié)調(diào)問題,，從來沒有遇到像現(xiàn)在這樣當仁不讓的沖突——甚至這種“敵對性”的“對抗”竟然發(fā)生在兩家大型的央企之間,。
東航這個我國航空業(yè)的龍頭老大,，由于經(jīng)營等原因造成巨額虧損，已缺乏了行業(yè)的競爭力,。重組這類央企已迫在眉睫,。而政府也改變了對央企重組的行政干預方式。東航的出路讓對問題認識最清楚的東航自己去尋找,，政府只是把握好大方向,。由于選擇國航作為自己再生的伙伴，不確定性較大,。除了認為國航本身的競爭力還需要更上一層樓外,，更主要的可能還是對國內(nèi)企業(yè)沒有出資比例的限制，所以,，東航在與國航的合作中,，自身企業(yè)的形態(tài)將被淡化甚至消亡，而這一結(jié)果,，是現(xiàn)任東航管理層不愿意看到的,。相反，新航的業(yè)界競爭力不僅出類拔萃,，通過它卓越的客戶價值鏈管理,，能夠打開東航的一條生路，而且,，由于國家對外資出資比例的限制,，所以新航無法達到替代東航的目的，至少在組織形式上,。這樣,，東航就基于引進外部戰(zhàn)略投資者的重生方案，期待在不遠的將來重回龍頭老大的地位,。
然而,，這種亟盼卻遭到來自各方的阻撓。隨著中國經(jīng)濟發(fā)展的不斷深入和服務(wù)業(yè)的不斷開放,，上海的地緣優(yōu)勢日趨明顯,，航空業(yè)的競爭格局變得異常慘烈。要想在競爭中立于不敗之地,，上海市場的控制權(quán)至關(guān)重要,。作為任何一家企業(yè)，都希望按照自己設(shè)計的發(fā)展方案有條不紊地經(jīng)營和拓展自己的業(yè)務(wù),。而任何來自外部的市場爭奪壓力都會讓自己疲于奔命,。所以，新航和淡馬錫的東航入股,，無疑是對國內(nèi)其他航空公司的最大挑戰(zhàn),。而且,，救“活”了東航，卻搞“弱”了“國航”或者“南航”,，這種結(jié)局都是政府不愿看到的,。但這場“敵意的”收購戰(zhàn)，很難讓政府輕易地出面干預,，而國航又深諳此理,，不懈較勁。
除了外界的阻撓,，東航內(nèi)部也不“消停”,，其大股東“倒戈”去迎合競爭對手國航的戰(zhàn)略,。畢竟，股東的利益和經(jīng)營者的利益之間不是永遠一致的,。股東追求的是資產(chǎn)收益,，而經(jīng)營者追求的是業(yè)務(wù)的利潤，當短期資本利得的誘惑和未來企業(yè)利潤的不確定性攪和在一起的時候,，有話語權(quán)的基金經(jīng)理們的倒戈就勢在必然,。何況來自央企國航的高價收購“承諾”，在機構(gòu)投資者看來就有很大的信譽度,，而東航重組又勢在必然,。所以，倒戈的選擇只會推高增發(fā)價格,。當然,，對其是短線投資還是長線投資，就要看這種價格的上揚是否能伴隨著東航業(yè)績的改觀,。
不得不強調(diào)的是,，機構(gòu)投資經(jīng)理的業(yè)績考核更關(guān)注的是較為短期運作的績效，績效不佳就可能隨時丟掉收益豐厚的飯碗,。所以,，短線的高收益有時比長期穩(wěn)定的低收益對機構(gòu)投資經(jīng)理更具有魅力。
此時,，新航卻并不打算為東航打“價格戰(zhàn)”,。因為有限的出資比例，決定了其今后有限的利益分享份額,。對新航而言,，高價收購就會直接威脅到自己未來的利益。何況目前還沒有達到最終的階段,，觀望,、不急于出牌,，可能是目前的最優(yōu)選擇。當然,，更有國外的一些學者認為,，中國大型國企間的自身合并，不一定會產(chǎn)生積極的協(xié)同效應,，最后兩敗俱傷,，境外投資者反而可以用更好的價格入場。中國未來的收益空間十分巨大,，不必急于爭搶眼前的利益,。
當然，政府也在權(quán)衡東航效率的改善和航空業(yè)整體競爭力提高之間的目標沖突問題,。而筆者認為,，促成東航（央企）重組成功的判斷，應該在于是否能夠保證內(nèi)外市場的公平競爭,。具體而言,，不僅要關(guān)注東航業(yè)績的改善，同時更要關(guān)注中國航空業(yè)整體的國際競爭力,。而所有的這一切表現(xiàn)都應該反映在顧客滿意的層面上,。為此，政府要在制度設(shè)計上花大力氣,。筆者建議兩大方面應該采取積極的措施：一是采取有序的行業(yè)開放政策（替代外資入股的方式）,，來配合民族產(chǎn)業(yè)做大做強的發(fā)展戰(zhàn)略，即讓一部分外國航空公司也能加入到國內(nèi)航線中來,，形成一個行業(yè)良性的競爭環(huán)境,，這樣做既能提高國內(nèi)航空公司的服務(wù)質(zhì)量，也能創(chuàng)造國內(nèi)航空業(yè)的部分就業(yè),，更重要的是保證顧客能有更多差異化的選擇,。二是加強行業(yè)監(jiān)管，堅決防止行業(yè)做大做強的目的是為了獲得所謂的壟斷定價權(quán),。 |
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