|
作為“江蘇·中國保險名家論壇(第二期)”的特邀嘉賓,，中國社科學部委員,、中國社科院金融研究所所長李揚,，昨日（17日）做客南京大學,。雖作為“保險名家”被請來,，但他的演講縱橫捭闔,，用大量論據(jù)分析說明：中國金融結(jié)構(gòu)正經(jīng)歷歷史性調(diào)整,，儲蓄向投資的轉(zhuǎn)化正脫離銀行體系,，中國需要發(fā)展多樣化的金融體系,。這其中,，保險、理財產(chǎn)品,、混業(yè)經(jīng)營等話題,，也都有涉及。
保險發(fā)展：銀行存款逐漸減少 保險年金逐漸增加
李揚介紹,，在居民儲蓄從銀行體系大量流出的過程中,，買保險成了一個主要渠道。而保險業(yè)被大力發(fā)展一方面有其內(nèi)在供需因素,，一方面借鑒歐美發(fā)達國家的經(jīng)驗,，在金融多樣化發(fā)展的體系中，也有必然原因,。
從供需因素來看,，比如“其他行業(yè)以規(guī)避風險，只有保險業(yè),，迎著風險上,，努力發(fā)現(xiàn)風險、并且定價,，賣給可能發(fā)生保險的機構(gòu),。”再則,，從人民銀行定期調(diào)查問卷來看,，列出的8個因素，來詢問居民儲蓄的原因是什么,。首要原因就是為了養(yǎng)老準備,。而就養(yǎng)老來說，“存銀行錢越存越少,，還養(yǎng)什么老,？”保險有著天然的優(yōu)勢,。
再從美國、英國,、德國的數(shù)據(jù)來看,，盡管各個國家的資金流向各有特色，但一個趨勢很清楚,，銀行存款逐漸減少,，保險年金逐漸增加。
理財產(chǎn)品：今年賣了1.2萬億 明年將唱“大戲”
李揚介紹說,，理財基于信托,，合約基本上把風險說清了，愿打愿挨,，風險是由客戶自己承擔,。他們研究所最近成立了一個理財研究小組，專門研究理財產(chǎn)品的發(fā)展,。經(jīng)過統(tǒng)計發(fā)現(xiàn),，2006年我國銀行理財產(chǎn)品賣了6000億元，今年將達到1.2萬億元,，如果把券商等的加入,，可能超過2萬億元�,！袄碡斀窈罂隙ㄊ侵髁�,，明年貨幣信貸政策從緊，存款要找出路,，會源源不斷地進入這個領域,。雖然問題也很多，比如保險領域曾有詐騙呀,，但是不能因噎廢食,。”他補充道,，國內(nèi)的理財產(chǎn)品概念雖然當初是從國外引入的,，但現(xiàn)在各家銀行開發(fā)的理財產(chǎn)品發(fā)展很快，其中有不少已超過了國外理財產(chǎn)品的設計水平,，不僅有掛鉤股票市場,、黃金市場、利率市場的,，還有掛鉤匯率市場和商品市場的,，擴大了金融衍生產(chǎn)品的范圍,。
混業(yè)經(jīng)營：銀行證券保險“混血”擺脫“失血”困擾
在談及金融創(chuàng)新時,，李揚表示，金融創(chuàng)新是以“混業(yè)”為發(fā)展方向的。上世紀八十年代中期,，為了不讓老百姓有負利率,，美國政府提高利率，想讓錢回流,。但實踐顯示,，不但徒勞無功，反而危害了金融現(xiàn)代化的進程,。因為銀行保險證券有界限,，資金才會流來流去。后來美國金融管理當局改變了思路,，打通銀行,、證券、保險市場間的聯(lián)系通道,，模糊直接融資和間接融資的界限,，通過《金融服務現(xiàn)代化法》最終實現(xiàn)了混業(yè)經(jīng)營，擺脫了銀行“失血”的困擾,。美國的經(jīng)驗告訴我們,，一個國家金融體系的現(xiàn)代化，必然會經(jīng)過一個資金從銀行體系脫離,，再進入資本市場和其他非銀行金融機構(gòu)的過程,，這個過程固然會對金融體系的穩(wěn)定帶來沖擊，但更是一個“鳳凰涅槃”,，通過最終打通銀行,、證券、保險等主要金融行業(yè)的界限,，實現(xiàn)金融混業(yè)經(jīng)營,，金融體系才能實現(xiàn)現(xiàn)代化�,；鞓I(yè)經(jīng)營將是我國金融業(yè)發(fā)展的方向,。
【互動】
明年加息的空間不會很大
問：明年實施“從緊”的貨幣政策，有經(jīng)濟學家據(jù)此分析,，明年可能會頻繁加息,，也有的經(jīng)濟學家認為如果再加息至少要到明年一月或二月。請問您對此怎么看,？
答：我只能從貨幣政策的角度來進行分析,。“從緊”的貨幣政策,，潛臺詞就是今年不緊,，明年更緊,。而從操作上來看呢，今年的貨幣政策可以說“極緊”——10次提高存款準備金率,，凍結(jié)了2.2萬億資金,；多次發(fā)行央行票據(jù)，加上特種存款,，總共凍結(jié)了3.7萬億左右的資金,。而實際上需要對沖的錢是多少呢？今年的外匯儲備增加了4000億美元,，需要沖掉的也就是2萬多億人民幣,，而實際上凍結(jié)了3.7萬億。另外,，14.5%的準備金率也可謂是“前無古人”,，國內(nèi)國外都不曾出現(xiàn)過，再緊的話,，商業(yè)銀行不能“活”了(聽眾笑),。所以我的一個判斷是，2007年的貨幣政策是“極緊”,，但是從結(jié)果來看,，則“很松”。為什么呢,？除了利率制約,、匯率壓力外，我認為利率不市場化,，這種調(diào)控的作用就不大,，應該創(chuàng)造一種讓貨幣政策發(fā)揮作用的機制。至于明年加息是否會頻繁,，我的潛臺詞是,，今年利率調(diào)了多少，不意味著明年會更高,。而實際上加息的空間也不會很大,，因為目前中美利差已經(jīng)很小，繼續(xù)加息,，會導致國外投機資本大量涌入,。“從緊”貨幣政策更多意味著讓貨幣政策發(fā)揮有效的作用,，而不意味著準備金率,、利率等幾個指標的變化。
問：根據(jù)您的潛臺詞,，我們理解明年加息的空間可能不會很大,，那么是否明年利率市場化步子會加快,？
答：肯定加快。
問：您剛才提到金融業(yè)已經(jīng)開始混業(yè)經(jīng)營,，是否意味著也會混業(yè)監(jiān)管？
答：混業(yè)經(jīng)營已逐步開始,，但混業(yè)監(jiān)管短時間內(nèi)不太可能,，美國也是混業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管,。
問：您講到財政在銀行體系的余額有2萬多億,，打算留一部分用于清算，其余進入資本市場,，那么時間表有沒有,？
答：還沒有。
【花絮】
銀行有“活水”就沒大問題
在昨日的演講中,，李揚用圖表分析了近年來存款增速與貸款增速的關系逆轉(zhuǎn),。他介紹，這一逆轉(zhuǎn)發(fā)生在2007年年初,，貸款增長速度首次超過了存款增長速度,。
“在實踐上，如居民儲蓄存款占比高于銀行中長期貸款的占比,，即使銀行存在相當高的不良率,，也很難演變成支付危機；反之,，發(fā)生支付危機的可能性將急劇加大,。”同樣的,，如果存款增長高于貸款增長,，那么銀行即使有一些不良資產(chǎn)也沒有太大問題。李揚說,，尚福林在擔任農(nóng)行行長之前,，曾在央行工作了23年之久，當了農(nóng)行行長后,，我問他：“從貓變成老鼠,，有什么體會？”他說：“貓鼠體會不明顯,，感受是對銀行的風險夸大了,。”李揚說,，當時尚福林打了個比方,，銀行的資產(chǎn)相當于水很深,，只要存款多于貸款，多出上面一米,，是“活水”,，就不會有問題。但如果逆轉(zhuǎn)持續(xù),，很快就會風險暴露,，需要提高警惕。 |