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央行昨天（5日）強調，2008年將綜合運用多種貨幣政策工具，采取有力措施,，加強流動性管理。
“貨幣政策從‘適度從緊’轉向‘從緊’,，首次提出‘嚴格控制信貸投放節(jié)奏’�,！敝袊鴩H金融公司首席經濟學家哈繼銘從昨天閉幕的中央經濟工作會議中發(fā)現了兩大“方向性”的新提法,。
昨天多位經濟學家向早報記者表示，控制“信貸投放節(jié)奏”意味著明年信貸調控將轉向“季度調控”,，“這將成為明年調控的最核心的新變化,。”花旗中國首席經濟學家沈明高強調,。
中國人民銀行黨委書記,、行長周小川昨天主持召開央行黨委會議，研究部署貫徹落實中央經濟工作會議的具體措施,。
央行強調，２００８年人民銀行將繼續(xù)加強和改善宏觀調控,，進一步發(fā)揮貨幣政策在宏觀調控中的重要作用,，實行從緊的貨幣政策，綜合運用多種貨幣政策工具,，采取有力措施,，加強流動性管理，進一步完善人民幣匯率形成機制,，更好地調節(jié)社會總需求和改善國際收支平衡狀況,，促進國民經濟又好又快發(fā)展。
貨幣政策丟掉“適度”
“上一次貨幣政策用‘從緊’的提法應該要追溯到1997年十五大前后,�,！敝袊缈圃航鹑谘芯克泿爬碚撆c貨幣政策室主任彭興韻昨天向早報記者回憶稱。
１９９７年亞洲金融危機后,，為應對當時的嚴峻經濟形勢,，我國開始實行穩(wěn)健的貨幣政策,。“穩(wěn)健”這一提法伴隨中國經濟走過了長達10年的時間,。
就在今年上半年之前,，正式的提法還是“穩(wěn)健”的貨幣政策，隨著經濟過熱趨勢的顯現,，“適度從緊”的提法數月前開始出現,。但時至年底，通脹風險進一步顯現,，“適度”也隨之成為多余的修飾詞,，“從緊”在10年后又一次走上中國經濟的前臺。
今年的貨幣政策是“適度從緊”,，但5次加息連同9次提高存款準備金率已讓市場感受到了多年未見的調控強度,。如果明年的貨幣政策升級為“從緊”，加息的次數是不是會超過5次,，提高準備金率的次數是不是要達到兩位數,？
“明年的加息和提高準備金率的力度頻率很難超過今年了�,！鄙蛎鞲咦蛱煜蛟鐖笥浾呙鞔_指出,。沈明高預測，明年美國還將降息100個基點至3.5%,，“按照目前3.87%的水平,，即使明年中國不降息，中美利差也將形成多年未見的倒掛現象”,，而由此帶來的熱錢大幅涌入很難不為央行所重點考慮,。
明年或“先緊后松”
在彭興韻看來，“從緊”的貨幣政策只是應付當前經濟過熱風險的權宜之計,，“這肯定不是常態(tài)”,，考慮到明年的經濟形勢，特別是國際經濟環(huán)境的不確定性,，“先緊后松的可能性很大”,。
中金公司(行情
股吧)首席經濟學家哈繼銘昨天向早報記者表示，必須重視“從緊”滑向“極度從緊”的可能,。哈繼銘認為,，從緊貨幣政策可能存在一些副作用，“如果次級貸危機進一步深化,，明年全球經濟特別是美國經濟大滑坡,，中國經濟將難以獨善其身，到時候再加上國內從緊貨幣政策的影響”,，中國經濟驟然變冷的可能性是存在的,。
彭興韻稱,，1997年時中國經濟也出現了過熱的端倪，為此中央也啟用了從緊貨幣政策,，“但誰想到,，同樣是因為國際環(huán)境，之后便發(fā)生了亞洲金融危機,，中國經濟面臨的問題一下子從過熱變?yōu)榱巳狈恿�,，貨幣政策也一下子降調為穩(wěn)健，連適度從緊都跳過去了”,，所不同的是,，目前國際環(huán)境面臨的是次貸危機升級的不確定性。
“或許太樂觀了,，現在已經可以開始考慮調控萬一過度的對策了,。”沈明高昨天提醒稱,。值得注意的是,，央行行長周小川近日也撰文稱，診斷具體問題并給出處方時,，要避免誤讀歷史,，盡可能避免矯枉過正而導致的“超調”，避免給下一次危機埋下導火索,。
彭興韻強調,，在具體執(zhí)行上，從緊的貨幣政策很難一以貫之于明年全年,，“所不同的是,，以前是先松后緊，明年可能是先緊后松”,，必須對國際經濟形勢的變化保持彈性,。
信貸投放或按季度節(jié)奏
沈明高認為，在多種原因的綜合作用下,，今年貨幣政策的調控效果應該是沒有達到政府的期望值,，因此希望以“從緊”來顯示調控效果,。中央經濟工作會議提出：“進一步發(fā)揮貨幣政策在宏觀調控中的重要作用”,。
沈明高認為，作為本次會議的兩大新提法,，從緊是方向性的定調,，而嚴控信貸“投放節(jié)奏”則定調了具體調控手段的革新。
幾位經濟學家昨天一致向早報記者表示,，嚴控信貸“投放節(jié)奏”,，很可能就是此前市場所盛傳的明年信貸調控將轉向“季度調控”——即為防止商業(yè)銀行年初“早放貸,，早收益”，明年央行信貸調控目標可能從目前的“年度指標調控”細化分解為“季度指標調控”,。
沈明高預計,，在“季度調控”的同時，明年新增信貸貸款增速的控制目標可能也要在以往的15%水平（與上一年目標相比）上出現一些下調,。市場預計,，明年的目標貸款規(guī)模將設置在與今年一樣的水平上，但由于今年實際上將比目標超標13%左右,，這也意味著,，明年的貸款增速控制目標將在13%左右。
此外,，哈繼銘認為,，人民幣升值步伐的進一步加快，可能也是“從緊”貨幣政策的一部分,，“沒有匯率政策的配合,，從緊貨幣政策的效果很難體現出來”。 |