本報訊
財政部為實現(xiàn)購買外匯儲備注資中投公司而發(fā)行的特別國債,，正逐漸成為央行貨幣政策操作的主力軍,。據(jù)昨日公布的三季度貨幣政策執(zhí)行報告透露，從9月4日開始，央行啟動了以特別國債為質(zhì)押的正回購業(yè)務(wù),，截至11月1日，通過國債正回購操作回收流動性達到2300億元,。央行在報告中提出,，下一階段要逐步發(fā)揮特別國債的對沖作用，加大對沖力度,。
通過國債進行公開市場操作以實現(xiàn)吞吐貨幣,，本是中央銀行進行流動性管理的主要方式，在較長一段時間內(nèi),，我國央行也是這樣操作,。然而，隨著貿(mào)易順差持續(xù)擴大,，外匯占款隨之增加,，央行手中持有的國債數(shù)量已經(jīng)不足以應(yīng)對，中國央行在不得以的情況下才“發(fā)明”了央行票據(jù)進行對沖,。
特別國債的發(fā)行增加了央行公開市場操作的空間,，今年8月29日，中央銀行從境內(nèi)商業(yè)銀行買入了財政部發(fā)行的第一期6000億元特別國債,，隨后在9月5日即開始以特別國債為質(zhì)押的正回購業(yè)務(wù),。央行搭配使用央行票據(jù)、特別國債等工具,，無疑增加了公開市場操作的靈活性,。
為了有效降低對沖成本，央行從去年開始頻繁使用存款準備金率工具,。存款準備金率上調(diào)在深度凍結(jié)流動性的同時,，也適度降低了貨幣乘數(shù)。據(jù)央行披露的數(shù)據(jù),，貨幣乘數(shù)三季度呈現(xiàn)下降態(tài)勢,，9月末為4.46，比上年同期低0.55個百分點,。
雖然不斷上調(diào)存款準備金率,，但商業(yè)銀行體系內(nèi)的流動性依然比較充裕，這可以從超額準備金率看得出來,。9月末金融機構(gòu)超額存款準備金率為2.8%,，比上年同期高0.28個百分點，比6月末低0.2個百分點,。其中國有商業(yè)銀行超儲率為1.97%,，股份制商業(yè)銀行為4.1%,，農(nóng)信社為5.14%。 |
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