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| 2007-07-17 作者：周文淵 來源:中國證券報 |
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保險股的“避風(fēng)港”效應(yīng)在昨日表現(xiàn)得淋漓盡致,，上證綜指全日大跌92.48點，而兩只保險股卻逆勢上漲,，表現(xiàn)相當(dāng)搶眼,。
中國平安上漲3.36%，盤中股價創(chuàng)出84.67元新高,，最終收報82.19元,，也是歷史收盤高點,；中國人壽上漲0.71%,，股價逼近歷史高點。并且,，最近幾個交易日兩只保險股一直表現(xiàn)十分優(yōu)異,，7月10至7月16日，上證綜指下跌1.58%,，而中國平安和中國人壽分別上漲6.86%和2.75%,，保險股遠(yuǎn)遠(yuǎn)跑贏大盤。
保險股的持續(xù)強(qiáng)勢明顯與當(dāng)前市場中日益強(qiáng)化的貨幣緊縮預(yù)期有關(guān),。中信建投研究員謝瑩瀅認(rèn)為,，由于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的優(yōu)勢，保險股將直接從緊縮政策中受益。保險公司的投資組合大致分為定期存款,、債券投資,、股權(quán)投資三類，保險公司的定期存款將直接受益,。中國人壽的定期存款中浮動利率比例為84%,，加息之后存款利率能夠及時調(diào)整；中國平安的浮動利率存款雖然只占37%,，但是一年內(nèi)到期的存款占到74%,，也能對利率調(diào)整作出較快反應(yīng)。
債券是保險公司最主要的投資資產(chǎn),，且其收益率的變化與股市相比更加平穩(wěn),，因此債券投資收益率提升對保險資金總收益率的提升至關(guān)重要。加息對債券投資的影響比較復(fù)雜,，但是可以確定的是加息預(yù)期將抬升債券收益率曲線,，債券收益率提升必然會提高新增投資和再投資的回報率。中國人壽和中國平安每年由新增保費收入貢獻(xiàn)的投資資產(chǎn)增長大約為15%,，再加上現(xiàn)有債券資產(chǎn)每年10%左右的到期再投資比例,，從長期看收益率提升會對債券投資收益率產(chǎn)生明顯影響。
當(dāng)然,，保險業(yè)的光明前景才是保險股持續(xù)受市場青睞的根源,。近五年來，我國GDP年增長率在10%左右,，而我國保費的增長速度每年均超過GDP的增長速度,。2001-2003年保費的增長速度超過30%，2006年保費的增長速度超過GDP增速近4個百分點,。與國際保險業(yè)相比,，中國保險業(yè)還處于發(fā)展的初級階段。目前保費收入占GDP的比重,，世界平均值為8%,，而中國僅為2.8%；全球人均保費為512美元,，而中國僅為56美元,；中國保險資產(chǎn)僅占金融業(yè)總資產(chǎn)的4.2%，遠(yuǎn)低于發(fā)達(dá)國家20%左右的平均水平,。作為最大的新興市場之一,，根據(jù)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)升級的要求，保險業(yè)更快增長速度的趨勢預(yù)期將繼續(xù)維持,，保費占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例將進(jìn)一步提高,。
中國經(jīng)濟(jì)加速發(fā)展,、人口老齡化趨勢以及金融深化過程，也將為中國保險業(yè)發(fā)展提供良好環(huán)境,，保險股的未來表現(xiàn)仍然值得期待,。 |
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