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| 2007-06-06 作者：魏紅欣 來源:國際金融報 |
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波士頓投資公司GMO總裁：“從印度古董到中國現(xiàn)代藝術(shù),，從巴拿馬土地到倫敦高級住宅區(qū)，從林業(yè),、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)到垃圾債券及現(xiàn)在的藍(lán)籌股,，全球無處不是泡沫！”
一年多來,，大多數(shù)國家和地區(qū)股市“漲”聲一片,，隨之而來的股市泡沫也成了近來最熱門的話題。全球股市已經(jīng)漲過頭,，難逃崩盤的命運(yùn)嗎,？今年夏天就是這個拐點嗎？世界各地不乏憂心忡忡的投資專家,，或許他們的擔(dān)憂不無道理,，既然全球經(jīng)濟(jì)正在持續(xù)增長，就不該排除各種發(fā)展的可能性,。但股市增長果真已近尾聲嗎,？
最近讓“股市泡沫說”火速加溫的權(quán)威人物，當(dāng)屬美聯(lián)儲前任主席格林斯潘,。這位曾經(jīng)叱詫國際市場的金融泰斗,，擔(dān)心中國股市可能出現(xiàn)大跌，認(rèn)為總有一天會出現(xiàn)戲劇化的修正,，而這兩年狂漲的新興股市也都有泡沫化的危機(jī),。面對格老的“危言”，《洛杉磯時報》專欄作家Tom
Petruno日前撰文,，他在文中講述的一則市場格言,，或許在現(xiàn)今情況下格外適用：“描述事實,，但不要妄下結(jié)論。有一天,，你的說法可能是對的,，但現(xiàn)狀并不一定馬上反映理性的分析�,！�
對持續(xù)發(fā)燒的股市適當(dāng)澆點兒冷水,，有時是非常有用的，它讓人們避免毫無理性地一頭栽進(jìn)股市,，等到崩盤時將身家財產(chǎn)輸個精光,，也許還變得負(fù)債累累。但過于相信理性分析也有危險,，專家可能預(yù)見最終最壞的結(jié)果,，讓投資者畏懼不前，而完全不敢承擔(dān)任何風(fēng)險,，對長期的個人理財完全無從著力,。
理論上說，投資的一個基本事實是——永遠(yuǎn)沒有最好的買進(jìn)時機(jī),，因為市場上總有令人擔(dān)憂的情況在發(fā)生,，這就是人生。如果回頭觀察全球股市,，近年來克服了許多市場的擔(dān)憂,，像居高不下的油價、快速上升的短期利率,、聳人聽聞的恐怖襲擊……最近讓人記憶猶新的,，則是美國的房貸危機(jī)。
股市上漲總會有些基本面因素,，就全球股市來看,，整體經(jīng)濟(jì)正持續(xù)擴(kuò)張、消費支出及企業(yè)支出都在增加,，這反過來支撐了公司的整體獲利,。當(dāng)然，資本的快速流動仍是市場的一大驅(qū)動力,。盡管各國央行緊縮銀根,，習(xí)慣于借錢度日的人還是到處貸款。資本流動便捷導(dǎo)致的結(jié)果是,，近年來并購盛行,，游資在全球?qū)ふ夷繕?biāo)，如果哪家公司被看好,，成為并購對象,，股價也會水漲船高,。
游刃于華爾街的老手們認(rèn)為，資本的快速流動造成全球市場許多資產(chǎn)價值出現(xiàn)泡沫與投機(jī),。波士頓投資公司GMO總裁Jeremy
Grantham上個月在寫給投資者的信中指出：從印度古董到中國現(xiàn)代藝術(shù),，從巴拿馬土地到倫敦高級住宅區(qū)，從林業(yè),、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)到垃圾債券及現(xiàn)在的藍(lán)籌股,，全球無處不是泡沫！照他的說法,，“我們正處于第一次真正的全球泡沫中”,。這類說法的確有其道理，但現(xiàn)實是,，過去兩年來,，類似的警告一再出現(xiàn)，而股市仍不畏風(fēng)險繼續(xù)前沖,，房價也在逐步上漲。手握1450億美元資本的價值型投資大師Grantham,，過去4年一路看壞美股,，但結(jié)果是喪失了眾多獲利的機(jī)會。
一些悲觀的投資者正憂心泡沫時,，另一些樂觀的經(jīng)理人則認(rèn)為夢幻牛市正在來臨,。分析師Edward
Yardeni認(rèn)為，全球資金目前快速而自在地在各地流動,，尋求最佳投資機(jī)會,，像印度、中國這類新興市場,，正是經(jīng)濟(jì)增長的大好時機(jī),。如Yardeni所言，“如果現(xiàn)在是史上最大的全球增長時期,，為什么不會是史上最好的股市和商品大牛市,？”
盡管富有經(jīng)驗的投資者習(xí)慣在一些人斷言經(jīng)濟(jì)或市場處于“增長時代”時，另辟蹊徑而行之,，但事實是,，一定程度上，這的確是個增長的時代,。簡單舉例來說：20世紀(jì)80年代之后的20年間,，當(dāng)美國的通貨膨脹和利率水平持續(xù)下降時，股票卻在不斷走高,。如果這不是一個增長時代,，那又該如何稱呼,？
作為一般的股票買入者，你可能更愿意相信目前是全球股市增長的年代,。當(dāng)然,，就算相信Yardeni的樂觀看法，認(rèn)為全球經(jīng)濟(jì)在持續(xù)增長,，但也不應(yīng)忽視許多不利的現(xiàn)實：中美貿(mào)易不平衡風(fēng)險,、美國債券發(fā)行增加、以及歐洲公司獲利減緩等警示,。一年前,，一些敏感的分析師就已擔(dān)心通脹壓力及利率上升問題，這給全球股市帶來約5周的回調(diào),，而一些美國之外的股市,，更遭受資金驟減的壓力，對股市造成沉重打擊,。
下一波全球股市修正,，還不知會因為什么原因、于何時出現(xiàn),，這也是為什么很多人已開始擔(dān)心新興股市漲過頭,。 |
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