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低開高走,，上證綜指上漲83.96點,，收于3014.44點,，上證指數在橫盤13個交易日后再次突破3000點,。此舉發(fā)生在3月19日,，央行加息27個基點后的首個交易日,。
A股不跌反漲的表現,，是否又在決策層的意料之外？光大證券首席經濟學家高善文博士卻表示“不漲才怪,！”
正大于負,？
“我們可以從幾個層面來分析這個問題。
”高善文告訴記者,，“首先，之前市場就有加息的傳聞和預期,，公布加息屬于利空出盡。第二,，從國外資金流入這個角度,，加息在理論上會導致更多資金流入，并加大匯率升值壓力,。”
此外,，加息還會抑制投資,，在貿易順差繼續(xù)大幅增長的背景下，剩余儲蓄將會進一步增加,，2006年10月的資產重估行情將繼續(xù)得以延續(xù)，并進一步發(fā)展,。
加息也提升了購房成本，一定程度上抑制居民購房行為,，原先預計買房的資金可能流入股市。
“當然,，加息對股市也有一些負面影響,，主要是資金成本提高，但綜合來看此次加息對股市的負面影響是次要的,，偏正面的影響則具有多個方面，持續(xù)時間也比較長,�,！备呱莆南蛴浾哐a充說,。
“提高法定存款準備金率影響比較容易測算,，加息則不然,，它的影響也要一段時間才能夠反映出來。”萬家基金公司首席策略師,、基金經理潘江告訴記者,。
潘江也認為，中長期看此次加息不會使市場資金減少,，相反刺激國外熱錢流入國內,。這將會繼續(xù)推高A股價格。
加息悖論
“我個人認為,，此次加息完全沒有必要,�,！备呱莆恼Z出驚人。
持相同意見的還有中信證券：“分析今年前兩個月的數據,，尤其是目前的投資和進口不支撐加息,。央行的貨幣政策仍然應該針對實體經濟中的貨幣信貸和通脹,。貨幣政策不應該成為調節(jié)中國股市的工具,。”
1-2月,，我國貿易順差同比大幅擴大，兩個月已經達到400億美元,，同比漲幅高達230%。光大證券,、摩根大通都認為2007年中國貿易順差總額將在2500億美元以上,。
“在此背景下,，提高利率理論上會壓制投資進一步導致剩余儲蓄過剩�,！备呱莆姆治稣f,，“最好解決方法是加速人民幣升值和擴大內需�,！�
光大證券的晨會紀要報告認為，提高利率水平并不會動搖股票市場繼續(xù)重估和上漲的基本方向,。加息對于股票市場重估的影響可以概括為六個字，即“小調整,、大機會”,。
2006年，中國經濟經歷了一個沖高回落的過程,，總體增長強勁,，但是結構日趨失衡。中金估算2006年全年資本形成對GDP增長的貢獻下降至40%,，消費對GDP增長的貢獻下降至38%,，而凈出口的貢獻上升至22%。國際收支的不平衡已成為我國經濟最尖銳的矛盾,。
“玉米價格”決定下次加息,？
此次加息之后，市場普遍預期下半年還有一次加息體驗,。
準確預測此次加息的摩根大通認為,，年內還將有一次27個基點的加息，至2007年底1年期貸款利率將達6.66%,，1年期存款利率將達到3.06%,。
3月16日，在摩根大通媒體見面會上,，中國證券市場部董事總經理兼主席李晶(Jing
Ulrich)回答記者提問說：“導致央行是否加息的主要指標是CPI(消費者物價指數)與經濟發(fā)展速度,，10%的經濟增長速度與低利息不相稱,，2007年1,、2月又出現了貸款大幅增加的現象，有必要以加息的方式進行調控�,！�
下一次加息,，摩根大通推導邏輯是“玉米等糧食價格進一步上漲，導致CPI上升,；CPI的高漲引致央行的加息調控”,。
“中國是能源消費大國，為降低對石油的依賴,，必然加大推廣乙醇汽油,。”李晶分析說,，“中國政府的目標是到2020年,，乙醇消耗量占汽油總消耗量的比例由2%上升至10%�,！�
由于玉米是生產乙醇汽油的主要原料,，摩根大通認為，玉米的價格將隨著需求提高繼續(xù)上漲,。
高善文對CPI走勢的看法與摩根大通不同,。
“一般來說，支持糧價上漲主要看糧食供求關系和PPI(工業(yè)品出廠價格指數),，自2005年以來PPI總體上一直呈下降走勢,，目前糧食供求也沒有太大的問題，兩個因素都不支撐糧價上漲,，CPI目前已經接近頂部,�,！�
由于春節(jié)因素影響,，2007年2月CPI指數為2.7%,�,！暗鹊浇衲�6月份數據出來的時候，參照半年CPI結果就可以比較明確地判斷通貨膨脹的總體方向了,。”高善文告訴記者,。
中信證券則建言,，“我們再次呼吁央行加快利率的市場化,，進一步放寬存款利率的上限和貸款利率的下限，淡化央行對存貸款利率的直接調控,。”
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