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今年6月,，白酒類股票價格出現(xiàn)逆市大幅上漲,，并不斷傳出“漲價”、“征稅”等消息,，白酒行業(yè)由是成為市場關(guān)注的焦點(diǎn),。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，4月份以來,，白酒行業(yè)發(fā)展的良好表現(xiàn)以及估值優(yōu)勢“導(dǎo)演”了股票上漲,。但是,，受制于征收白酒消費(fèi)稅以及未來消費(fèi)市場存在的不確定性，白酒生產(chǎn)企業(yè)并不敢輕易漲價,，投資者對白酒類股票應(yīng)保持謹(jǐn)慎態(tài)度,。
白酒類股價大幅上揚(yáng)
6月，白酒類股票價格紛紛大幅上揚(yáng),。截止6月19日,，貴州茅臺、五糧液,、水井坊,、瀘州老窖、山西汾酒股價累計漲幅分別為19.3%,、19.95%,、15.54%、26.45%和11.5%,，均高于同期上證綜指漲幅(9.4%)和深成指漲幅(11%),。
對此，東莞證券食品飲料行業(yè)研究員黃黎明指出,，白酒類股票紛紛上揚(yáng)有兩個原因,，“一是高端酒銷售有所好轉(zhuǎn)；二是相對估值優(yōu)勢顯現(xiàn)”,。
工業(yè)與信息化部的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,，今年4月，當(dāng)月白酒產(chǎn)量同比增長30.5%,，遠(yuǎn)超過全行業(yè)平均水平(8.1%),，且優(yōu)于其他子行業(yè)。1至4月,，白酒行業(yè)累計完成工業(yè)總產(chǎn)值646.1億元,，同比增長19.8%；累計完成工業(yè)銷售產(chǎn)值619.1億元,，同比增長18.4%,。
黃黎明說，2009年初以來,，食品飲料板塊整體漲幅遠(yuǎn)遠(yuǎn)落后大盤,，截至6月4日，滬深300指數(shù)漲幅為62.5%,，而白酒板塊指數(shù)僅上漲23.44%,。而從相對估值來看，目前,，白酒和食品飲料板塊的靜態(tài)市盈率為市場平均市盈率的1.3倍和1.5倍,，處于歷史低位(一般市場食品飲料市盈率為平均水平的2倍),。
聯(lián)訊證券分析師紀(jì)鍵說，5月份,，白酒市場價格基本保持穩(wěn)中小升的態(tài)勢,。最近，市場傳聞貴州茅臺將提高出廠價格,，估計提價幅度在每瓶30至40元左右,。如果茅臺漲價，其他名酒如五糧液,、劍南春等也會跟風(fēng),。在行業(yè)基本面向好的基礎(chǔ)上，在補(bǔ)漲要求和資金流入互相作用下,，白酒個股出現(xiàn)上漲是意料之中的,。
兩大因素制約白酒漲價
6月份，主要高端白酒產(chǎn)品提價傳聞不斷,。其中,，關(guān)于“茅臺提價”最為各方所關(guān)注。但,，至今尚無任何一家白酒企業(yè)正式發(fā)出提高產(chǎn)品出廠價的通知,。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為，由于征收白酒消費(fèi)稅以及未來消費(fèi)市場存在不確定性,，導(dǎo)致白酒企業(yè)不敢輕易漲價,。
2007至2008年，茅臺酒曾連續(xù)8次漲價,，帶動白酒行業(yè)掀起漲價“風(fēng)潮”,。而在金融危機(jī)仍陰云未散的背景下，漲價與否,，各家廠商都表現(xiàn)得極為謹(jǐn)慎,。
黃黎明說，國家是否征收白酒消費(fèi)稅以及采取何種方式征收,，尚存不確定性,，這是白酒企業(yè)不敢漲價的主要原因。但是,，白酒企業(yè)常用的控量漲價已在發(fā)生作用，一些茅臺酒經(jīng)銷商的庫存已降到正常水平的三分之一左右,。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為,，征收白酒消費(fèi)稅的政策動機(jī)主要源于兩個方面：一是針對白酒廠商越來越多的以壓低出廠價格來避稅的現(xiàn)象；二是宏觀經(jīng)濟(jì)減速影響了國家稅收預(yù)算,。有數(shù)據(jù)表明,，今年一季度,，全國入庫稅收為14064億元，同比下降了6.9%,。
目前,，關(guān)于消費(fèi)稅調(diào)整有兩種預(yù)測方案：一種是“20%的從價稅率不變，改變白酒征收的稅基,，征稅項目增加,，白酒企業(yè)上繳的稅增加一倍”；另一種方案是僅覆蓋溢價達(dá)到200%至400%的白酒,，其中達(dá)到400%以上的由國家稅務(wù)總局審批,，溢價200%以上則由省國稅局審批。
紀(jì)鍵說,，若按照第一種方案調(diào)整,，將對大型白酒企業(yè)利潤產(chǎn)生影響；若按照第二種方案調(diào)整,，則僅涉及少數(shù)小眾產(chǎn)品,。
據(jù)了解，白酒屬于我國消費(fèi)稅應(yīng)稅科目,。根據(jù)《中華人民共和國消費(fèi)稅條例》規(guī)定,，糧食白酒、薯類白酒計稅辦法實行從量定額和從價定率相結(jié)合的復(fù)合計稅方法來計算應(yīng)納稅額,。一般來說,，白酒消費(fèi)稅的計稅價格為白酒的出廠價，而非市場價格,。
除征收白酒消費(fèi)稅存在不確定性,，白酒消費(fèi)能否持續(xù)增長，也是廠家必須考慮的關(guān)鍵因素,。
“對市場前景的擔(dān)心,，也是白酒企業(yè)遲遲不敢漲價的重要原因�,！奔o(jì)鍵說,。
投資白酒行業(yè)需謹(jǐn)慎
盡管受到金融危機(jī)的沖擊和影響，生產(chǎn)和銷售量出現(xiàn)下降,。但不少業(yè)內(nèi)人士表示,，長遠(yuǎn)來看，白酒行業(yè)的發(fā)展仍具有持續(xù)性,。
黃黎明說,，近兩個月主要白酒品牌的零售價有企穩(wěn)甚至回升的跡象。2月至5月，52度五糧液和52度國窖1573的零售價均逐月回升,。貴州茅臺經(jīng)過一季度的控量保價和銷售的回暖,，經(jīng)銷商的庫存普遍消化較為充分，向茅臺補(bǔ)貨的要求越來越強(qiáng)烈,；加之經(jīng)濟(jì)回暖的預(yù)期,，市場預(yù)期茅臺可能會再次提價，預(yù)計未來茅臺的發(fā)貨量將加速回升,。
業(yè)內(nèi)分析人士認(rèn)為,，消費(fèi)者對白酒消費(fèi)存在較強(qiáng)的消費(fèi)剛性。這是因為,，我國第一次人口高峰出現(xiàn)在1965年至1973年,，這個階段出生的人口在現(xiàn)在正值消費(fèi)能力最強(qiáng)的階段。由于在當(dāng)時的市場上缺少紅酒和啤酒等酒類,，他們接觸更多的是白酒,，形成了對白酒的消費(fèi)習(xí)慣，因此,，這一人群將是高端白酒新增需求的主要消費(fèi)者,。
另外，官方公布的統(tǒng)計數(shù)據(jù)也表明,，消費(fèi)市場仍具有較強(qiáng)的增長后勁———今年5月,，我國社會消費(fèi)品零售總額10028億元，同比增長15.2%,，其中,，住宿和餐飲業(yè)零售額1411億元，增長17.2%,。
“白酒行業(yè)總體情況是‘淡季不淡’,。隨著宏觀基本面不斷向好，相信白酒行業(yè)也會有好的發(fā)展,。但是,，目前還存在著諸多不確定性，后市依然應(yīng)該保持謹(jǐn)慎,�,！秉S黎明說。 |