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從京滬津三地籌謀推出QFLP制度,，到國(guó)務(wù)院近日公布利用外資新政,，再到上海方面預(yù)計(jì)“國(guó)際板有望年內(nèi)推出”，中國(guó)近期密集釋放的政策信號(hào),，折射出中國(guó)利用外資之道正在“升級(jí)”：一方面“更新”投資標(biāo)的,，另一方面,，拓寬及規(guī)范外資進(jìn)入渠道。這些看似關(guān)聯(lián)度不大的政策,，其實(shí)都指向一個(gè)目標(biāo),，中國(guó)如何打通國(guó)內(nèi)國(guó)際資本市場(chǎng)，更好地利用外資推進(jìn)中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型,。
外資新政“伏筆”多
13日,，國(guó)務(wù)院發(fā)布的《關(guān)于進(jìn)一步做好利用外資工作的若干意見(jiàn)》明確提出將根據(jù)經(jīng)濟(jì)發(fā)展需要,，修訂《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》，擴(kuò)大開(kāi)放領(lǐng)域,，鼓勵(lì)外資投向高端制造業(yè),、高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)、現(xiàn)代服務(wù)業(yè),、新能源和節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè),。
“我們最關(guān)心的就是投資領(lǐng)域的放寬�,！庇⑻貭枺ㄖ袊�(guó)）有限公司投資部總監(jiān)黎平告訴記者,。受外商投資指導(dǎo)目錄所限，即使擁有人民幣和美元兩種投資形式,，但其旗下的人民幣基金的實(shí)際掌控人還是海外資金,，因此，英特爾在投資國(guó)內(nèi)細(xì)分領(lǐng)域時(shí),，還是會(huì)被當(dāng)作外資加以限制,。
受到這一問(wèn)題困擾的不只英特爾，來(lái)自德同資本的一位投資人也對(duì)記者表示,，德同資本在去年底成立的首個(gè)純?nèi)嗣駧呕�,，就是為了�?zhēng)取中外合資基金的“同等國(guó)民待遇”。
眼下,，《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》的修訂,，無(wú)疑將拓寬外資的投資標(biāo)的，而即將試點(diǎn)的QFLP也將面臨更大的投資空間,。戈壁創(chuàng)投合伙人徐晨指出,，這對(duì)境內(nèi)外PE的競(jìng)爭(zhēng)格局也將會(huì)有一定影響，尤其是在那些對(duì)境內(nèi)外資金平等開(kāi)放投資的行業(yè)領(lǐng)域,�,！氨热缫粋�(gè)行業(yè)是鼓勵(lì)外商投資的，原來(lái)公司可能因?yàn)閷徟鞒涕L(zhǎng)而不愿選擇外資PE投資,；QFLP落實(shí)后審批流程可能加快,，標(biāo)的公司選擇的余地更大�,！彼f(shuō),。
本報(bào)此前曾報(bào)道，即將試點(diǎn)的QFLP機(jī)制,，將明確獲批QFLP設(shè)立人民幣基金可享受本土基金待遇,，僅對(duì)投資項(xiàng)目所處行業(yè)有所限制。
此外,，在促進(jìn)利用外資方式多樣化方面,，《意見(jiàn)》還提出,，鼓勵(lì)外資以參股、并購(gòu)等方式參與國(guó)內(nèi)企業(yè)改組改造和兼并重組,；支持符合條件的外商投資企業(yè)境內(nèi)公開(kāi)發(fā)行股票、發(fā)行企業(yè)債和中期票據(jù),，拓寬融資渠道,，引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)繼續(xù)加大對(duì)外商投資企業(yè)的信貸支持。穩(wěn)步擴(kuò)大在境內(nèi)發(fā)行人民幣債券的境外主體范圍,。業(yè)內(nèi)人士指出,，這意味著在投資領(lǐng)域、方式,、幣種及退出機(jī)制等各方面,，中國(guó)對(duì)待外商投資基金的態(tài)度正一步步放開(kāi)，外資投資中國(guó)將獲“升級(jí)”,。
研究外資的學(xué)者認(rèn)為,，此次外資新政，更多的是鼓勵(lì)外資投資西部,、投資戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè),，這體現(xiàn)了中國(guó)政府推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的決心。
國(guó)際板的戰(zhàn)略意義
國(guó)際板無(wú)疑也是一招撬動(dòng)外資企業(yè)入華投資的妙招,。它的開(kāi)設(shè),，將較好地對(duì)接上述所說(shuō)的外資入華投資新政。
而在QFLP試點(diǎn)的消息盛傳之初,，就有業(yè)內(nèi)人士敏銳地預(yù)計(jì),，如果QFLP試點(diǎn)順利獲批，則出于方便外資股權(quán)基金退出的角度,，未來(lái)對(duì)于外資公司在國(guó)內(nèi)上市的口子可能也會(huì)放開(kāi),。從這方面來(lái)看，上海國(guó)際板的推出將提供一個(gè)有力渠道,。
“這也是目前眾多公司融資時(shí)最敏感的問(wèn)題,。很多公司考慮到吸引外資對(duì)國(guó)內(nèi)上市會(huì)有障礙，所以不愿意拿外資的錢(qián),。如果相關(guān)政策出臺(tái),，這部分以國(guó)內(nèi)上市為目標(biāo)的企業(yè)的選擇余地會(huì)更大，純內(nèi)資PE的優(yōu)勢(shì)就不是那么明確了,，”徐晨告訴記者,，另一方面，外商股權(quán)基金在投資中國(guó)企業(yè)時(shí)也多了一個(gè)退出渠道,，不必轉(zhuǎn)到國(guó)外上市或者用一些方法把“紅”的部分去掉,，從而就避免了一些沒(méi)有太多意義,，純粹是為了滿(mǎn)足某些政策條款的行為，而更多從企業(yè)的特質(zhì)來(lái)考慮投資價(jià)值,。
黎平也表示,，國(guó)際板的退出將使退出渠道更完整，而且門(mén)檻會(huì)比較低,，對(duì)外商股權(quán)投資基金是很大的利好,。“現(xiàn)在和金融危機(jī)之前相比,，在國(guó)外上市很難,，沒(méi)有一兩個(gè)億的凈利潤(rùn)很難拿得下來(lái)�,！彼f(shuō),，“而我們?cè)诤Ｍ獾倪\(yùn)作和技術(shù)顯然更具經(jīng)驗(yàn)�,！�
退出資金再投資成關(guān)注焦點(diǎn)
而除了提供有效的退出渠道之外,，國(guó)際板的推出還從制度上解決了外國(guó)企業(yè)在國(guó)內(nèi)籌集人民幣資金的問(wèn)題。據(jù)了解,，目前監(jiān)管層更傾向于國(guó)際板采用IPO這種形式推出,，那么海外企業(yè)將如何運(yùn)用募集的資金存在兩種可能性：第一種是募集到的資金是只能留在境內(nèi)，完全不得匯出,；第二種是允許上市公司將部分資金匯出境外,。
盡管采取哪種形式至今尚無(wú)定論。但業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，監(jiān)管層可能更傾向于分步走的形態(tài)加以推進(jìn),。即在國(guó)際板推出之初采用第一種形式，希望外資在中國(guó)市場(chǎng)能有更多的發(fā)展,，更多投入中國(guó)本土業(yè)務(wù),。下一步，這種硬性規(guī)定可能會(huì)放開(kāi),�,！案鄧�(guó)外企業(yè)或者國(guó)內(nèi)紅籌企業(yè)除了進(jìn)一步在國(guó)內(nèi)拓展業(yè)務(wù)外，也有開(kāi)展周邊市場(chǎng)的需求,，因此監(jiān)管部門(mén)在一開(kāi)始可能會(huì)對(duì)募集資本流向有所引導(dǎo),，但慢慢地還是要靠市場(chǎng)來(lái)決定資金的走向，但可能需要一些時(shí)間,�,！痹撊耸恐赋觥�
另有本土PE巨頭認(rèn)為,，國(guó)際板上市所募資金的屬性如何界定是一個(gè)關(guān)鍵問(wèn)題,，特別是紅籌公司回歸國(guó)際板后,，所得資金進(jìn)行再投資時(shí)是否該界定為外資，并受到《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄》限制,，都需要后續(xù)政策的明確,。
此外，來(lái)自德同資本的人士告訴記者,，更多人民幣基金的管理者更關(guān)心的國(guó)際板上市后,，作為非滾動(dòng)式基金，如何將股份變現(xiàn)還給海外投資人,，其中涉及到的匯兌、稅收等環(huán)節(jié),，是否能享受到國(guó)際板和QFLP的便利,。業(yè)內(nèi)人士表示，近期連番政策的出臺(tái)對(duì)與外商股權(quán)投資基金更多介入中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,，帶來(lái)了諸多期盼,，但真正介入的程度和效果如何，還要等待有關(guān)部門(mén)的具體政策出臺(tái)方能確定,。 |