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昨日是2010年商業(yè)銀行第二次存款準(zhǔn)備金率正式上調(diào)之日，同日央行發(fā)行了900億元的3個(gè)月期央票,，并進(jìn)行了300億元91天正回購(gòu)操作,，這也是央行在暫停三期之后重啟正回購(gòu)操作。通過昨日的公開市場(chǎng)操作,，央行結(jié)束了此前連續(xù)5周資金凈投放的格局,，實(shí)現(xiàn)資金凈回籠。
天量信貸仍是主因
數(shù)據(jù)顯示,，本周公開市場(chǎng)到期央行票據(jù)460億元,，到期正回購(gòu)300億元，總計(jì)到期資金760億元,，對(duì)沖之后,，本周央行共計(jì)回籠資金610億元。而且,，本次3個(gè)月期央票的發(fā)行規(guī)模也較此前大幅增加至900億元,。不難看出，春節(jié)之后央行收緊流動(dòng)性的力度開始明顯加強(qiáng),。
“為了滿足春節(jié)期間的市場(chǎng)需求,，節(jié)前央行投放了不少流動(dòng)性,，節(jié)后央行進(jìn)行公開市場(chǎng)操作以此對(duì)沖多余流動(dòng)性，這是很正常的舉動(dòng),�,！睆�(fù)旦大學(xué)世界經(jīng)濟(jì)研究所所長(zhǎng)華民表示。
同時(shí),，盡管1月份的CPI數(shù)據(jù)明顯低于市場(chǎng)預(yù)期,，但是由大規(guī)模新增貸款導(dǎo)致的市場(chǎng)流動(dòng)性過剩而引發(fā)通脹可能性的威脅仍舊不容小覷。中國(guó)人民銀行研究局局長(zhǎng)張建華日前在一次論壇上警示稱,，去年無論是信貸增量還是貨幣供應(yīng)量都是偏高的,，比歷史最高點(diǎn)還高出很多，這么高的貨幣量長(zhǎng)期持續(xù)下去是要出問題的,。
而今年7.5萬億元上限的新增信貸同樣是“天量”,，收縮流動(dòng)性已是必然趨勢(shì)。不少專家及金融研究機(jī)構(gòu)都認(rèn)為,，資金凈回籠將成為今年公開市場(chǎng)的主線,。中國(guó)人民銀行日前發(fā)布的最新一期貨幣政策執(zhí)行報(bào)告更是首次明確指出，將合理引導(dǎo)貨幣條件逐步從反危機(jī)狀態(tài)回歸常態(tài)水平,。
此外,，有分析人士指出，自去年底以來,，美國(guó)等經(jīng)濟(jì)體初露復(fù)蘇苗頭,，帶動(dòng)我國(guó)出口形勢(shì)持續(xù)好轉(zhuǎn)，隨著外資流入和外匯占款向高位攀升,，助推外部流動(dòng)性增量增加,，這也成央行加大收緊流動(dòng)性力度的一大因素。
不過,，華民則認(rèn)為：“今年的出口形勢(shì)并不是很好,，貿(mào)易順差更是無法與去年相比，所以,，來自對(duì)沖外匯占款的壓力其實(shí)并不大,。”
公開市場(chǎng)操作將更頻繁
當(dāng)?shù)貢r(shí)間2月24日,，巴西央行宣布,，將銀行定期存款準(zhǔn)備金率由１３％上調(diào)至１５％，其央行行長(zhǎng)梅瑞勒斯表示,，為使該措施所帶來的過剩流動(dòng)性影響中性化,，調(diào)整是必需的。而此前，美聯(lián)儲(chǔ)也宣布將銀行貼現(xiàn)率上調(diào)０．２５個(gè)百分點(diǎn),，而且其大部分緊急貸款計(jì)劃和其與海外央行的美元互換安排也都在2月1日開始終止。因此,，經(jīng)濟(jì)學(xué)家普遍認(rèn)為,，美聯(lián)儲(chǔ)量化寬松政策已經(jīng)開始退出，正從應(yīng)對(duì)金融危機(jī)的非常態(tài)寬松政策轉(zhuǎn)變?yōu)槌B(tài)的適度寬松政策,。
顯然,，盡管仍無法確定全球各央行的具體退出時(shí)間表，但是“退出”跡象正逐步隱現(xiàn)于各國(guó)央行的日程之上,。華民指出：“在全球經(jīng)濟(jì)剛剛復(fù)蘇的當(dāng)前,，各國(guó)經(jīng)濟(jì)體承受不起利率上漲所帶來的‘刺激’，目前仍不是央行動(dòng)用價(jià)格工具的時(shí)刻,�,！�
“然而，全球市場(chǎng)流動(dòng)性過剩的現(xiàn)象卻是愈來愈明顯,，而且危機(jī)后投資渠道有所減少,，因此過多的流動(dòng)性勢(shì)必容易導(dǎo)致資產(chǎn)泡沫的形成。因此,，以量化工具來控制流動(dòng)性是必然的選擇與趨勢(shì),，也將會(huì)被頻繁使用�,！比A民繼而表示,，“在數(shù)量型的貨幣工具中，公開市場(chǎng)操作是比較具有靈活性的,，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響較小,，安全性較高�,！� |