9月4日,,財(cái)政部將代理招標(biāo)發(fā)行河北(二期)20億元,、上海(二期)36億元、浙江(二期)27億元和陜西(二期)27億元4省市地方債,規(guī)模合計(jì)為110億元,,這也是今年發(fā)行的最后一期地方債,。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì),,本期地方債發(fā)行利率很可能再創(chuàng)新高
因禍得福
根據(jù)財(cái)政部今年早期計(jì)劃,,總額為2000億元的地方債會(huì)在今年8月前發(fā)行完畢,但7月10日,,財(cái)政部突然叫停在內(nèi)蒙古,、黑龍江、吉林,、廣西四地發(fā)行地方債,,直至8月28日才得以重新啟動(dòng),。開(kāi)閘后的上述四地地方債發(fā)行,不僅吸引了202億元的資金量,,認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)到了1.8倍,,而且利率更是較前期大幅上升了0.57%,達(dá)到2.36%,,成為地方債發(fā)行以來(lái)利率最高的一期。 在不少銀行債券分析人士看來(lái),,即將發(fā)行的最后一期地方債再創(chuàng)利率新高的可能性非常大,,不過(guò)持有到期的收益仍難超3.33%同期定存。安邦咨詢分析師徐斌對(duì)記者表示,,在流動(dòng)性充裕情況下,,央行動(dòng)態(tài)微調(diào),有意維持市場(chǎng)利率水平,,此外,,鑒于二季度末地方債無(wú)法成交歸因是債券利率過(guò)低,投資者不愿買(mǎi),,因此利率價(jià)格升高在情理之中,,但上升幅度不會(huì)過(guò)大。 “一方面,,上半年整體信貸擴(kuò)張速度驚人,,導(dǎo)致市場(chǎng)對(duì)未來(lái)利率上升預(yù)期陡增,因此對(duì)包括國(guó)債,、地方債等長(zhǎng)期債券的利率有一個(gè)比較高的預(yù)期,。另一方面,7月和8月信貸增長(zhǎng)速度大幅放緩,,整體流動(dòng)性與過(guò)去來(lái)比稍微偏緊一點(diǎn),,這也反映在銀行間利率的提高上�,!卑涂巳R銀行中國(guó)研究主管彭文生對(duì)記者說(shuō),。
吸引力有限
票面利率低,收益率空間有限導(dǎo)致地方債在上市后頗受冷落,,更是一度出現(xiàn)“零成交”的慘淡局面,。地方債具有國(guó)債屬性,3年期儲(chǔ)蓄式國(guó)債的票面利率最低為3.73%,,因此,,一位證券分析師對(duì)記者表示,地方債利率即使大幅上升,,對(duì)二級(jí)市場(chǎng)的吸引力也不會(huì)太大,。不過(guò),,他也表示,企業(yè)或個(gè)人購(gòu)買(mǎi)地方債券,,其債券利息所得免征企業(yè)和個(gè)人所得稅,,這是地方債的一個(gè)優(yōu)勢(shì)。 彭文生認(rèn)為,,相比于單獨(dú)發(fā)行,,打包發(fā)行對(duì)發(fā)行者和投資者更具有吸引力。打包發(fā)行可以幫助發(fā)行者分散風(fēng)險(xiǎn),,降低發(fā)行成本,,同時(shí)提高投資者風(fēng)險(xiǎn)議價(jià)能力。不過(guò),,徐斌則表示,,選擇哪種發(fā)行方式更多是看市場(chǎng)偏好。
明年或再發(fā)行
繼1998年之后,,為應(yīng)對(duì)金融危機(jī),,我國(guó)再次通過(guò)中央代地方發(fā)債方式幫助地方解決融資難題,今年國(guó)務(wù)院同意地方發(fā)行2000億元債券,。多數(shù)業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,,地方債還將在明年繼續(xù)發(fā)行。 “政府去年提出的4萬(wàn)億元一攬子財(cái)政刺激中,,中央拿出1.18萬(wàn)億元推動(dòng)投資,,其余接近3萬(wàn)億元由地方政府支出,在明年經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃仍將繼續(xù)的情況下,,地方債仍將繼續(xù)發(fā)行,。”徐斌說(shuō),。 彭文生也認(rèn)為,,一方面,從目前來(lái)講,,中央政府明年4萬(wàn)億元投資還會(huì)繼續(xù),,仍迫切需要相關(guān)地方政府的配套融資。另外,,地方債要不要繼續(xù)發(fā)行,,還要看整體宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境,特別是房地產(chǎn)市場(chǎng)的情況,,因?yàn)榈胤秸u(mài)地是其財(cái)政收入的重要來(lái)源,,現(xiàn)在房地產(chǎn)市場(chǎng)已經(jīng)明顯改善,如果明年賣(mài)地收入比今年還高的話,將有可能大大減緩地方政府發(fā)債的壓力,。 |