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４月底以來,，央行公開市場操作出現(xiàn)微妙變化：由凈回籠轉變?yōu)閮敉斗�,，市場開始趨向寬松,。這為股市債市提供了流動性支撐。
超額存款準備金率下降
中國人民銀行日前發(fā)布的一季度貨幣政策執(zhí)行報告顯示,，截至３月末,，金融機構超儲率為２．２８％，與去年底的５．１１％相比,，大幅下降了２．８３個百分點,。
超額存款準備金率，是商業(yè)銀行保有的超過法定準備金的準備金與存款總額之比,，超額準備金的存在相應減少了銀行創(chuàng)造派生存款的能力,。我國一季度超額存款準備金率的下降，表明伴隨著一季度信貸的高速增長,，銀行體系流動性的過度寬松的局面在發(fā)生變化,。
當前人民銀行對金融機構超額準備金的利率執(zhí)行０．７２％，與目前最低的貸款利率４．８６％相比,，低了４．１４個百分點,，銀行出于追求利潤的沖動，在寬松貨幣政策基調的指引下,，選擇將更多的資金從央行撤出進行放貸,。
銀行紛紛發(fā)債“補血”
超額準備金率下降、凈息差收窄,、信貸增長,，帶來的是部分商業(yè)銀行資本充足率動態(tài)下降的趨勢，商業(yè)銀行急需補充資本金以保證銀行經(jīng)營安全,。
根據(jù)銀行業(yè)一季報披露的數(shù)據(jù),，可比的８家上市銀行資本充足率與去年底相比集體下降。為了及時補充資本金,，不少銀行近期掀起了新一輪的債券發(fā)行潮,。興業(yè)銀行、浦發(fā)銀行,、招商銀行,、交通銀行、建設銀行,、民生銀行及中國銀行等均表示將通過發(fā)債的形式補充資本,。
專家指出,，在爭搶國家４萬億元投資項目的情況下,，銀行發(fā)行的中長期金融債券可以投向中長期貸款為主的貸款業(yè)務。從期限匹配角度來說,，期限較長的金融債用于貸款投放可不計入存貸款比例,、不占用中長期貸款比例,，這將有效緩解目前商業(yè)銀行普遍存在的“短存長貸”的錯配風險。
對于大銀行而言,，發(fā)債也有助于趁著目前市場利率處于周期運行低點的機會,，囤積長期附屬資本，以降低中長期負債資金成本,。
資金面維持寬裕
�,。丛碌滓詠恚胄泄_市場操作出現(xiàn)微妙變化：由凈回籠轉變?yōu)閮敉斗�,。本周央行向市場凈投放３３０億元資金,，比上周多投放１６０億元。
分析人士認為,，公開市場操作手法出現(xiàn)反向微調與當前銀行體系的流動性狀況有著密切的關系,，超額準備金率下降意味著銀行體系資金過度寬松的局面有變化，為了滿足經(jīng)濟增長的需要,，央行進一步向市場投放資金,。
中國社科院金融研究所中國經(jīng)濟評價中心主任劉煜輝說，當前我國國際收支順差金額正在持續(xù)減少,，這必然影響到市場流動性的供應,。為保持充裕流動性，在公開市場操作上,，央行將通過減輕回籠力度為資金開閘放水,。
支撐股市債市流動性
隨著銀行信貸資金流入實體經(jīng)濟以及部分行業(yè)出口退稅率的提高等經(jīng)濟刺激政策的逐步落實，工業(yè)企業(yè)盈利情況逐步得到改善,，３月份工業(yè)增加值回升,，而４月份受基期影響，預計較３月份小幅回落,，但上升趨勢不改,。
統(tǒng)計顯示，滬深兩市披露年報的１６２４家公司共實現(xiàn)歸屬于母公司的凈利潤８２０８．２２億元,，同比下降１７％,。今年一季度，這些公司共實現(xiàn)歸屬于母公司股東的凈利潤２０３７．６億元,，可比數(shù)據(jù)同比仍然下降,，但環(huán)比大幅上升。
央行在一季度貨幣政策執(zhí)行報告中表示,，２００９年第一季度,，我國擴大內需、促進經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展以應對國際金融危機的一攬子計劃已初見成效,，經(jīng)濟運行出現(xiàn)積極變化,，市場信心有所恢復,，形勢比預料的要好。
央行２００９年第一季度企業(yè)家問卷調查顯示,，企業(yè)家對下季度宏觀經(jīng)濟偏冷的擔憂有所減弱,。全國銀行家問卷調查顯示，銀行家對下季度宏觀經(jīng)濟走勢預期趨穩(wěn),，宏觀經(jīng)濟預期指數(shù)下降勢頭明顯減緩,。
資本市場作為宏觀經(jīng)濟的“晴雨表”，宏觀經(jīng)濟未來的走向將通過資本市場提前反映,。與此同時,，在眾多決定股票市場走勢的因素當中，充裕的流動性將為其提供重要支撐,。
隨著銀行資本金的上升,，可用于債券投資的資金增加，近期銀行對債券的配置力度有所增強,，債券市場出現(xiàn)了一定的回暖,，后期資金面仍將是支撐債市的主要因素。 |