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全國政協(xié)委員、證監(jiān)會主席助理朱從玖昨日（3月9日）下午在就新股發(fā)行體制改革等市場關(guān)心的熱點問題接受記者采訪時表示,，目前新股發(fā)行體制改革的具體方案仍在醞釀當(dāng)中,，改革思路主要包括定價進(jìn)一步市場化、強(qiáng)化買方約束力,、兼顧各方利益尤其是小投資人利益等三方面,。他同時透露，將先完善新股發(fā)行體制,，再適時啟動IPO,。
新股發(fā)行體制改革三大思路
“發(fā)行是整個股票市場的初始環(huán)節(jié)，它的模式及確定下來的基本原則直接決定了整個市場后面各個環(huán)節(jié)的運(yùn)行,�,！敝鞆木帘硎荆衲甑谋O(jiān)管會議上明確提出發(fā)行體制改革是資本市場建設(shè)的重要任務(wù),，股票發(fā)行體制改革的具體方案目前仍在醞釀當(dāng)中,，改革思路主要包括三個方面。
一是股票定價進(jìn)一步市場化,。目前已經(jīng)建立的詢價機(jī)制,、保薦機(jī)制等都是發(fā)行體制市場化的重要進(jìn)步，但隨著市場發(fā)展,，這些制度已經(jīng)開始顯得不足,，因此需要對股票定價機(jī)制進(jìn)行進(jìn)一步市場化，“市場化定價機(jī)制將對發(fā)行人,、投資人,、承銷商等市場參與方產(chǎn)生嚴(yán)格約束，其指向在于形成市場主體之間的博弈,，讓它們真正擔(dān)負(fù)起責(zé)任,。”
二是強(qiáng)化買方的約束力,。買方約束力的強(qiáng)弱從許多方面決定著市場運(yùn)行質(zhì)量,，而定價市場化也需要有一個較強(qiáng)的買方約束力與之匹配,，有很強(qiáng)約束力的買方不但能夠?qū)Πl(fā)行人形成嚴(yán)厲約束，使后者更加慎重,，也能夠抑制惡意圈錢等損害投資者利益的市場行為,。
三是在風(fēng)險明晰的情況下兼顧各方面的利益，尤其是小投資人的利益,。朱從玖表示,，所謂風(fēng)險明晰是要看到，根據(jù)國際經(jīng)驗,，股票上市破發(fā)的例子有很多,，投資人參與一級市場將面臨虧損風(fēng)險；同時我國資本市場小投資人參與一級市場的意愿很強(qiáng)烈,，因為絕大多數(shù)上市公司新股發(fā)行價格相比上市價格都有一定的折扣,。“在提示清楚風(fēng)險的情況下,，如果小投資人仍有很強(qiáng)的參與一級市場投資的意愿,，我們也應(yīng)當(dāng)重視其意愿，兼顧其利益,�,！彼硎尽�
朱從玖透露,，下一步將考慮加強(qiáng)對報價環(huán)節(jié)的約束,，使報價人對所報價格負(fù)責(zé)，杜絕高報低買,、低報高買等亂報價的行為,。
先完善發(fā)行體制再重啟IPO
在回答發(fā)行體制改革同重啟IPO關(guān)系的問題時，朱從玖表示,，將先完善新股發(fā)行體制,，再適時重新啟動IPO。
他同時表示,，“IPO重啟還將視市場條件而定”,，這一方面要綜合市場各方的看法，對市場投資信心做出研判,；另一方面,，也要同時考慮發(fā)行人和投資人對于重啟IPO的意愿。
朱從玖指出,，市場理想的狀態(tài),，是完全依靠市場力量決定發(fā)行節(jié)奏，但從這次國際金融危機(jī)中可以觀察到,，市場并不總是有效的,，市場失效時監(jiān)管部門有責(zé)任維護(hù)市場秩序,，同時市場是一個制衡的體系，市場各方意見經(jīng)常會發(fā)生沖突,，因此需要在市場和政府的作用之間尋找平衡點,。
另外，針對“新股發(fā)行會否在創(chuàng)業(yè)板試行”的問題,，朱從玖表示,，“這兩者關(guān)系不大”，他透露創(chuàng)業(yè)板推出和新股發(fā)行制度改革誰先誰后并不特別重要,，但創(chuàng)業(yè)板推出后無疑也會采用經(jīng)過改革,、完善后的發(fā)行體制,。
穩(wěn)步推進(jìn)公司債試點
朱從玖表示,，2007年證監(jiān)會發(fā)布公司債試點辦法以來，公司債總體呈現(xiàn)良好的發(fā)展勢頭,，包括推薦制度,、審核制度、發(fā)行和上市制度等在內(nèi)的一批基礎(chǔ)制度已經(jīng)建立,，截至目前公司債發(fā)行規(guī)模超過400億元,，目前還有一批公司希望通過發(fā)行公司債來募集資金。
朱從玖指出,，下一步將穩(wěn)步推進(jìn),、積極擴(kuò)大公司債券試點，在時機(jī)合適的時候?qū)υ圏c工作進(jìn)行總結(jié)和完善,�,！肮緜俏覈鴤袌龅谝粋�信用債券品種，發(fā)展公司債券市場也是黨中央,、國務(wù)院多年來倡導(dǎo)積極擴(kuò)大直接融資比例的一個具體措施,。”他說,，不同等級的信用債風(fēng)險不同,，這一方面要求所有的信用債券投資人審慎關(guān)注信用風(fēng)險，另一方面也要求監(jiān)管部門在監(jiān)管機(jī)制的設(shè)計上重視給債權(quán)人提供保護(hù)機(jī)制,。
通過制度建設(shè)篩選優(yōu)質(zhì)企業(yè)
對于如何在發(fā)行審核中篩選出優(yōu)質(zhì)企業(yè)這一問題,，朱從玖表示，從根本上來看,，還需要通過制度建設(shè)解決這一問題,。
他指出，我國資本市場同其他市場不同,，不但采用保薦機(jī)構(gòu),、資產(chǎn)評估機(jī)構(gòu),、會計師事務(wù)所等大量專業(yè)的盈利性中介機(jī)構(gòu)進(jìn)行把關(guān)，還安排了證監(jiān)會相關(guān)部門進(jìn)行初審,，以及由各種專業(yè)人士組成的發(fā)行審核委員會進(jìn)行審核,，希望通過這一制度安排，選出優(yōu)質(zhì)公司登陸股票市場,。
朱從玖還提到,，資本市場的建設(shè)實際上是“改革、發(fā)展,、穩(wěn)定”三者并舉,，三者兼顧，無論是推出創(chuàng)業(yè)板,、發(fā)行體制改革,，還是推出包括股指期貨在內(nèi)的更多產(chǎn)品，都具有長期性,，需要平衡其與市場穩(wěn)定發(fā)展之間的關(guān)系,。
“監(jiān)管部門的基本態(tài)度是近期采取的各項措施，包括股票發(fā)行體制改革在內(nèi),，近期要有利于市場信心,，遠(yuǎn)期要利于市場制度建設(shè)�,！彼瑫r表示,，必須尊重市場運(yùn)行規(guī)律，審慎關(guān)注市場風(fēng)險,，以穩(wěn)定的心態(tài)應(yīng)對市場發(fā)展中遇到的各種問題,。
上市公司應(yīng)解決大股東缺位問題
朱從玖表示，目前我國上市公司普遍存在股東沒有到位的問題,，監(jiān)管部門將“想辦法或采取措施,，一方面促進(jìn)股東積極行使權(quán)利，另一方面創(chuàng)造條件幫助股東行使權(quán)利,�,！�
他指出，我國資本市場是一個新興加轉(zhuǎn)軌的市場,，在這一市場階段中,，上市公司股東不到位是一個重要表現(xiàn)。對于上市公司,，外部監(jiān)管是一部分,，公司內(nèi)部利益關(guān)系人之間的制衡機(jī)制才是最有效的，而在改善公司治理方面，監(jiān)管部門持續(xù)不懈努力的目標(biāo)也就是發(fā)揮市場內(nèi)生約束力,。
朱從玖透露,，接下來將倡導(dǎo)和鼓勵有能力、有專業(yè)知識,、有管理經(jīng)驗和社會影響力的基金管理公司等機(jī)構(gòu),，作為積極的股東參與到公司治理當(dāng)中去。具體來說,，可以考慮將行使股東權(quán)利等內(nèi)容寫入基金產(chǎn)品章程中,。而公司其他大小股東也應(yīng)當(dāng)增強(qiáng)股東意識。 |