近期發(fā)達(dá)國家相繼推出大規(guī)模財(cái)政刺激計(jì)劃，財(cái)政刺激已成為顯著提振經(jīng)濟(jì)及穩(wěn)定金融市場的必然選擇,。那么,，財(cái)政刺激能否挽救世界經(jīng)濟(jì)呢？中金公司昨日最新發(fā)布報(bào)告認(rèn)為,，不同種類、不同國別的財(cái)政刺激產(chǎn)生的效果都不同。
研究表明,，針對邊際消費(fèi)傾向較高的低收入者的減稅或收入增加對經(jīng)濟(jì)提振效果明顯，暫時性的刺激措施效果好于永久性的財(cái)政方案,，而基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)支出則需較長時間起到提振經(jīng)濟(jì)效果,。分國家來看，美國的財(cái)政刺激效果高于歐元區(qū),。而在歐元區(qū)內(nèi)部,，德國的財(cái)政刺激效果略好于西班牙；西班牙的財(cái)政刺激效果又顯著好于意大利,、英國,、比利時和法國。
中金公司認(rèn)為,，財(cái)政刺激有望為美國在今年年底復(fù)蘇提供助力,。除德國和西班牙外，其他歐洲國家經(jīng)濟(jì)刺激作用有限,。而日本財(cái)政刺激方案中有效成分不高,，亦影響收效。中金認(rèn)為，基于以下3個原因,，美國財(cái)政刺激措施將顯著拉動經(jīng)濟(jì)：其一,，歷史經(jīng)驗(yàn)表明，美國2001及2008年的退稅計(jì)劃均對拉動經(jīng)濟(jì)起到了可觀的作用,。其二,，本次財(cái)政刺激方案規(guī)模大，且美國財(cái)政乘數(shù)較高,。根據(jù)目前的信息粗略估算,，該方案可拉動今年GDP
2個百分點(diǎn)。其三,，美國仍有基建空間,，不會重演日本上世紀(jì)90年代資源浪費(fèi)的現(xiàn)象。但歐洲財(cái)政刺激規(guī)模小,，且并未著眼于經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性調(diào)整,，除了財(cái)政較為穩(wěn)健、財(cái)政乘數(shù)較高的德國和西班牙外,，其他國家財(cái)政刺激計(jì)劃對經(jīng)濟(jì)拉動作用有限,。盡管日本已推出三輪經(jīng)濟(jì)刺激方案，總額達(dá)75萬億日元,，但其有效成分不高,。其中的財(cái)政措施只有12萬億日元，僅相當(dāng)于GDP的2%,，其他部分則屬于金融措施,，財(cái)政刺激效果并不樂觀。
而發(fā)達(dá)國家大規(guī)模財(cái)政刺激的風(fēng)險(xiǎn)在于財(cái)政狀況的顯著惡化,。中金公司認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃實(shí)行后,，美國財(cái)政狀況的惡化程度將更加嚴(yán)重,，美國財(cái)政赤字和債務(wù)負(fù)擔(dān)都將達(dá)至二戰(zhàn)以來的高位。但中金認(rèn)為,，美國債務(wù)的可持續(xù)性可能不如市場預(yù)期中那么嚴(yán)重,，投資者對美國國債的需求依然熱切。最近,，國際資本重新流回美國的速度有加快的跡象,，美元作為國際儲備貨幣的地位仍難撼動。而歐洲財(cái)政方案的實(shí)施將使歐盟陷入兩難境地：對財(cái)政硬約束的放松將損害公約的公信力,，但對財(cái)政狀況較嚴(yán)格要求將使市場預(yù)期在未來收緊,，并影響財(cái)政刺激的短期效果。
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