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回首去年,，風(fēng)險投資瘋狂拿項目的情景仍歷歷在目：那些不斷升高的PE和PB收購價,，憧憬著沒有最高、只有更高的上市回報,，不少行業(yè)估值被抬上了巔峰,。如今，一切已從巔峰隕落,。那些從巔峰滑落的熱點行業(yè),，如今怎么樣？從今日起,，上海證券報《中國融資》版將就此陸續(xù)推出系列報道,，敬請關(guān)注。
從被譽為神話般的賺錢機器,、各路資本瘋狂涌入,，到如家季報首虧引發(fā)行業(yè)“泡沫過大”的恐慌，再到最近金融市場進入蕭條而導(dǎo)致行業(yè)擴張艱難,，中國的經(jīng)濟型酒店在近兩三年內(nèi)屢次經(jīng)歷起伏,。而面對近期酒店市場因宏觀經(jīng)濟疲軟而景氣度下降，以及資本市場因為金融危機而導(dǎo)致資本流動性下降,，有業(yè)內(nèi)人士認為尚在國內(nèi)起步不久的經(jīng)濟型酒店行業(yè)迎來了有史以來最嚴峻的考驗,。無論是堅守在行業(yè)里的經(jīng)濟型酒店業(yè)者,，還是始終在幕后積極推動其擴張的風(fēng)投、私募,，此時都應(yīng)該更加冷靜地審視這一行業(yè)未來的發(fā)展,。
經(jīng)濟下滑影響待考
“現(xiàn)在的宏觀經(jīng)濟形勢對于經(jīng)濟型酒店來說，有威脅也有機遇,�,！�7天連鎖酒店CEO鄭南雁接受上海證券報采訪時如此評價。7天連鎖酒店剛剛在10月16日宣布第三輪融資已經(jīng)順利完成,，由英聯(lián)投資,、華平基金聯(lián)手投資6500萬美元。在全球金融市場動蕩的今天,，順利融到資的“7天”在業(yè)內(nèi)被認為是“幸運者”,。
鄭南雁指出，從成本上來說,，由于宏觀經(jīng)濟放緩,，之前持續(xù)上漲的物業(yè)價格開始逐步回落，由此將會降低經(jīng)濟型酒店行業(yè)的一大重要成本,。而從收入方面來看,，經(jīng)濟不景氣肯定會令總體住酒店的客人減少，但另一方面,，由于人們出行預(yù)算減少,，可能會令那些原本選擇住3-4星級酒店的客人轉(zhuǎn)而住經(jīng)濟型酒店�,！澳壳斑�很難判斷這些變化對于行業(yè)究竟是好還是壞,，關(guān)鍵要看哪個因素的影響更大�,！�
錦江之星總裁徐祖榮坦言,，錦江之星已經(jīng)開始感覺到金融危機對于實體經(jīng)濟的影響逐步顯現(xiàn)。以出租率為例,，今年整體出租率較去年同期大概下降了10%左右,。“上半年開始相當一批中小企業(yè)倒閉或經(jīng)營困難,，市場上的商務(wù)出行活動也減少了，而人們旅游消費也有所減少,，這些都對入住率會有影響,。”
如家CEO孫堅接受上海證券報采訪時則指出,，今年1-9月份因為自然災(zāi)害,、突發(fā)事件等因素壓縮了人們的出行,，因此10月份出現(xiàn)了一輪報復(fù)性行情。但是,，這究竟是因為前9個月的回補,，還是確實證明行業(yè)未受經(jīng)濟影響，目前還很難判斷,。他預(yù)測,，受到市場需求影響，明年上半年的行業(yè)景氣度會相對保守,，但隨著政府各項刺激內(nèi)需利好政策正面效應(yīng)的逐步顯現(xiàn),，預(yù)計明年三季度行業(yè)景氣度會逐漸回暖。
擴張速度或?qū)⒎啪?/STRONG>
盡管經(jīng)濟型酒店在運營層面可能還未感受到金融危機帶來的直接沖擊,，但在資本層面,，其壓力已經(jīng)開始顯現(xiàn)�,！敖�(jīng)濟型酒店是一個需要資本推動的行業(yè),。”鄭南雁坦言,，“如果沒有最新的這一輪融資,，‘7天’只能靠自有資金來支持開店，那樣就不得不減慢擴張速度,�,！�
在如家的上市效應(yīng)以及各路資本的推動下，“做大規(guī)模-盈利-上市”成為經(jīng)濟型酒店發(fā)展的理想模板,，為此,，國內(nèi)市場也在過去2-3年內(nèi)經(jīng)歷了一輪高速擴張期。根據(jù)中國經(jīng)濟型酒店網(wǎng)近期公布的2008全國經(jīng)濟型連鎖酒店行業(yè)10月景氣指數(shù),，目前全國經(jīng)濟型酒店行業(yè)的規(guī)模指數(shù)達到4135.06點,，較2005年12月的基準1000點上漲超過300%。該網(wǎng)站CEO胡升陽對上海證券報表示,，目前國際資本對于行業(yè)的投資越來越謹慎,，資本市場不景氣讓很多公司的上市計劃也延后，那些前期快速擴張而目前后續(xù)資金難以跟上的企業(yè),，以及一些區(qū)域性企業(yè),，將會面臨較大的壓力�,！昂罄m(xù)資金難以到位,，肯定會影響到擴張的速度，而那些區(qū)域性的企業(yè),，由于客源無法共享,，現(xiàn)在的市場環(huán)境下生存也比較困難,。”
事實上,，即使是那些目前手頭持有較充�,，F(xiàn)金的企業(yè)，對于短期內(nèi)的擴張也更加審慎,。鄭南雁表示,，由于資本市場疲軟，目前“7天”的上市計劃暫時沒有時間表,。他指出,，“7天”的所有上市前期工作都已完成，但現(xiàn)在的市場情況顯然不利于公司上市,，因此,，無論是投資方還是“7天”本身都會看清楚市場的情況以后，在合適的時機選擇上市,。與此同時,，現(xiàn)在的市場環(huán)境讓“7天”不會快速將此次融資用于擴張，隨后再去尋找新的資金,，而是會適當調(diào)低發(fā)展速度,。“7天”今年的新開店數(shù)量在220-230家左右,，預(yù)計2009年將在250家左右,。“雖然新開店絕對數(shù)量在增加,，但是增幅實際上是放緩了,。”
如家作為目前國內(nèi)最大的經(jīng)濟型酒店品牌,，目前擁有417家開業(yè)酒店,。對此，孫堅表示,，2009年如家將會繼續(xù)200家左右的開店速度,，但是將會適當提高特性加盟的比例�,！�7天”也將采取類似的策略,。錦江之星總裁徐祖榮也表示，錦江之星在2009年會“適當保持一定速度,，同時掌握節(jié)奏”,。目前集團也正在考慮是否需要調(diào)低2009年的發(fā)展目標。
抄底時機尚未到來
盡管目前的市場環(huán)境令經(jīng)濟型酒店企業(yè)的估值與去年不可同日而語，但無論是投資人還是行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè),，對于投資和并購都持謹慎態(tài)度。多位業(yè)內(nèi)人士認為,，目前還未到經(jīng)濟型酒店行業(yè)的最佳“抄底”時機,。
“我們一直在關(guān)注這個行業(yè)，但是目前并沒有看具體的項目,�,！眳R豐科技創(chuàng)業(yè)（亞洲）有限公司董事及中國區(qū)首席代表梁英杰如此表示。他認為目前該行業(yè)的競爭依然處于非常激烈的狀態(tài),，一些大型品牌在前兩年VC,、PE的推動下快速擴張，一些中小品牌也不斷涌現(xiàn),。而目前的大環(huán)境對于旅游業(yè)等消費行業(yè)將會有較大的沖擊,，因此，目前并不能說已經(jīng)到了抄底這一行業(yè)的最好時機,。
胡升陽也認為,，抄底行業(yè)需要具備兩大條件，“一是這一行業(yè)不會消亡,，二是行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)已經(jīng)開始感到生存壓力,。”他指出,，從長期來看,，經(jīng)濟型酒店仍然具有相當好的發(fā)展前景，也會受惠于國家刺激內(nèi)需的政策,，但是目前行業(yè)內(nèi)的龍頭企業(yè)其實還未感到生存艱難,。
一直對于國內(nèi)經(jīng)濟型酒店并購持積極態(tài)度的兩大龍頭企業(yè)——如家和錦江之星，盡管都在近兩年通過資本市場成功融資,，但持幣待購的他們也開始對于并購更加謹慎,。孫堅表示，這個行業(yè)在去年的估值和今年相差很大,，但是市場永遠是買漲不買跌,。盡管由于很多企業(yè)急于脫手，現(xiàn)在市場上能以更便宜的價格買到企業(yè),，但想投資,、想并購的企業(yè)會“更苛刻、更謹慎”,。此前孫堅曾表示,，門店規(guī)模在100家左右的、租賃和經(jīng)營狀況可以接受的品牌，或者是與如家有著明顯差異化產(chǎn)品的品牌,，可能會成為如家考慮收購的對象,。而徐祖榮則表示，“有機會我們會考慮收購,，但要看價格,。” |