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昨日（3月26日）參加中國證監(jiān)會召開的專家學(xué)者座談會的專家建議,，可把創(chuàng)業(yè)板當(dāng)成資本市場制度創(chuàng)新的“試驗田”,，加大保薦人和發(fā)起人的責(zé)任,，以減少創(chuàng)業(yè)板市場風(fēng)險,。他們還提出，應(yīng)明確創(chuàng)業(yè)板公司能否賣殼以及退市機制等問題,。
新的試驗田
“創(chuàng)業(yè)板在市場化方面應(yīng)該走出新的一步,，否則會有缺陷�,！毖嗑┤A僑大學(xué)校長華生建議,，創(chuàng)業(yè)板在市場化方面步子更大一點，但在監(jiān)管上要更嚴格,，以達到平衡狀態(tài),。他說，可以把創(chuàng)業(yè)板當(dāng)成是主板市場化,、國際化的“試驗田”,，如在漲跌幅限制上，可率先一步進行試驗,，而不是和主板沒什么區(qū)別,。
銀河證券首席經(jīng)濟學(xué)家左曉蕾也建議，把創(chuàng)業(yè)板作為制度性建設(shè)的試驗田,，特別是在退市機制上,。創(chuàng)業(yè)板是新的，投資者也是新的,，投資者要承擔(dān)公司可能退市的風(fēng)險,。同時，退市對約束上市公司有很大的作用,。創(chuàng)業(yè)板公司盈利模式和傳統(tǒng)行業(yè)不同,，容易出現(xiàn)炒作，如果沒有約束,，上市公司就不會努力去經(jīng)營管理,，而是借著“故事”炒作了。
中國政法大學(xué)教授劉紀(jì)鵬認為,，我國設(shè)立創(chuàng)業(yè)板必須堅持走自己的路,，尊重現(xiàn)實國情,，借鑒國際經(jīng)驗,，為我所用。要推創(chuàng)業(yè)板,，既不能做成是“小版”的中小板,，門檻不能太高,；也不能是港英模式無門檻的創(chuàng)業(yè)板�,！岸ǖ姆謹�(shù)不能太高,，也不能太低�,！彼ㄗh,，創(chuàng)業(yè)板的標(biāo)準(zhǔn)要從高到低逐步調(diào)整，不能搞T+0,，不能不設(shè)漲跌幅限制,。
能不能賣殼
創(chuàng)業(yè)板公司由于規(guī)模小，經(jīng)營風(fēng)險較大,，容易出現(xiàn)虧損,。對于虧損到一定程度的企業(yè)，將來是讓其退市還是允許其通過重組等手段繼續(xù)留在創(chuàng)業(yè)板,？對此,，專家們有不同看法。
“創(chuàng)業(yè)板要禁止資產(chǎn)重組,，禁止賣殼,。”華生認為,，應(yīng)該明文規(guī)定創(chuàng)業(yè)板禁止賣殼,。主板市場出現(xiàn)的一些不規(guī)范之處，很重要的一個原因就是上市公司“只生不死”,，可以通過重組等方式存活下去,。
中國人民大學(xué)教授吳曉求指出，創(chuàng)業(yè)板殼資源的利用與主板市場應(yīng)有差別,。如果有其他公司看中虧損的創(chuàng)業(yè)板公司的技術(shù)或其他資源,，也可以進行收購，但是要退市之后再收購,，而不是直接資產(chǎn)重組,。
中信證券董事總經(jīng)理徐剛對此有不同的看法。他認為,，不能單單規(guī)定是否可以賣殼,。存在借殼是因為人為制造的稀缺性導(dǎo)致的。如果任何企業(yè)都能上市的話就不會爆炒,。所以應(yīng)該盡量降低門檻,，降低發(fā)行審批的難度，讓更多的創(chuàng)業(yè)企業(yè)進入這個市場。
該向誰問責(zé)
創(chuàng)業(yè)板公司上市后,，出現(xiàn)問題該由誰來負主要責(zé)任,，保薦人還是發(fā)起人？在這個問題上,，專家們的看法也不一樣,。
吳曉求覺得，不應(yīng)該把主要責(zé)任推在保薦人身上,。上市過程中很可能從當(dāng)時能掌握的材料來看,，公司并沒有什么問題。主要責(zé)任在發(fā)行人自身,，出現(xiàn)造假等問題,，就該讓發(fā)行人永久不能進入市場。
左小蕾則建議加大對保薦人的要求,，嚴格懲罰制度,。她認為，保薦人為了收取保薦費,，容易刻意包裝發(fā)起人,，強化它的優(yōu)勢、淡化不利的地方,，而淡化的地方很可能都是最危險的,。因此對保薦人的約束要很強，一定要保證三年,。如果三年之內(nèi)達到保薦書里承諾的,，就可以，否則就要問責(zé)保薦人,，并且要有一定的懲罰力度,，力度要和損失對等。
天相投資董事長林義相建議,，如果創(chuàng)業(yè)板上市公司出現(xiàn)問題,，對保薦人的處罰要很重，但處罰主要應(yīng)該針對個人,，少附帶到其所在公司,。這樣中介機構(gòu)也有動力去追查保薦人，而不是一味包庇,。
應(yīng)嚴格退出條件
創(chuàng)業(yè)板公司上市多長時間后,，發(fā)起人才可以退出？
對此,，劉紀(jì)鵬建議,，對主發(fā)起人持股的鎖定期不能低于3年,。除了管住第一大股東，還要看住第二大,、第三大股東,，防止有的大股東故意分拆股份規(guī)避相關(guān)規(guī)定,。
林義相表示,，發(fā)起人鎖定期要比別人長，但要考慮允許其有一定比例的退出,，足夠其過衣食無憂的日子,。對于公司的業(yè)務(wù)骨干，不僅僅看股權(quán)多少,，就算沒有很多股份,，也要確定鎖定期。具體名單可在上市時聲明,。
此外,，左曉蕾建議，還要規(guī)范風(fēng)險投資基金等機構(gòu)的退出,。 |