中國證監(jiān)會(huì)昨日（3月23日）頒布的《證券投資基金管理公司公平交易制度指導(dǎo)意見》（以下簡稱《指導(dǎo)意見》）從公平交易的范疇,、公司投資決策的內(nèi)部控制,、交易分配的內(nèi)部控制,、投資交易行為的監(jiān)控和分析評(píng)估,，以及公司內(nèi)部報(bào)告和外部信息披露等方面進(jìn)行了指導(dǎo)性規(guī)定，體現(xiàn)了三個(gè)方面的特點(diǎn),。
一是擴(kuò)展了公平交易的范疇,。不同于以往主要關(guān)注股票二級(jí)市場公平交易的問題，《指導(dǎo)意見》規(guī)定“公平交易制度所規(guī)范的范圍應(yīng)包括所有投資品種,，以及一級(jí)市場申購,、二級(jí)市場交易等所有投資管理活動(dòng)，同時(shí)應(yīng)包括授權(quán),、研究分析,、投資決策、交易執(zhí)行,、業(yè)績?cè)u(píng)估等投資管理活動(dòng)相關(guān)的各個(gè)環(huán)節(jié)”，對(duì)有可能導(dǎo)致不公平交易的各個(gè)環(huán)節(jié)都有考慮,，特別強(qiáng)調(diào)了對(duì)于議價(jià)交易和一級(jí)市場申購行為的公平交易管理,。
二是強(qiáng)調(diào)加強(qiáng)基金管理公司投資決策的內(nèi)部控制�,！吨笇�(dǎo)意見》第二章對(duì)于公司的研究方法,、選股程序、投資決策授權(quán)和交易方法等方面做出了比較具體的指導(dǎo)性規(guī)定,，目的是保證基金管理公司投資決策科學(xué)性,、客觀性和獨(dú)立性，建立實(shí)現(xiàn)公平交易的制度基礎(chǔ),。這一部分非常重要,，很多人認(rèn)為公平交易的關(guān)鍵環(huán)節(jié)在于交易執(zhí)行環(huán)節(jié)，但事實(shí)上投資決策才是最關(guān)鍵的環(huán)節(jié),。加強(qiáng)公司投資決策的內(nèi)部控制,，在投資決策環(huán)節(jié)實(shí)現(xiàn)真正公平,，才是實(shí)現(xiàn)公平交易的制度基礎(chǔ)。
只有通過建立科學(xué)的研究方法,，基金管理公司才能真正堅(jiān)持價(jià)值投資的理念,，才能促進(jìn)資本市場的優(yōu)化資源配置作用，才能建立起機(jī)構(gòu)投資者發(fā)展與上市公司治理結(jié)構(gòu)改善之間的良性互動(dòng)機(jī)制,；通過建立規(guī)范的股票庫建立和維護(hù)標(biāo)準(zhǔn)和程序,，公司可以防范基金同質(zhì)化的現(xiàn)象，同時(shí)防范投資經(jīng)理隨意投資的現(xiàn)象,；通過建立合理的投資授權(quán)制度,，可以降低投資經(jīng)理利益輸送的能力；通過建立系統(tǒng)的交易方法,，可以保證各投資組合交易決策的客觀性和獨(dú)立性,，降低了合謀進(jìn)行利益輸送的可能性。
三是強(qiáng)調(diào)基金管理公司的內(nèi)外部監(jiān)督,�,！吨笇�(dǎo)意見》規(guī)定公司相關(guān)部門對(duì)投資交易行為進(jìn)行監(jiān)控和分析評(píng)估，并建立公司內(nèi)部報(bào)告和外部信息披露制度,，是希望通過公司內(nèi)部監(jiān)察稽核部門,、監(jiān)管部門、審計(jì)師,、社會(huì)媒體等多道防線來防范和發(fā)現(xiàn)不公平交易行為,，給基金管理公司及其從業(yè)人員以外部壓力，使其進(jìn)行利益輸送和不公平交易行為的動(dòng)機(jī)降到最低,。
隨著我國資本市場和基金行業(yè)的發(fā)展,，基金公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的范圍不斷擴(kuò)大。從最初的單一封閉式基金,，逐步擴(kuò)展到開放式基金,、社保組合、企業(yè)年金,、投資咨詢以及剛剛開始試點(diǎn)的專戶理財(cái)?shù)葮I(yè)務(wù),，基金公司管理投資組合的數(shù)量不斷增加。而公司或者內(nèi)部從業(yè)人員追求自身利益最大化的動(dòng)機(jī)很可能引起不公平對(duì)待不同投資組合的行為,。
應(yīng)該說,，《指導(dǎo)意見》的頒布，標(biāo)志著監(jiān)管部門在加強(qiáng)基金管理公司行為監(jiān)管,，促進(jìn)行業(yè)規(guī)范運(yùn)作,，保護(hù)投資者利益方面又邁出了重要一步。
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