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● 去年各項主要指標(biāo)快的特征明顯
● CPI控制在3%-5%是可以承受的
● 我國中長期不會出現(xiàn)嚴(yán)重的通脹
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貨幣政策之外的調(diào)控手段要跟進
● 防止需求過度收縮經(jīng)濟大起大落
● 三大需求穩(wěn)定增長但會略有降低
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盧中原
國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任 |
陳東琪
國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院副院長 |
陳雨露
中國人民大學(xué)副校長 |
去年底召開的中央經(jīng)濟工作會議提出,，要把“防止經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱,、防止價格由結(jié)構(gòu)性上漲演變?yōu)槊黠@通貨膨脹”作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù),，并且表示,，2008年要實施穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策,。那么，中國為什么要把“兩防”作為宏觀調(diào)控的首要任務(wù),？將會采取哪些措施？2008年中國經(jīng)濟走勢如何,？本報記者就此與三位權(quán)威專家進行了對話,。他們是：國務(wù)院發(fā)展研究中心副主任盧中原研究員、國家發(fā)改委宏觀經(jīng)濟研究院副院長陳東琪研究員,、中國人民大學(xué)副校長陳雨露教授,。
經(jīng)濟走到過熱的門口
記者：中央經(jīng)濟工作會議指出，中國目前經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)為過熱的趨勢尚未緩解,。請問這主要表現(xiàn)在哪些地方,？
陳雨露：連續(xù)多年的經(jīng)濟持續(xù)增長，使2007年經(jīng)濟接近階段性周期繁榮的相對頂部區(qū)域,。2007年投資加速跡象明顯,，外貿(mào)增長居高不下，“雙順差”進一步擴大,，外匯占款大幅度提高,。在流動性過剩背景下，房地產(chǎn)價格不斷攀升,，股票價格高位震蕩,，使宏觀經(jīng)濟在虛擬層面的不確定性增強。尤其是居民消費價格指數(shù)（CPI）超預(yù)期地連創(chuàng)新高，11月份達到了6.9%,，已經(jīng)成為宏觀經(jīng)濟趨向過熱的明顯信號,。
盧中原：的確，2007年出現(xiàn)的物價上漲問題比預(yù)想的要嚴(yán)重,，雖然當(dāng)前物價上漲總體上具有結(jié)構(gòu)性上漲的特征,，但是，在消費價格加快上漲的同時,，工業(yè)品出廠價格和生產(chǎn)資料價格漲幅開始提高,，房價漲幅居高不下，上游產(chǎn)品向下游產(chǎn)品傳導(dǎo)的漲價壓力有所加大,。
陳東琪：綜合看,，2007年各項主要指標(biāo)“快”的特征都比較明顯，與2006年前幾年相比,，總體經(jīng)濟轉(zhuǎn)向過熱的風(fēng)險增大,。一是2007年GDP增速達到11.5%，高于前幾年,，而且在經(jīng)過了6年持續(xù)加速增長后,，這個加速增長的勢頭還沒有明顯改變的跡象。二是物價2007年以來逐月逐季遞增,，二季度的三個月從3%爬升到4%,、5%，最近連續(xù)4個月超過6%,。三是從2007年主要產(chǎn)出指標(biāo)來看,，工業(yè)增加值1-11月累計增長18.5%，是上世紀(jì)90年代中期以來最快的,。從三大需求指標(biāo)來看,，2006年以前，三大指標(biāo)中的投資和順差增長很快,，但2007年1-11月,，除投資比去年加速，增長26.8%,，順差增長52.2%之外,，以前增長較慢的社會消費品零售總額也累計增長16.4%，比2006年前各年的增速明顯加快,。四是貨幣供應(yīng)過多,，2007年M2和M1的增長已持續(xù)幾個月超過18%和20%，信貸指標(biāo)持續(xù)幾個月超過17%,，貨幣信貸增長都超過了長期平均水平,。
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最近十二個月預(yù)警信號圖 |
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指標(biāo)·時間 |
06-12 |
07-01 |
07-02 |
07-03 |
07-04 |
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07-06 |
07-07 |
07-08 |
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07-10 |
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工業(yè)生產(chǎn)指數(shù) |
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消費品零售總額 |
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注：紅燈●（熱）,；黃燈●（偏熱）；綠燈●（穩(wěn)定）,；淺藍燈●（偏冷）,；籃燈●（冷）[資料來源：國家統(tǒng)計局] |
不能簡單劃定“過熱”
記者：為什么用“過熱風(fēng)險”，而不直接用“過熱”呢,？目前的情況與歷次過熱有所不同嗎,？
陳東琪：是的，明顯不同,。從改革開放以來的統(tǒng)計數(shù)據(jù)看,，四個時段——1978、1984-1985,、1987和1992-1994年,，GDP增長超過11.5%被看成是經(jīng)濟過熱，2007年二季度以來GDP增速也超過了11.5%,，從簡單類比看,，目前經(jīng)濟已經(jīng)明顯過熱。但是,，現(xiàn)在的經(jīng)濟背景和前四個時段有所不同,，不能簡單類比。因為前四個時段處在全面短缺時代,，那時總供給不足是一個常態(tài),，現(xiàn)在不同了，經(jīng)濟常態(tài)表現(xiàn)為國內(nèi)有效需求不足,，有效供給水平較高,，總供求缺口表現(xiàn)為供大于求，這個缺口正在由急速增加的順差來填補,。盡管2007年以來的通貨膨脹壓力要比1998-2006年大一些，但總供求基本平衡的格局還沒有打破,，盡管糧肉市場供求關(guān)系較為緊張,，但問題不是絕對供給不足，不是產(chǎn)量減少,，而主要是由結(jié)構(gòu)性矛盾引起的,。在國內(nèi)總供求格局并未發(fā)生大逆轉(zhuǎn)的背景下，經(jīng)濟快速增長引起的過熱壓力與前四個時段是不一樣的,。所以,，不能簡單根據(jù)11.5%這個數(shù)字就認(rèn)為出現(xiàn)前四個時期那樣的經(jīng)濟過熱了�,？偣┣笫欠袷Ш馐桥袛嘟�(jīng)濟是否過熱的基本依據(jù),。當(dāng)然，從發(fā)展趨勢看，目前經(jīng)濟已經(jīng)走到了過熱的門口,。
5%是經(jīng)驗分析“臨界值”
記者：現(xiàn)在經(jīng)濟過熱風(fēng)險增大帶來的最大壓力是什么,？
陳東琪：最大的壓力是通貨膨脹，是持續(xù)性的物價上漲,。物價在較高水平上持續(xù)向上發(fā)散,，不斷攀升，如果超過臨界值,，超過經(jīng)濟運行系統(tǒng)和老百姓的承受能力,，其危害很大。
記者：超過承受能力的“臨界值”是多少,？國外有沒有可參照的指標(biāo)值,？
陳東琪：各國的發(fā)展情況不一樣，其物價控制指標(biāo)也不一樣,。在2020年前全面建設(shè)小康之前的我國經(jīng)濟依然是一個發(fā)展中經(jīng)濟,，經(jīng)濟快速增長是一個必然趨勢。從世界經(jīng)濟發(fā)展的歷史和現(xiàn)實比較來看,，發(fā)展中國家的GDP增速一般要比發(fā)達國家高一倍左右,，其通貨膨脹率也很難控制在發(fā)達國家2%-3%的水平以下。就我國而言,，當(dāng)GDP增長控制在8%-11%時,，要使CPI上漲率長期保持在發(fā)達國家2%-3%的水平，既不可能,，也不應(yīng)當(dāng),，因為實現(xiàn)較高就業(yè)率的經(jīng)濟高速增長必然會促使CPI上漲率比發(fā)達國家要高一些。從1978-2007年的經(jīng)驗數(shù)據(jù)看,，我國CPI平均上漲率在5%左右,。當(dāng)然，短缺經(jīng)濟中的CPI要高于有效需求不足經(jīng)濟的CPI的水平,。將這個因素考慮進來,，現(xiàn)階段我國CPI上漲率控制在3%-5%是可以承受的，5%是一個來自于經(jīng)驗分析的“臨界值”,，超過這個臨界值,，經(jīng)濟增長就會被通貨膨脹侵蝕，居民的實際收入增長就會明顯慢于名義收入增長,，這會破壞經(jīng)濟系統(tǒng)的穩(wěn)定性和經(jīng)濟增長的持續(xù)性!
記者：2007年以來CPI已經(jīng)連續(xù)5個月超過5%,，其中有4個月超過6%，是不是可以說通貨膨脹的風(fēng)險和危害已經(jīng)很明顯了,？
陳東琪：2007年比2006年明顯,，2007年下半年比上半年明顯,。當(dāng)然，為了較為準(zhǔn)確地判斷通貨膨脹的風(fēng)險和危害,，既要看靜態(tài)數(shù)據(jù),，又要看數(shù)據(jù)的動態(tài)變化，既要看眼前,，又要看趨勢,，要看近幾個月的月度數(shù)據(jù)是否正在演變?yōu)槟甓葦?shù)據(jù)，如果CPI的年度上漲率達到或超過2007年7月以來的5%-7%的水平并且不斷向上發(fā)散,，那就是很危險的!
經(jīng)濟運行基本面健康
記者：應(yīng)該怎樣看待中國目前的經(jīng)濟形勢,？
陳雨露：目前，中國經(jīng)濟正處于新中國成立以來的第10輪周期中,。與前9輪經(jīng)濟周期相比,，從2000年開始的本輪經(jīng)濟周期呈現(xiàn)出一個新特點：以往歷次經(jīng)濟周期中，上升階段一般只有1－2年,，而本輪經(jīng)濟周期的上升階段到2007年底已持續(xù)8年,。這表明，市場機制的引入,、勞動生產(chǎn)率的提高,、經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的升級以及卓有成效的宏觀調(diào)控，促進了經(jīng)濟周期上升階段的延長,。
盧中原：2007年我國經(jīng)濟運行的基本面還是健康的,，呈現(xiàn)出平穩(wěn)快速增長、經(jīng)濟增長的協(xié)調(diào)性有所改善,、經(jīng)濟效益大幅提高,、人民得到實惠較多的良好局面。我國糧食連續(xù)4年豐收,，基礎(chǔ)行業(yè)供給瓶頸基本緩解,，產(chǎn)能過剩行業(yè)有所擴大，供求總格局并未惡化或逆轉(zhuǎn),。因而,，保持社會總供求基本平衡和穩(wěn)定物價總水平的供給基礎(chǔ)是比較扎實的。這對于穩(wěn)定社會上的物價看漲預(yù)期,，也是非常重要的有利條件。
對于當(dāng)前和未來物價上漲的影響因素,，也要客觀公正地分析,。在我國工業(yè)化、城市化快速推進時期,，農(nóng)產(chǎn)品特別是食品價格的周期性波動和趨勢性攀升,，將會是長期現(xiàn)象,。這對于縮小城鄉(xiāng)差距，促進農(nóng)民增收,，將起到積極健康的作用,。但如何適應(yīng)農(nóng)產(chǎn)品供求、食品市場流通格局的變化,，穩(wěn)定市場食品價格,，是迫切需要研究解決的重大課題。此外,，要高度重視,、嚴(yán)密防范房價、股價交互上漲導(dǎo)致的資產(chǎn)泡沫對宏觀經(jīng)濟穩(wěn)定的潛在威脅,。
要清醒看到,，當(dāng)前存在的突出問題，使得經(jīng)濟增長由偏快轉(zhuǎn)向過熱,、物價由結(jié)構(gòu)性上漲轉(zhuǎn)為明顯通貨膨脹的風(fēng)險比較突出,。穩(wěn)定社會總需求，特別是投資需求的任務(wù)仍然相當(dāng)艱巨,，對總需求的調(diào)控和穩(wěn)定價格的工作,，絕不能掉以輕心。同時,，也要密切關(guān)注國際經(jīng)濟環(huán)境變化和國內(nèi)經(jīng)濟周期性波動帶來的負面影響,，特別需要關(guān)注美國次級貸款危機引起的外部經(jīng)濟環(huán)境的不確定性，防止市場需求過度收縮,，經(jīng)濟增長率持續(xù)下滑,，引起國內(nèi)經(jīng)濟大起大落。
調(diào)控宜把握好五個方面
記者：請教三位專家,，2008年應(yīng)采取哪些措施來防過熱,、防通脹？
陳東琪：我理解,，2008年宏觀調(diào)控的基本思路是好字優(yōu)先,、穩(wěn)中求進，財政貨幣政策“一穩(wěn)一緊”,。從措施操作看,，2007年貨幣政策已經(jīng)適度從緊，但到目前為止貨幣信貸增長還是偏快,，所以2008年貨幣政策操作還應(yīng)繼續(xù)從緊一些,。但是，2008年利率和存款準(zhǔn)備金率可調(diào)余地不大,，這就要求配合操作好財政政策措施,，國債發(fā)行,、預(yù)算安排、稅率調(diào)整,，都有文章可作,。
陳雨露：的確是這樣。在政策選擇上,，需要各種政策工具搭配使用,。從財政政策來看，應(yīng)加強對結(jié)構(gòu)調(diào)整和社會發(fā)展事業(yè)的支持力度,，同時減少各級財政對基本建設(shè)項目的支持,。我們看到，當(dāng)貨幣政策頻繁“出擊”以后,，其作用空間短時間內(nèi)很難得到更大釋放,，此時，其他調(diào)控手段的陸續(xù)跟進,，特別是財稅手段的運用還有相當(dāng)?shù)目臻g,。兩大調(diào)控手段并舉，再輔之以外匯和資本調(diào)控,，流動性過剩問題相對可以得到更加有效的緩解,。
盧中原：我個人理解，２００８年宏觀調(diào)控宜把握好以下幾方面：
一是加強物價上漲形勢的跟蹤研究,，適當(dāng)調(diào)高穩(wěn)定物價的預(yù)期調(diào)控目標(biāo),，在穩(wěn)定物價總水平的前提下，穩(wěn)步推出資源價格改革,。二是圍繞從緊貨幣政策的實施,，進一步發(fā)揮貨幣政策在宏觀調(diào)控中的作用。增強匯率彈性,，逐步釋放匯率升值壓力,，更好地調(diào)節(jié)社會總需求和改善國際收支狀況。加強對國際資本流動的監(jiān)管,，嚴(yán)格控制國外短期投機資本的流入,。三是完善穩(wěn)健財政政策。公共資源分配應(yīng)繼續(xù)向改善民生傾斜,，加快研究和建立資源環(huán)境稅體系,，改變國民收入分配過于向資本傾斜的格局，加大向勞動者分配的比重,。四是結(jié)合需求調(diào)控,，以節(jié)能減排為核心推進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和發(fā)展方式轉(zhuǎn)變。五是積極穩(wěn)定樓市和股市需求，防止房價和股價輪番上漲,，抑制資產(chǎn)價格泡沫。
穩(wěn)定CPI不能靠壓低糧價
記者：近期控制通脹的政策,，應(yīng)當(dāng)怎樣操作才是“得當(dāng)”的呢,？
陳東琪：一定要對癥下藥。事實上,，近期推動CPI快速上漲的“邊際力量”不是糧食,，而是糧食以外的“其它原因”，是需求拉動,、成本推動和外部輸入共同作用的結(jié)果,。到2007年，我國糧食已經(jīng)連續(xù)四年豐收,，史無前例,。2007年全球糧食產(chǎn)量也增長了4.6%，超過21億噸,。全球和我國的糧食產(chǎn)量和供給都在增加,，而糧價在上漲，其首要原因是前期糧價過度下跌,。1974年-2005年全球糧價實際水平下降3/4,，2005年以來食品漲價75%，小麥漲價更多,。在這期間,，能源原材料，如鐵礦石,、石油,、黃金、稀有金屬,，還有土地和房屋等的價格都漲了好幾倍,，糧食價格補漲是必然的，也是必要的,。這可以緩解種糧農(nóng)民的相對利益大幅度減少的矛盾,。如果將生物燃料消耗糧食、美元貶值等因素考慮進來,，會發(fā)現(xiàn)本次糧價上漲是“非糧因素推動”所致,，不是由糧食產(chǎn)量減少引起的。當(dāng)然,，我國糧食出口退稅率調(diào)整較遲緩,，使得短期糧食出口過多，助推了國內(nèi)糧價上漲,。因此,，2008年要實現(xiàn)穩(wěn)定CPI的目標(biāo),，不能通過壓低糧價來實現(xiàn)。
中長期不會有嚴(yán)重通脹
記者：今后,，特別是2008年,，通貨膨脹的走勢如何？
陳東琪：要分時期來看,。從中長期看,，我國不會出現(xiàn)嚴(yán)重的通貨膨脹。這是因為,，這幾年形成的巨大生產(chǎn)能力會給以后帶來巨大的供給,，特別是工業(yè)制造品供大于求的格局不但不會明顯改變，而且會由于結(jié)構(gòu)改善,、節(jié)能降耗以及人力資本貢獻增加和技術(shù)進步加快使得生產(chǎn)率提高,，產(chǎn)生更多的有效供給，這都有利于總供求關(guān)系基本保持平衡,，不會出現(xiàn)上世紀(jì)80年代和90年代那樣的工業(yè)產(chǎn)品全面短缺引起的高通貨膨脹,。但是，農(nóng)業(yè)品的供求關(guān)系會偏緊一些,，這是今后CPI上漲的主要力量,。從短期看，通貨膨脹的程度可能會有所提高,。當(dāng)然,，只要調(diào)控政策操作得當(dāng)，在經(jīng)過一段時間后,，可以將通貨膨脹控制在經(jīng)濟系統(tǒng)和老百姓的容忍限度以內(nèi),。
預(yù)計今年增長10.5%左右
記者：預(yù)期2008年的宏觀調(diào)控效果怎樣？
盧中原：從總需求方面看,，隨著投資,、出口調(diào)控政策的不斷完善，2008年三大需求會保持較高水平的穩(wěn)定增長,，但比2007年會略有降低,。預(yù)計2008年物價漲幅會保持低水平，居民消費價格可能上漲4%左右,。由于拉動經(jīng)濟增長的三大需求仍保持較高增長水平,，因此，預(yù)計經(jīng)濟增長率可達10.5%左右,。
陳東琪：“十六大”以來的宏觀調(diào)控效果非常明顯,，6年來年均經(jīng)濟增長10.5%左右，CPI不超過3%，這是一個高增長低通脹的良好組合,，同時就業(yè)水平明顯提高,，因此主要宏觀調(diào)控指標(biāo)都比較好。2008年,，只要做到用科學(xué)發(fā)展觀指導(dǎo)宏觀調(diào)控,，強調(diào)“好”和“穩(wěn)”兩個字，在靈活操作貨幣政策措施的同時,，更多地用好財稅措施，特別是通過降低出口退稅率來減少國內(nèi)較為緊缺物資的出口,，就可以在控制通脹的同時保持經(jīng)濟持續(xù)穩(wěn)定增長,。
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國外如何進行宏觀調(diào)控？
一,、運用財政政策
1,、美國主要運用稅收手段進行調(diào)節(jié)。每當(dāng)經(jīng)濟增長過快出現(xiàn)過熱苗頭時,，為了抑制經(jīng)濟過熱或減少財政赤字,，政府就實施增稅政策，增稅的手段包括提高稅率或擴大稅基,。
2,、嚴(yán)格依法管理財政預(yù)算。美國的聯(lián)邦財政預(yù)算由總統(tǒng)府的管理與預(yù)算辦公室負責(zé)編制,，報經(jīng)國會批準(zhǔn),。國會批準(zhǔn)后，財政部可根據(jù)經(jīng)濟情況進行微調(diào),，但是財政預(yù)算支出結(jié)構(gòu)的任何調(diào)整都由國會決定,，無權(quán)變更。
3,、美國政府對發(fā)行國債持審慎態(tài)度,。主要根據(jù)財政收支預(yù)期進行，經(jīng)濟好時政府就少發(fā)債,；經(jīng)濟不好時政府就多發(fā)債,。
4、財政政策長期發(fā)揮作用,。在美國,，不管是增稅、減稅還是調(diào)整預(yù)算收支的規(guī)模和結(jié)構(gòu),，都要啟動嚴(yán)格的司法程序,，必須經(jīng)國會審批。
5、美國面向全球發(fā)行國債,，靠外國資本實現(xiàn)財政收支平衡和維持美元的世界霸主地位,。
二、運用貨幣政策
1,、美國貨幣政策目標(biāo)明確,。雖然從理論上講，美國貨幣政策目標(biāo)有充分就業(yè),、穩(wěn)定物價,、促進經(jīng)濟增長、保持金融市場穩(wěn)定等五個方面,但在實際調(diào)控中,，主要目標(biāo)就是預(yù)防通貨膨脹,，保持價格穩(wěn)定。
2,、主要使用利率杠桿進行調(diào)節(jié),。美國主
要的貨幣政策工具是調(diào)息。經(jīng)濟過熱就加息,，經(jīng)濟疲軟就減息,。
3、建立靈敏高效完善的貨幣政策傳導(dǎo)機制,。美國的利率調(diào)節(jié)之所以有效,，首先是因為美國市場經(jīng)濟高度發(fā)達、市場機制健全有效,，利率的升降直接影響到企業(yè)和個人的利益,；其次是美國信貸市場健全有效，金融機構(gòu)向居民家庭發(fā)放了大量的消費信貸和住房抵押貸款,。降低利率,居民和公司直接受益,，還可以通過“借新還舊”維持高消費；提高利率,居民和公司直接受損,，消費需求馬上下降,。
4、實行信貸資產(chǎn)證券化,。1968年美國推出了最早的抵押貸款債券,。1983年又設(shè)計發(fā)行了抵押保證債券。
三,、財政與貨幣政策協(xié)調(diào)配合
1,、美國的財政政策和貨幣政策既有分工又有合作。財政政策主要解決經(jīng)濟長期增長問題,，貨幣政策主要調(diào)節(jié)短期經(jīng)濟波動,。解決經(jīng)濟蕭條問題,，通常以財政減稅政策為主；解決通貨膨脹問題,，通常以緊縮性貨幣政策為主,。
2、美國財政政策與貨幣政策協(xié)調(diào)配合的方式有兩種,。一種是同向搭配,，包括“雙松”搭配和“雙緊”搭配。另一種是逆向搭配,，包括“松緊”搭配(即擴張性財政政策與緊縮性貨幣政策的配合)和“緊松”搭配(即緊縮性財政政策與擴張性貨幣政策的搭配),。在美國宏觀經(jīng)濟調(diào)控中，“松緊”搭配的政策是經(jīng)常被采用的,。
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