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自年初至6月30日，美元對人民幣匯率已從7.81上升到7.62,，截至昨日則達(dá)到7.58,。從此輪半年報行情來看，人民幣升值加速對上市公司業(yè)績的影響,，正通過財務(wù)報表中的匯兌收益一項逐漸顯現(xiàn),。總的來說,，以美元結(jié)算的進(jìn)口型企業(yè)和擁有外幣負(fù)債的企業(yè)受益匪淺,，而出口型企業(yè)則受到一定負(fù)面影響,。
匯兌收益，是指用記賬本位幣,，按照不同的匯率報告相同數(shù)量的外幣而產(chǎn)生的差額,。簡單地說，就是公司的外幣貨幣性項目和非貨幣性項目因匯率變動,，在折算成本幣時造成損益,。而這部分匯兌差額作為財務(wù)費用，計入當(dāng)期損益,，從而影響公司利潤,。
不同行業(yè)影響不一
盡管目前已披露半年報的上市公司已近半數(shù)，但是在其利潤表中體現(xiàn)“匯兌收益”項目的不過10家,，然而這并不表示匯兌收益只對極少數(shù)上市公司的利潤有影響,。業(yè)內(nèi)人士分析，實際上航空公司,、金融機(jī)構(gòu),、電力企業(yè)、機(jī)械設(shè)備企業(yè),、紡織企業(yè),、家電企業(yè)等所處的行業(yè)都普遍受到匯兌收益不同程度的影響。
例如,，航空公司自去年起就開始由于人民升值獲得巨額收益,。南方航空（600029）去年匯兌收益達(dá)15億元，中國國航（601111）去年匯兌收益也達(dá)10億元,。而據(jù)業(yè)內(nèi)人士估計,，今年上半年包括東方航空（600115）在內(nèi)的多數(shù)航空公司的匯兌收益都將在3億元以上。
航空公司廣泛受益主要原因在于,，這些公司由于從國外購入飛機(jī),，都擁有大量的外幣負(fù)債，其中以美元負(fù)債為主,，因而人民幣升值帶來的正面影響顯著降低了外債,；此外公司在燃油、航材方面的營業(yè)成本也相對下降,。
而銀行業(yè)則受到一定的負(fù)面影響,。寧波銀行（002142）半年報顯示，公司匯兌收益一項損失377萬元,；招商銀行（600036）今年上半年匯兌凈收益1800萬元,，同比下跌幅度達(dá)93%。國泰君安研究員章錦濤分析認(rèn)為,，由于人民幣升值,，銀行的外幣頭寸貶值，因而匯兌損益項受到負(fù)面影響,。不過這種影響的程度也要視乎是哪家銀行具體分析,，例如中國銀行（601988）受到的影響就可能相對大一些。
專家還分析,，紡織行業(yè),、家電行業(yè)等出口型行業(yè)由于人民幣升值，其價格上的競爭優(yōu)勢將被削弱,。采掘業(yè),、石化業(yè)、有色金屬業(yè)由于價格的國際化將受到?jīng)_擊,。不過,，還要通過繼續(xù)觀察今后的半年報來驗證以上預(yù)測。
清醒面對匯兌收益
匯兌收益由于波動性很大,，不能作為衡量一般上市公司持續(xù)盈利能力的指標(biāo)，因此業(yè)界一直有呼聲希望將該部分損益計入非經(jīng)常性損益項目,。這是因為,，首先本幣升值前景還存在一定風(fēng)險,，匯兌收益處于動態(tài)變化中；其次公司的各項經(jīng)營活動受到匯率的影響并不盡相同,，不同外幣的匯率變動影響也不同,；最后公司的營業(yè)結(jié)構(gòu)也在不斷調(diào)整，與匯率發(fā)生聯(lián)系的項目并不是一成不變的,。
章錦濤分析,，雖然銀行業(yè)受到外幣頭寸貶值的影響，目前匯兌收益有所下降,，但是銀行業(yè)具有較好的變現(xiàn)能力和流動性，屬于高人民幣資產(chǎn)的行業(yè),，因此將吸引國際資金大量流入，從而受益,。隨著各種外匯業(yè)務(wù)的展開，目前的匯兌損失將逐漸被抵銷,。
即使對受益最大的航空公司，人民幣升值也是一柄雙刃劍,。新蘭德分析師余凱認(rèn)為,，對于經(jīng)營國際航線較多的國航和東航而言,，人民幣升值將降低其從國際航線，特別是從美元區(qū)獲得的收入,，是不利的影響。
中信建投研究員田東紅還提醒,，從中長期看，人民幣升值是趨勢,，這對于外幣負(fù)債的上市公司可能更有利些,，但由于我國匯率制度改革中一攬子貨幣中還主要是考慮美元,，而上市公司持有的外匯除美元外,，還有歐元,、英鎊、日元等,，并且歐元和英鎊依然保持強(qiáng)勢，因此承擔(dān)高額歐元,、英鎊等外幣借款的上市公司，若不能有效進(jìn)行外幣管理，仍可能面對數(shù)額不菲的匯兌損失,。
比如，盡管美元對人民幣匯率一路走低,，但下半年以來人民幣相對歐元則有所貶值,。統(tǒng)計顯示,，歐元對人民幣匯率年初為10.27,，6月末為10.23,，昨日則變動為10.33。
以漳澤電力（000767）為例,，公司所屬河津發(fā)電廠的幾臺發(fā)電機(jī)組是利用日本海外協(xié)力基金借款籌建的,，共取得200多億日元的貸款,。公司去年全年實現(xiàn)匯兌收益5677萬元,。今年的半年報顯示,，公司僅上半年就實現(xiàn)匯兌收益6631萬元,。但安信證券高級行業(yè)分析師張龍仍表示,，對于公司的匯兌收益宜保持謹(jǐn)慎態(tài)度，因為如果根據(jù)最新日元對人民幣匯率,，則公司的匯兌收益已經(jīng)減少了1700萬元,。 |