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從滬深300股指期貨上市以來的表現(xiàn)看,，在上市后一個(gè)月左右的時(shí)間里,，期現(xiàn)價(jià)差的大小整體上處于合理范圍內(nèi),，但價(jià)差值的波動(dòng)略大,，表現(xiàn)為存在少量的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì),。其后,，期現(xiàn)價(jià)差逐步收窄,，期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)趨于消失,，股指期貨價(jià)格始終圍繞現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng),。
在中金所近期舉辦的第十期套期保值研修班上,，摩根士丹利董事總經(jīng)理曹為實(shí)表示，目前滬深300股指期貨市場(chǎng)各方面的表現(xiàn)均比較穩(wěn)健,。針對(duì)部分學(xué)員提出的當(dāng)前市場(chǎng)套期保值比例需亟待提高時(shí),，曹為實(shí)指出,，從國(guó)際經(jīng)驗(yàn)看，股指期貨市場(chǎng)有效發(fā)揮套期保值功能一般需要5年左右的培育期,，市場(chǎng)初期套保比例較低是正�,，F(xiàn)象。
曹為實(shí)強(qiáng)調(diào),，判斷股指期貨市場(chǎng)是否健康的標(biāo)準(zhǔn)是看價(jià)格是否圍繞現(xiàn)貨價(jià)格合理波動(dòng),，是否有充足的流動(dòng)性。他認(rèn)為,，滬深300股指期貨上市以來總體平穩(wěn),，運(yùn)行狀況好過大多數(shù)市場(chǎng)初建時(shí)的表現(xiàn)，有兩個(gè)明顯的特點(diǎn)：其一,，期現(xiàn)價(jià)差合理,，沒有無序炒作。這不僅說明了市場(chǎng)各項(xiàng)業(yè)務(wù)規(guī)則制定得合理,、有效,，也反映了投資者適當(dāng)性制度的實(shí)施效果較好，市場(chǎng)投資者較為理性成熟,。其二,，流動(dòng)性較好。這說明市場(chǎng)能夠便利地滿足套期保值等交易需求,，有效地實(shí)施資產(chǎn)配置等交易策略,，為市場(chǎng)各項(xiàng)功能的逐步發(fā)揮提供了必要的基礎(chǔ)。
曹為實(shí)表示,，一個(gè)市場(chǎng)在建立之初,，其波動(dòng)性一般相對(duì)較大。這是因?yàn)�,，第一,，市�?chǎng)初期參與者數(shù)量不多，結(jié)構(gòu)也不完善,，各類交易行為及交易目的都還不夠穩(wěn)定,。第二，初期的市場(chǎng)參與者對(duì)市場(chǎng)業(yè)務(wù)規(guī)則的熟悉程度,、對(duì)市場(chǎng)運(yùn)行規(guī)律的理解把握,、對(duì)市場(chǎng)信息的收集與判斷等都需要一個(gè)逐步走向成熟的過程。在這種情況下,，一個(gè)買賣報(bào)單都可能對(duì)價(jià)格波動(dòng)造成一定的影響,，而當(dāng)市場(chǎng)各方面均不斷成熟之后，市場(chǎng)波動(dòng)會(huì)逐步降低到正常水平。從滬深300股指期貨上市以來的表現(xiàn)看,，在上市后的一個(gè)月左右時(shí)間里,，期現(xiàn)價(jià)差的大小整體上處于合理范圍內(nèi)，但價(jià)差值的波動(dòng)略大,，表現(xiàn)為存在少量的期現(xiàn)套利機(jī)會(huì),。其后，期現(xiàn)價(jià)差逐步收窄,，期現(xiàn)套利機(jī)會(huì)趨于消失,，股指期貨價(jià)格始終圍繞現(xiàn)貨價(jià)格窄幅波動(dòng)。曹為實(shí)指出,，這對(duì)新興的滬深300股指期貨市場(chǎng)來說是相當(dāng)不易的,，相信經(jīng)過一段時(shí)間的發(fā)展之后，市場(chǎng)各項(xiàng)功能會(huì)逐步得到發(fā)揮,。
曹為實(shí)特別強(qiáng)調(diào),，股指期貨市場(chǎng)的功能發(fā)揮需要參與各方共同培育。滬深300股指期指產(chǎn)品推出僅4個(gè)月的時(shí)間,，仍處于嬰兒期,，投資者的數(shù)量和結(jié)構(gòu)仍在不斷增加和完善，套保文化的培育和形成也不可能一蹴而就,，套保功能的有效發(fā)揮尚需要一個(gè)過程,。他比喻道，如果讓一個(gè)剛出生的嬰兒去承擔(dān)大人才能做的事情,，明顯是不理智,，也是不現(xiàn)實(shí)的。市場(chǎng)發(fā)展需要一個(gè)逐步成長(zhǎng)的過程,，急于求成、拔苗助長(zhǎng)的做法,，對(duì)市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展有害無益,。 |