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央行開啟了貨幣政策緊縮周期,，抑制通脹的“劍鋒”直指信貸市場,。如何看待央行此次上調存款準備金率,？2010年貨幣政策著力點究竟在哪？《每日經濟新聞》專訪了銀河證券首席經濟學家左小蕾,。
調準備金率 在預料之中
NBD：央行19個月首次上調準備金率,，是不是意味著加息會提前到來？
左小蕾：準備金率上調完全在我的預料之中,。但對于加息是不是提前到來,，我認為，盡管調整準備金率和加息不是沒有直接的關系,，盡管外界也猜測不斷,，但事情不要也不應該這樣去想。調整利息率影響面會比較廣,，不管加息是不是提前到來,，終究還是要看利率影響的各個方面是不是有了利息調整的壓力,？或者是不是利息不調整就不能控制大的宏觀形勢上出現的問題,？
準備金率上調是對資金流動性的調整，只是管理通脹預期,。那么,，為什么不調利息呢？因為調整存款準備金率對控制通脹的影響更為直接,。把錢收回去了,，通脹的貨幣環(huán)境就能馬上被控制。如果一下子通過調利率來調整流動性,，那種規(guī)模是很大的,，要轉很大一圈才能真正控制流通量,。從某種意義上來說，管理通脹預期調準備金率更直接,，調息影響面更大,。
別放大“寬松”而忽略“適度”
NBD：央行一直強調繼續(xù)實行“適度寬松的貨幣政策”，準備金率上調是否預示著該政策會發(fā)生轉向,？
左小蕾：“繼續(xù)實行適度寬松的貨幣政策”不代表不調整,，央行早就在對貨幣流動性進行調整，不是今天才開始,，不要去說貨幣政策出現拐點,。去年央行關于貨幣政策的報告就已經說了
“要進行動態(tài)的調整”，11月份國務院常務會議也說了“要進行通脹預期的管理”,，包括中央經濟工作會議也在說
“要管理通脹預期”,，這些工作一直在做，所以對通脹的宏觀控制不是今天突然發(fā)生的變化,。外界老是強調“寬松”,，而不強調“適度”，這個理解本身就很失偏頗,，斷章取義,，所以才會認為可能即將出現拐點。事實上,，貨幣政策沒有拐點,，它是要根據形勢有針對性地、靈活地調整,，只是在央行提出“適度寬松的貨幣政策”時,，大家在放大“寬松”，而忽略“適度”,，同時也沒有看到“調整”二字,。
銀行應合理調信貸規(guī)模
NBD：有一些銀行在準備金方面的缺口比較大，比如中行,，您認為他們將采取什么樣的措施應對,？
左小蕾：針對銀行的準備金缺口的問題，需要各個銀行自己解決,。每個銀行怎么應對是微觀的問題,，并非宏觀上的。銀行應該根據自己的實際情況,，比如資金狀況,、資金面、信貸管理等各方面去調整。
這次提高存款準備金率也就是為了提前控制CPI上漲的勢頭,。很多資金都在資本市場,、銀行內部
“空轉”，這些資金一旦釋放出來,，加上基礎貨幣的乘數效應,，將對實體經濟產生嚴重影響。
之前部分銀行的信貸高速擴張,，勢必會出現一些困難,。但事實上，我國銀行并不會錢不夠,，資金流動性那么大,，信貸量那么大，這說明已經有充足的資金,，所以我認為并不會因為準備金率上調而出現不可解決的問題,。另外，銀行應該合理調整信貸規(guī)模,，不要盲目放貸,，否則會產生一些負面影響。
貨幣政策“著力”促消費
NBD：今年貨幣政策著力點何在,？
左小蕾：從中央經濟工作會議到目前采取的措施來看,，2010年對投資的結構、投資與消費都應該會有所優(yōu)化和調整,。2009年政策的著眼點應該是拉動當期增長的短期行為,，而2010年盡管增長仍然是長期目標，投資仍然是驅動力,，但經濟增長驅動力的結構會發(fā)生轉變,。中央會主要推動向以消費增長為主的增長方式轉移，也就是說消費,、投資,、出口的比重都會有進一步變化。 |