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籌備已久的股指期貨終獲準(zhǔn)上市,，社會(huì)各界反應(yīng)強(qiáng)烈,，觀點(diǎn)紛呈：這項(xiàng)制度創(chuàng)新意義何在？對(duì)Ａ股市場影響如何,？國有大股東會(huì)否操縱股指期貨,？對(duì)此，新華社記者１１日專訪了全國政協(xié)委員,、中央財(cái)經(jīng)大學(xué)證券期貨研究所所長賀強(qiáng),。
資本市場“先天不足”得以完善
目前全球ＧＤＰ排名前２０位的國家中，僅中國內(nèi)地仍未推出股指期貨,�,！�
賀強(qiáng)說，十年前中國資本成立之初,，存在兩大先天不足：一是國有股不能自由流通,；二是沒有建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。作為一名全國政協(xié)委員,，他曾在全國兩會(huì)期間征集各方意見,，提出提案呼吁推出股指期貨、完善資本市場“先天不足”,。
缺少股指期貨導(dǎo)致Ａ股市場存在兩大問題：股指頻繁暴漲暴跌,；機(jī)構(gòu)投資者“靠天吃飯”。
股指上揚(yáng),，證券營業(yè)部人滿為患,；股指下跌，營業(yè)部門庭冷落——在沒有股指期貨的資本市場,，股價(jià)上漲是所有股民賺錢的唯一前提,，基金、券商等機(jī)構(gòu)投資者也只能和散戶一樣“靠天吃飯”,。
“運(yùn)用專業(yè)優(yōu)勢(shì),，把脈股市波動(dòng)，從中獲取收益,，是機(jī)構(gòu)投資者的核心競爭力,。”他說,，在目前不完善的資本市場體制下,，機(jī)構(gòu)投資者只是一個(gè)個(gè)“大散戶”，其專業(yè)技能基本無勇武之地,，隨著股指的上漲一榮俱榮,，也隨著股指的下跌一損俱損,。
有了股指期貨后，無論市場漲跌,，投資者只要判斷正確就可盈利,。機(jī)構(gòu)投資者間的競爭，將真正成為判斷能力和操作水平的競爭,，機(jī)構(gòu)投資者作為資本市場中流砥柱的功能也將日益凸顯,。
“股指期貨推出后，投資者忽冷忽熱的投資行為將大為改善,，中國股市將逐漸步入交投穩(wěn)定的正常狀態(tài),，”賀強(qiáng)說。
構(gòu)建中國股市內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制
�,。玻埃埃改辏乖拢保等罩粒保谷�,，是全球主要股指期貨交易所歷史上最忙的一周，美國,、歐洲和英國主要的股指期貨日均交易量超過５００萬張,，比上月日均水平激增三四倍�,！�
“在美國‘９·１１’后股市大跌等多次金融風(fēng)暴中,，股指期貨交易量大增，為減緩市場沖擊,、化解金融風(fēng)險(xiǎn)做出了重要貢獻(xiàn),。”賀強(qiáng)說,，雷曼兄弟宣布破產(chǎn)后,，美國股市面臨嚴(yán)峻形勢(shì)，股指期貨對(duì)穩(wěn)定股市發(fā)揮了積極作用,�,！�
統(tǒng)計(jì)顯示，次貸危機(jī)爆發(fā)后,，美國,、英國、韓國等２２個(gè)已推出股指期貨的國家和地區(qū)股市最大跌幅平均為４９．６％,，中國,、越南等８個(gè)未推出股指期貨國家股市最大跌幅平均為６３．２％,。新興市場國家中,，推出股指期貨國家股市平均跌幅為４７．１％，我國Ａ股市場跌幅達(dá)７０％,。
“金融危機(jī)提醒我們,，中國股市需要內(nèi)在穩(wěn)定機(jī)制,。”賀強(qiáng)說,，我們看到,，已推出股指期貨、股票期權(quán)的資本市場運(yùn)行整體更加平穩(wěn),。
他同時(shí)表示,，股指期貨是管理股票市場風(fēng)險(xiǎn)的工具之一，長期看不會(huì)改變股市的走勢(shì),。例如美國,、法國、日本等在推出股指期貨時(shí),，股市正處于上升過程中,，股指期貨上市后股票市場仍然保持了原有的上漲趨勢(shì)；而韓國,、臺(tái)灣地區(qū)在亞洲金融危機(jī)前后推出股指期貨,，其股票市場下跌趨勢(shì)未改�,！�
“有了股指期貨,，決定股票價(jià)格的還是宏觀經(jīng)濟(jì)、企業(yè)盈利能力等基本面因素,，”他強(qiáng)調(diào),。
大股東操縱是個(gè)“偽命題”
隨著股指期貨獲準(zhǔn)上市，“操縱論”再次引起市場關(guān)注,。與以往認(rèn)為的“外資操縱”不同,，本輪操縱論主要質(zhì)疑一些滬深３００成分股有６０％左右還掌握在國有大股東手上，國有大股東有可能通過操縱股票價(jià)格,，從而操縱股指期貨,。
“這是一個(gè)偽命題，”賀強(qiáng)說,。
從國際實(shí)踐看,，從未發(fā)現(xiàn)股指期貨被某一資金成功操縱。因?yàn)楣芍钙谪浗灰准炔幌窆善卑l(fā)行有一定限額,，也不像商品期貨受現(xiàn)貨數(shù)量約束,，只要市場上有人看多，有人看空,，就可以無限制成交,，很難有資金量大到可以操縱股指期貨。
從國內(nèi)實(shí)際看,，在滬深３００股指期貨中,，目前占有權(quán)重最大的成分股招商銀行所占權(quán)重也只有３．４％,，其股價(jià)波動(dòng)對(duì)股指期貨價(jià)位變動(dòng)影響非常有限。而要３００家上市公司的國有大股東不顧監(jiān)管法規(guī),，同時(shí)同步同向操縱自家公司股票,，以達(dá)到人為抬高或壓低滬深３００指數(shù)的目的，從而操縱股指期貨,，這是難以相像的,。
“另外，即使在國際上,，很多上市公司在上市之初,，大股東所占份額也很大，這些大股東們并未試圖通過影響本公司股票價(jià)格去操控股指期,，”他說,。
賀強(qiáng)同時(shí)表示，股指期貨對(duì)資金和專業(yè)知識(shí)要求很高,，投資者千萬不能盲目“炒新”,，建議監(jiān)管部門仿照創(chuàng)業(yè)板投資者要求，推出股指期貨投資者適當(dāng)性制度,。 |