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今年以來,，股市和大宗商品迅速回升,，全球經(jīng)濟(jì)看起來已度過最艱難時期,，步入曲折復(fù)蘇,。盡管面對逐漸升溫的樂觀情緒,，中國投資有限責(zé)任公司（以下簡稱“中投”）董事長樓繼偉仍然非常小心地表達(dá)了一個投資者的謹(jǐn)慎,。
“如果（美國）不處理龐大的不良資產(chǎn),，全球經(jīng)濟(jì)二次跳水不是不可能,�,！睒抢^偉今天出席清華大學(xué)經(jīng)管學(xué)院“第三屆清華全球管理論壇”時說,。
他的聽眾包括史帶投資集團(tuán)主席兼首席執(zhí)行官、前AIG董事長兼首席執(zhí)行官莫里斯·格林伯格,，沃達(dá)豐集團(tuán)董事長龐約翰,，蘇黎世金融服務(wù)集團(tuán)首席執(zhí)行官金世祿，凱雷集團(tuán)共同創(chuàng)始人兼董事總經(jīng)理大衛(wèi)·魯賓斯坦,，沃爾瑪首席執(zhí)行官麥·道克等全球商業(yè)巨頭,。這些聽眾與樓繼偉一起，經(jīng)歷了驚心動魄的2008年,。
樓繼偉表示,，盡管危機(jī)后的復(fù)蘇超出人們的預(yù)期，但主要依賴各國政府強(qiáng)大的經(jīng)濟(jì)刺激計劃,，大幅度增加政府支出,，代替了私人的投資和私人消費(fèi)的下滑，但“造成危機(jī)的根本問題沒有得到解決”,。
“我們覺得這種情形很難長期持續(xù),。”樓繼偉表示,，目前,，華爾街豐厚的利潤大部分都來自交易性收入，信貸市場依然低迷,，金融體系的造血功能仍舊沒有恢復(fù),。刺激政策的效力卻正在逐步遞減。財政赤字不可能無限增加,，利率也已經(jīng)趨于零,，再繼續(xù)擴(kuò)張央行的資產(chǎn)負(fù)債表也推動不了貨幣供應(yīng)量。
“人們擔(dān)心,，一旦刺激政策退出,，經(jīng)濟(jì)將再次面臨下滑的危險,。”樓繼偉說,，經(jīng)濟(jì)要實(shí)現(xiàn)長期可持續(xù)發(fā)展,，仍面臨結(jié)構(gòu)調(diào)整、防范經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)性風(fēng)險,、資源和環(huán)境約束等問題,。
全球金融市場恐慌中，美國政府被迫出臺金融救助計劃,，同時實(shí)施了量化寬松的貨幣政策,，向非銀行金融機(jī)構(gòu)、貨幣市場,，甚至企業(yè)直接增加基礎(chǔ)貨幣供應(yīng),，這種超常規(guī)的辦法，創(chuàng)造了大量的廉價流動性,。但這些流動性并沒有流入實(shí)體經(jīng)濟(jì),，而是在金融市場和金融體系內(nèi)部循環(huán)，推動了股市,、大宗商品市場上漲,。
在樓繼偉看來，目前的資產(chǎn)價格已在一定程度上脫離了實(shí)體經(jīng)濟(jì),，“似乎出現(xiàn)了一個小的泡沫”,。這增加了金融機(jī)構(gòu)的收入，減輕了資本減值的壓力,，但也導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)處理不良資產(chǎn)的動力不足,。
今年年初，國際國幣基金組織的測算顯示,，美國總共有2．2萬億的不良資產(chǎn)需要處理,。“現(xiàn)在差不多一年過去了,，我們看到減計處理了8000億美元左右的不良資產(chǎn),。其余1萬多億呢？已經(jīng)被淡忘了,，再也不提起了,。”樓繼偉說,。
樓繼偉認(rèn)為,，只有妥善處理金融機(jī)構(gòu)的不良資產(chǎn)，才能從根本上恢復(fù)金融體系的健康,。這方面有很多經(jīng)驗(yàn)可循,。事實(shí)上,，上世紀(jì)末中國成立四家資產(chǎn)管理公司，處理剝離自四大國有商業(yè)銀行的不良資產(chǎn),，正學(xué)自美國和歐洲。
“政策制訂者的眼光應(yīng)該更遠(yuǎn)大一點(diǎn),，將短期的危機(jī)應(yīng)對措施和中長期改革結(jié)合起來,。”樓繼偉認(rèn)為,，在短期應(yīng)對措施發(fā)揮作用之后,，應(yīng)該繼續(xù)著眼于徹底的金融體系改革，建立功能健全,、運(yùn)作良好的信貸市場,，實(shí)現(xiàn)金融體系和實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的良性循環(huán)，經(jīng)濟(jì)才可能走上可持續(xù)增長的道路,。
作為全球最大的主權(quán)財富基金之一,，注冊資本2000億美元的中投2007年成立，樓繼偉從財政部副部長轉(zhuǎn)任董事長,。他坦承,，自己最大的挑戰(zhàn)是從政府走到公司，“有點(diǎn)發(fā)懵”,；最大的沖擊是美國雷曼兄弟公司倒臺,，當(dāng)時現(xiàn)金放在哪兒都擔(dān)心不安全，很難判斷會發(fā)生什么,。
中投成立后,，制定了以金融產(chǎn)品組合投資為主、少量進(jìn)行直接投資的投資策略,。樓繼偉稱,，金融危機(jī)給中投的海外投資業(yè)務(wù)帶來了嚴(yán)重困難。去年,，中投主動放慢了投資的節(jié)奏,，采取了現(xiàn)金為主的策略，投資組合去年是浮虧2．1％,，包括匯金公司在內(nèi)的總資本回報率達(dá)到了6．8％,。
樓繼偉透露，今年中投在礦產(chǎn),、能源,、房地產(chǎn)等行業(yè)做了一些直接投資，以對沖未來可能的通脹風(fēng)險,，但中投既定的投資策略實(shí)際沒有多大調(diào)整,。目前中投境外金融產(chǎn)品累計投放資金差不多一半,。
“目前看，回報還不錯,，但不敢說年底就好,。我們正在做再平衡的準(zhǔn)備工作，為公司未來可持續(xù)發(fā)展打基礎(chǔ),�,！睒抢^偉說。 |