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“中國(guó)資本市場(chǎng)一點(diǎn)都不缺流動(dòng)性,，缺的是信心,，缺的是好的企業(yè)供應(yīng),，缺的是不同質(zhì)的市場(chǎng)主體,。我們的股市如果能夠在市場(chǎng)主體的培育上,、上市公司的培育上,、多種金融工具的培育上多下一點(diǎn)功夫的話,，我們的股市是前途無(wú)量的,�,！�
全國(guó)人大財(cái)經(jīng)委副主任委員,、央行原副行長(zhǎng)吳曉靈在日前參加的由中歐陸家嘴國(guó)際金融研究院和華安基金一起舉辦的中歐華安銳智沙龍活動(dòng)中如此表示。
吳曉靈首先闡述了流動(dòng)性的三個(gè)層次,。她認(rèn)為流動(dòng)性的第一個(gè)層次是銀行間流動(dòng)性,，主要是指商業(yè)銀行頭寸。第二個(gè)是社會(huì)的流動(dòng)性,，就是社會(huì)購(gòu)買力,，也就是廣義貨幣M2。第三個(gè)層次是市場(chǎng)的流動(dòng)性,，就是資產(chǎn)變現(xiàn)的能力,。
吳曉靈表示，流動(dòng)性的第一個(gè)層面是銀行間的流動(dòng)性,，中央銀行宏觀調(diào)控中的流動(dòng)性概念,。中央銀行在調(diào)控流動(dòng)性的時(shí)候，指的是商業(yè)銀行可支配的自由儲(chǔ)備的存款及超額準(zhǔn)備金,。央行通過(guò)調(diào)控銀行超額準(zhǔn)備金率,，控制商業(yè)銀行貸款的發(fā)放能力和貨幣的創(chuàng)造能力。因而中央銀行在進(jìn)行流動(dòng)性管理的時(shí)候,，主要要控制商業(yè)銀行貨幣的創(chuàng)造能力和貸款的發(fā)放能力,。
流動(dòng)性的第二個(gè)層次是社會(huì)流動(dòng)性。
吳曉靈認(rèn)為,，社會(huì)流動(dòng)性是指企業(yè),、居民、政府所有的貨幣量,。社會(huì)流動(dòng)性管理主要是控制貨幣供應(yīng)的創(chuàng)造,。貨幣政策管總量，就是要把貨幣供應(yīng)控制在市場(chǎng)商品流通所需要的數(shù)量之內(nèi),。在現(xiàn)有的貨幣總量?jī)?nèi),，企業(yè)、居民,、政府各自會(huì)獲得多少貨幣,，由國(guó)民經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和國(guó)民收入分配機(jī)制所決定�,！案嗟氖怯晌覀儑�(guó)家的體制和財(cái)政政策所決定,。”
市場(chǎng)流動(dòng)性的管理是流動(dòng)性的第三個(gè)層面,，市場(chǎng)流動(dòng)性是指資產(chǎn)變現(xiàn)的能力,。吳曉靈表示，從雷曼兄弟倒臺(tái)那一刻起全球流動(dòng)性戛然而止,。她認(rèn)為,，事實(shí)上,，當(dāng)時(shí)的貨幣并沒(méi)有減少，問(wèn)題在于只要一個(gè)金融機(jī)構(gòu)出了問(wèn)題,，市場(chǎng)上對(duì)資產(chǎn)做不出價(jià)格判斷,，或者是給不出價(jià)格，或者是有行無(wú)市的時(shí)候,，就出現(xiàn)了社會(huì)的流動(dòng)性危機(jī),。其實(shí)并不是社會(huì)的購(gòu)買力減少，而是市場(chǎng)沒(méi)有信心,。
吳曉靈最后表示,，后危機(jī)時(shí)代的流動(dòng)性管理，應(yīng)該在資本市場(chǎng)發(fā)展過(guò)程當(dāng)中,，而不是更多地分析央行今天賣了多少央票,、明天收回多少央票作為股市波動(dòng)的依據(jù)。中央銀行是個(gè)宏觀工具,，所要調(diào)控的是社會(huì)貨幣供應(yīng)量,。 |