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央行研究生部部務(wù)委員會(huì)副主席焦瑾璞昨日在第十屆中國(guó)金融發(fā)展論壇上指出,，關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格穩(wěn)定是下一步貨幣政策調(diào)控繞不過(guò)的門(mén)檻。他建議,，下一步貨幣政策應(yīng)更多關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格的趨勢(shì),。
他分析說(shuō)，如果經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇跟不上資產(chǎn)價(jià)格反彈的步伐,，即使未來(lái)經(jīng)濟(jì)預(yù)期較好,，更多流動(dòng)性仍然會(huì)追逐資產(chǎn)價(jià)格，從而延緩實(shí)體復(fù)蘇,。“如果實(shí)體經(jīng)濟(jì)前景不夠明朗,，多余的資金投資實(shí)業(yè)的積極性不會(huì)高,，并且在危機(jī)的情況下CPI上漲是有限的，各市場(chǎng)的正利率又會(huì)抵制實(shí)業(yè)投資,。此外,，資產(chǎn)價(jià)格的暴漲會(huì)吸引更多的流動(dòng)性轉(zhuǎn)向賺錢(qián)快的資本市場(chǎng)，從而延緩實(shí)體部門(mén)的復(fù)蘇進(jìn)程,�,！苯硅闭f(shuō),。
同時(shí)讓他有所疑慮的還有：“如果經(jīng)濟(jì)真的有所好轉(zhuǎn)，一旦貨幣政策開(kāi)始緊縮,，那么現(xiàn)在形成的資產(chǎn)泡沫是不是又會(huì)應(yīng)聲而破,？經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)基礎(chǔ)不穩(wěn)的情況是否會(huì)持續(xù)？”
對(duì)此,，中國(guó)社科院金融所經(jīng)濟(jì)評(píng)價(jià)中心主任劉煜輝認(rèn)為,，如果經(jīng)濟(jì)真的復(fù)蘇，私人投資和家庭消費(fèi)能有效地重新運(yùn)轉(zhuǎn),，經(jīng)濟(jì)的流量部分被有效地激活,，會(huì)帶來(lái)經(jīng)濟(jì)體生產(chǎn)效率的提高和新財(cái)富的產(chǎn)生，能夠填充前期漲得過(guò)快的資產(chǎn)價(jià)格,，資產(chǎn)價(jià)格有現(xiàn)實(shí)的實(shí)體經(jīng)濟(jì)相對(duì)應(yīng),，所謂的泡沫就不存在了。
對(duì)于貨幣政策應(yīng)該如何關(guān)注資產(chǎn)價(jià)格,，焦瑾璞提出,，要?jiǎng)?chuàng)造貨幣政策運(yùn)行的良好環(huán)境，重視金融結(jié)構(gòu)和體制的改革,。他認(rèn)為,，如果金融體制存在缺陷的話(huà)，貨幣政策的傳導(dǎo)也會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題,。
焦瑾璞坦言：“適度寬松的貨幣政策基本上是寬松到了我們內(nèi)部,。”在此情況下,，貨幣擴(kuò)張可能帶來(lái)的流動(dòng)性問(wèn)題值得關(guān)注,。
對(duì)此，劉煜輝評(píng)價(jià)說(shuō),，貨幣政策的傳導(dǎo)機(jī)制如要更有效率的話(huà),，必須依賴(lài)于體制環(huán)境的變化。他認(rèn)為在中國(guó)流動(dòng)性容易轉(zhuǎn)移到虛擬資產(chǎn),，主要是因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)中投資的機(jī)會(huì)不多,。“實(shí)際上存在金融壓抑或者投資壓抑”,。他認(rèn)為,，如果真的能建立有效的疏導(dǎo)，資產(chǎn)價(jià)格也不會(huì)偏離實(shí)體價(jià)格過(guò)遠(yuǎn),。 |