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當(dāng)?shù)貢r(shí)間21日,，美聯(lián)儲(chǔ)主席伯南克將如期出現(xiàn)在美國(guó)眾議院金融服務(wù)委員會(huì),，就半年度貨幣政策接受?chē)?guó)會(huì)質(zhì)詢。
分析人士認(rèn)為,，在當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)看似已渡過(guò)危機(jī)最艱難時(shí)期但失業(yè)率依然持續(xù)上升的微妙時(shí)期,，伯南克在傳遞未來(lái)政策信號(hào)時(shí)尤其需要把握好平衡：一方面,，當(dāng)局要清楚地向投資人表明，央行對(duì)于未來(lái)的退出策略胸有成竹,，打消市場(chǎng)對(duì)通脹的擔(dān)憂,；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)還要說(shuō)服國(guó)會(huì)議員和老百姓,，現(xiàn)行的寬松貨幣政策不會(huì)很快被逆轉(zhuǎn),，以給經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和就業(yè)改善創(chuàng)造有利條件。
信貸市場(chǎng)初現(xiàn)復(fù)蘇
在上月23日和24日的議息會(huì)議上,，美聯(lián)儲(chǔ)不出意料地宣布按兵不動(dòng),，將基準(zhǔn)利率維持在零區(qū)間。而當(dāng)時(shí)會(huì)后的聲明也基本套用了前一次會(huì)議的措辭，沒(méi)有就未來(lái)的政策走向給出明確信號(hào),。這也使得市場(chǎng)對(duì)于本周伯南克的作證以及同時(shí)發(fā)布的半年度貨幣政策報(bào)告有了更多的期待,。
巴克萊資本紐約首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家馬基表示，與之前的“過(guò)會(huì)”相比,，這一次伯南克臉上的愁容應(yīng)該會(huì)少一些,，因?yàn)樵絹?lái)越多的跡象顯示，美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退已渡過(guò)了最嚴(yán)重的時(shí)期,。
對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)來(lái)說(shuō)，一個(gè)最大的好消息來(lái)自信貸市場(chǎng),。因?yàn)榻鹑谖C(jī)而一度持續(xù)冰封的信貸市場(chǎng),，近期出現(xiàn)越來(lái)越多的“融冰”信號(hào)。
華爾街分析師注意到,，最近一段時(shí)間,，商業(yè)銀行和其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)短期臨時(shí)貸款的需求明顯減弱，預(yù)示信貸市場(chǎng)正在康復(fù),。
公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示,，美聯(lián)儲(chǔ)推出的一項(xiàng)允許證券公司用低流動(dòng)性抵押品交換美國(guó)國(guó)債的信貸安排，最近的交易量只有40億美元,，遠(yuǎn)低于去年10月時(shí)超過(guò)2350億美元的“天量”,。同時(shí)，在當(dāng)局推出的另一個(gè)支持商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)的融資計(jì)劃中,，各方通過(guò)這一計(jì)劃向美聯(lián)儲(chǔ)借款的總額目前已降至高峰期時(shí)的三分之一不到,。機(jī)構(gòu)參與美聯(lián)儲(chǔ)的其他流動(dòng)性計(jì)劃的興趣，近期也明顯下降,，有的計(jì)劃甚至已連續(xù)10周沒(méi)有收到融資申請(qǐng),。
事實(shí)上，美聯(lián)儲(chǔ)雖承諾將最多購(gòu)買(mǎi)1.75萬(wàn)億美元的美國(guó)長(zhǎng)期國(guó)債及其他債券,，但迄今為止該機(jī)構(gòu)的實(shí)際購(gòu)買(mǎi)量只有這一數(shù)額的約一半,，而信貸市場(chǎng)則似乎已經(jīng)開(kāi)始感受到了效果。
由此帶來(lái)的是美聯(lián)儲(chǔ)自身資產(chǎn)負(fù)債表的“減肥”,。在截至上周三的一周內(nèi),，美聯(lián)儲(chǔ)的資產(chǎn)負(fù)債總額（包括所有貸款和所持有證券）為2.06萬(wàn)億美元，低于去年秋季時(shí)2.3萬(wàn)億美元的最高點(diǎn),。
伯南克需有所表示
對(duì)伯南克來(lái)說(shuō),，好消息還來(lái)自銀行體系。最新公布的一項(xiàng)官方調(diào)查結(jié)果顯示,，超過(guò)八成的受援美國(guó)銀行表示,，政府金融救助資金已經(jīng)促使其放貸增長(zhǎng)，表明銀行的惜貸情緒已大有改觀,。
不過(guò),，考慮到這輪危機(jī)的嚴(yán)重性,，哪怕是最樂(lè)觀的人士也不認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)將很快重現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng),。知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯比尼日前表示,，當(dāng)前這場(chǎng)危機(jī)的最糟時(shí)期已經(jīng)過(guò)去，但復(fù)蘇最早也要到明年初,，并且復(fù)蘇形態(tài)很可能呈現(xiàn)W型,，即在明年某個(gè)時(shí)候再度陷入衰退中。
上周美聯(lián)儲(chǔ)公布的最新經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)顯示,，當(dāng)局認(rèn)為今年的衰退程度可能不會(huì)像預(yù)想的那么嚴(yán)重,，但聯(lián)儲(chǔ)亦預(yù)計(jì)失業(yè)率將持續(xù)上升，年內(nèi)可能突破10%大關(guān),。
分析師表示,，這恰恰凸顯了美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)下面臨的兩難局面，即如何在穩(wěn)定物價(jià)和促進(jìn)就業(yè)最大化之間達(dá)成平衡,，后者正是伯南克本周要向國(guó)會(huì)和投資人交代的,。專家表示，伯南克可能借此機(jī)會(huì)向外界闡明,，在史無(wú)前例的貨幣擴(kuò)張后,，當(dāng)局會(huì)如何在維持極低利率的情況下實(shí)現(xiàn)“退場(chǎng)”。
曾任美聯(lián)儲(chǔ)圣路易斯分區(qū)銀行總裁的普爾表示,，他本人認(rèn)為當(dāng)局應(yīng)該在適當(dāng)時(shí)候啟動(dòng)貨幣政策的逆操作,，但美聯(lián)儲(chǔ)目前還不希望引發(fā)市場(chǎng)對(duì)于政策開(kāi)始趨緊的顧慮。
“這意味著,，美聯(lián)儲(chǔ)需要更清楚地向外界表明,，怎樣才能知道，或者說(shuō)通過(guò)什么指標(biāo)來(lái)判斷,，（啟動(dòng)緊縮的）合適時(shí)機(jī)已經(jīng)到來(lái),。”普爾說(shuō),。
就業(yè)通脹兩手都要抓
在金融市場(chǎng),，通脹預(yù)期上升的苗頭已顯露無(wú)遺。聯(lián)邦基金利率期貨顯示,，市場(chǎng)認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)在明年1月前升息的概率超過(guò)50%,。彭博調(diào)查則顯示，經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測(cè)美聯(lián)儲(chǔ)明年第三季會(huì)開(kāi)始升息,，明年底利率回升至1%,。這也充分表明，在一系列大刀闊斧的非常規(guī)政策措施之后，美聯(lián)儲(chǔ)現(xiàn)在面臨如何收回過(guò)剩流動(dòng)性的問(wèn)題,。
Wrightson
ICAP的分析師克蘭達(dá)爾認(rèn)為,，在吸收流動(dòng)性方面，接下來(lái)美聯(lián)儲(chǔ)可能采取吸收商業(yè)銀行定期存款的方式,，引導(dǎo)銀行把錢(qián)存入美聯(lián)儲(chǔ),，而不是無(wú)限制地放貸。普爾也表示,，聯(lián)儲(chǔ)雖然希望信貸市場(chǎng)恢復(fù),，但也不愿意看到銀行一下子把廉價(jià)獲得的資金一股腦貸出去，因?yàn)槟敲醋隹赡軙?huì)引發(fā)通脹,，所以當(dāng)局寧愿采取接受銀行的存款并支付利息的策略,。
美國(guó)眾議院金融服務(wù)委員會(huì)主席弗蘭克表示，他已告訴伯南克要在聽(tīng)證會(huì)上好好說(shuō)明“退出策略”,，以打消外界對(duì)于低利率可能引發(fā)通脹上升的擔(dān)憂。
但在另一方面,，伯南克也不能把話說(shuō)過(guò)頭,，讓市場(chǎng)覺(jué)得當(dāng)局將很快逆轉(zhuǎn)貨幣政策操作，以免打擊經(jīng)濟(jì)和就業(yè)市場(chǎng)的復(fù)蘇,。紐約大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授杰特勒表示,，伯南克必須要強(qiáng)調(diào)，他將在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)維持低利率,，不會(huì)過(guò)早實(shí)行退場(chǎng)策略,，展現(xiàn)維持寬松貨幣政策的決心。
分析師表示,，盡管失業(yè)率是一個(gè)滯后經(jīng)濟(jì)指標(biāo),，但對(duì)于明年將面臨大面積改選的國(guó)會(huì)來(lái)說(shuō)，最大程度消除選民對(duì)丟掉“飯碗”的憂慮將是重中之重,，所以他們也會(huì)在這方面向伯南克施壓,。 |