今年5月3日,美國(guó)“股神”巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司將在奧馬哈市舉行每年一度的股東大會(huì),,屆時(shí)將有很多人慕名而來(lái),,聽聽這位“股神”關(guān)于經(jīng)濟(jì)和投資的最新觀點(diǎn)。 巴菲特日前在接受美國(guó)《財(cái)富》雜志專訪時(shí)就美國(guó)經(jīng)濟(jì),、金融監(jiān)管等一系列問(wèn)題發(fā)表了自己的看法。他認(rèn)為,這一次是過(guò)度的杠桿融資導(dǎo)致了目前的危機(jī),,美國(guó)經(jīng)濟(jì)還需要很長(zhǎng)一段時(shí)間才能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī),。他說(shuō):“目前,我不會(huì)有一毛錢的投資是基于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的,,我也不認(rèn)為投資者應(yīng)該基于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期而買賣股票,。”“投資者失敗的主要原因是過(guò)高的手續(xù)費(fèi)和總是試圖戰(zhàn)勝市場(chǎng),�,!�
杠桿融資引發(fā)危機(jī)
巴菲特指出,很難說(shuō)目前的市場(chǎng)震蕩是否與過(guò)去的危機(jī)有什么本質(zhì)不同,。市場(chǎng)也沒(méi)有隨著時(shí)間的推移而變得更理性,,一旦投資者趨于狂熱或者被恐懼所支配,他們的市場(chǎng)反應(yīng)就跟過(guò)去的非理性毫無(wú)二致,。 他認(rèn)為,,過(guò)度的杠桿融資導(dǎo)致了目前的危機(jī),另有些問(wèn)題則與房地產(chǎn)市場(chǎng)交易價(jià)格過(guò)高有關(guān),。美國(guó)有大約價(jià)值20萬(wàn)億美元的房地產(chǎn),,還有約11萬(wàn)億美元的抵押貸款。其中很多抵押貸款并未出現(xiàn)任何問(wèn)題,,但也有大量的抵押貸款出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn),。 2006年,美國(guó)有大約3300億美元資金被抽離了抵押貸款再融資市場(chǎng),,這是一個(gè)相當(dāng)大的規(guī)模的資金外流,。而市場(chǎng)現(xiàn)在總說(shuō)美國(guó)政府出臺(tái)了一個(gè)1500億美元的刺激計(jì)劃,但市場(chǎng)卻失去了3300億美元,,而且是從優(yōu)先級(jí)抵押貸款市場(chǎng)(prime
mortgages)流走的,,而不是引發(fā)信貸危機(jī)的次級(jí)抵押貸款市場(chǎng)。巴菲特認(rèn)為,,杠桿(leveraging
up)仍是美國(guó)經(jīng)濟(jì)的重要刺激因素,。 他說(shuō),與此同時(shí),,私人股權(quán)投資為代表的杠桿收購(gòu)潮(LBO
boom)也失去了活力,。總有一天,,杠桿收購(gòu)熱潮還會(huì)再現(xiàn),。如果抵押貸款行業(yè)失去了杠桿融資的支持,這種痛苦是難以避免的,。
美經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)
巴菲特認(rèn)為,,如果所有人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退的陰霾很快就會(huì)結(jié)束,,其程度也不會(huì)太厲害時(shí),事實(shí)往往相反,。非杠桿化(deleveraging)需要相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間的,,而且也會(huì)有很大的痛苦。他說(shuō):“目前,,我不會(huì)有一毛錢的投資是基于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的,,我也不認(rèn)為投資者應(yīng)該基于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期而買賣股票�,!� 巴菲特說(shuō):“不要指望投資者從今天所看到的東西影響其投資策略,。我們的投資者應(yīng)當(dāng)基于以下因素:第一,,即使知道經(jīng)濟(jì)總體的發(fā)展趨勢(shì),,這并不意味著你就知道股市會(huì)如何發(fā)展演變;第二,,投資者不可能在選股上比別人優(yōu)秀很多,。股票只有在持有相當(dāng)長(zhǎng)時(shí)間之后才會(huì)稱得上是個(gè)好東西�,!� 巴菲特稱,,他對(duì)美國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期走勢(shì)依然充滿信心,但必須清楚地意識(shí)到,,美國(guó)經(jīng)濟(jì)不可能在每年,、每月或者每周都表現(xiàn)良好。他說(shuō):“如果你不認(rèn)同我的這個(gè)觀點(diǎn),,最好不要投資股市,。我認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)率每年都在提高,這在長(zhǎng)期而言是絕對(duì)正面的消息,。投資者失敗的主要原因是過(guò)高的手續(xù)費(fèi)和總是試圖戰(zhàn)勝市場(chǎng),。” 巴菲特還透露,,有人曾希望他出手拯救瀕臨絕境的華爾街投行貝爾斯登公司,,但在得知只有兩天時(shí)間來(lái)做盡職調(diào)查時(shí),他說(shuō):“饑不擇食不是我的風(fēng)格,�,!�
沒(méi)有盡善盡美的市場(chǎng)
巴菲特并不認(rèn)為美國(guó)資本市場(chǎng)正在喪失優(yōu)勢(shì)。他指出,,美國(guó)的資本市場(chǎng)是非常出色的,,而且它正朝著越來(lái)越好的方向在前進(jìn)�,!叭绻闶遣讼 柟镜囊粏T,,我想你會(huì)認(rèn)同我的觀點(diǎn),,那就是天底下沒(méi)有一個(gè)盡善盡美的資本市場(chǎng)。不過(guò)監(jiān)管環(huán)境如何,,人總是要持續(xù)不斷地做傻事,,而且監(jiān)管能有效實(shí)施的限制因素也有很多�,!� 巴菲特說(shuō),,監(jiān)管是金融系統(tǒng)中非常重要的一部分,但其效率則很難確定,。他曾與美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘在一次晚宴談?wù)撨^(guò)金融監(jiān)管的問(wèn)題,。隨著投資工具日益復(fù)雜化,你每天的交易對(duì)手多達(dá)數(shù)百個(gè),,這些交易參與者的行為和風(fēng)險(xiǎn)是很難監(jiān)管的,。他說(shuō):“如果我被任命為一名監(jiān)管者,配備100名最優(yōu)秀的員工,,每天我從那些大型機(jī)構(gòu)那里得到他們投資頭寸資料,,掌握他們?cè)谘苌贰⒐善被蛲鈪R的投資組合,,我也無(wú)法告訴你他們到底在干什么,。”
個(gè)人投資者應(yīng)謹(jǐn)慎
對(duì)于非專業(yè)投資者,,巴菲特建議,,如果你不想成為一個(gè)主動(dòng)投資者,那么最好選擇指數(shù)型基金,,特別是低成本的指數(shù)基金,,而且應(yīng)該在一段時(shí)間里持續(xù)買入。 他說(shuō),,個(gè)人投資者可能無(wú)法選擇最優(yōu)的價(jià)格或者最合適的時(shí)機(jī)買入,,他們最需要避免的是以錯(cuò)誤的價(jià)格、買入錯(cuò)誤的股票,。個(gè)人投資者需要記住這么一點(diǎn):你應(yīng)當(dāng)擁有美國(guó)公司的一小部分權(quán)益,,而不是某個(gè)時(shí)間一次性全部買入。 投資者有兩件事情可能做錯(cuò):你可能買入了錯(cuò)誤的股票,;或者你在錯(cuò)誤的時(shí)間買入或賣出了股票,。正確的事情是:你基本上不需要賣出你的股票。某些投資者在美國(guó)很多行業(yè)都有投資,,如果其中一些行業(yè)陷入了不景氣,,總有其他的一些行業(yè)日子會(huì)好過(guò)些。于是他們可能變得貪婪起來(lái),。巴菲特說(shuō):“我一再聲稱,,投資者應(yīng)當(dāng)在別人貪婪時(shí)自己謹(jǐn)慎,,別人謹(jǐn)慎時(shí)自己變得貪婪。如果你在別人貪婪時(shí)比別人更貪婪,,在別人謹(jǐn)慎時(shí)比別人更謹(jǐn)慎,,那么你最好不要有任何投資�,!� |