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今年5月3日,，美國“股神”巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司將在奧馬哈市舉行每年一度的股東大會,，屆時將有很多人慕名而來,，聽聽這位“股神”關(guān)于經(jīng)濟(jì)和投資的最新觀點,。
巴菲特日前在接受美國《財富》雜志專訪時就美國經(jīng)濟(jì)、金融監(jiān)管等一系列問題發(fā)表了自己的看法,。他認(rèn)為,，這一次是過度的杠桿融資導(dǎo)致了目前的危機(jī)，美國經(jīng)濟(jì)還需要很長一段時間才能出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī),。他說：“目前,，我不會有一毛錢的投資是基于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的，我也不認(rèn)為投資者應(yīng)該基于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期而買賣股票,�,！薄巴顿Y者失敗的主要原因是過高的手續(xù)費和總是試圖戰(zhàn)勝市場,。”
杠桿融資引發(fā)危機(jī)
巴菲特指出,，很難說目前的市場震蕩是否與過去的危機(jī)有什么本質(zhì)不同。市場也沒有隨著時間的推移而變得更理性,，一旦投資者趨于狂熱或者被恐懼所支配,，他們的市場反應(yīng)就跟過去的非理性毫無二致。
他認(rèn)為,，過度的杠桿融資導(dǎo)致了目前的危機(jī),，另有些問題則與房地產(chǎn)市場交易價格過高有關(guān)。美國有大約價值20萬億美元的房地產(chǎn),，還有約11萬億美元的抵押貸款,。其中很多抵押貸款并未出現(xiàn)任何問題，但也有大量的抵押貸款出現(xiàn)了風(fēng)險,。
2006年,，美國有大約3300億美元資金被抽離了抵押貸款再融資市場，這是一個相當(dāng)大的規(guī)模的資金外流,。而市場現(xiàn)在總說美國政府出臺了一個1500億美元的刺激計劃,，但市場卻失去了3300億美元，而且是從優(yōu)先級抵押貸款市場（prime
mortgages）流走的,，而不是引發(fā)信貸危機(jī)的次級抵押貸款市場,。巴菲特認(rèn)為，杠桿（leveraging
up）仍是美國經(jīng)濟(jì)的重要刺激因素,。
他說,，與此同時，私人股權(quán)投資為代表的杠桿收購潮（LBO
boom）也失去了活力,�,？傆幸惶欤軛U收購熱潮還會再現(xiàn),。如果抵押貸款行業(yè)失去了杠桿融資的支持,，這種痛苦是難以避免的。
美經(jīng)濟(jì)尚未出現(xiàn)轉(zhuǎn)機(jī)
巴菲特認(rèn)為,，如果所有人認(rèn)為經(jīng)濟(jì)衰退的陰霾很快就會結(jié)束,，其程度也不會太厲害時，事實往往相反,。非杠桿化（deleveraging）需要相當(dāng)長時間的,，而且也會有很大的痛苦。他說：“目前,，我不會有一毛錢的投資是基于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期的,，我也不認(rèn)為投資者應(yīng)該基于宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)期而買賣股票,。”
巴菲特說：“不要指望投資者從今天所看到的東西影響其投資策略,。我們的投資者應(yīng)當(dāng)基于以下因素：第一,，即使知道經(jīng)濟(jì)總體的發(fā)展趨勢，這并不意味著你就知道股市會如何發(fā)展演變,；第二,，投資者不可能在選股上比別人優(yōu)秀很多。股票只有在持有相當(dāng)長時間之后才會稱得上是個好東西,�,！�
巴菲特稱，他對美國經(jīng)濟(jì)的長期走勢依然充滿信心,，但必須清楚地意識到,，美國經(jīng)濟(jì)不可能在每年、每月或者每周都表現(xiàn)良好,。他說：“如果你不認(rèn)同我的這個觀點,，最好不要投資股市。我認(rèn)為美國經(jīng)濟(jì)的生產(chǎn)率每年都在提高,，這在長期而言是絕對正面的消息,。投資者失敗的主要原因是過高的手續(xù)費和總是試圖戰(zhàn)勝市場�,！�
巴菲特還透露,，有人曾希望他出手拯救瀕臨絕境的華爾街投行貝爾斯登公司，但在得知只有兩天時間來做盡職調(diào)查時,，他說：“饑不擇食不是我的風(fēng)格,。”
沒有盡善盡美的市場
巴菲特并不認(rèn)為美國資本市場正在喪失優(yōu)勢,。他指出,，美國的資本市場是非常出色的，而且它正朝著越來越好的方向在前進(jìn),�,！叭绻闶遣讼 柟镜囊粏T，我想你會認(rèn)同我的觀點,，那就是天底下沒有一個盡善盡美的資本市場,。不過監(jiān)管環(huán)境如何，人總是要持續(xù)不斷地做傻事,，而且監(jiān)管能有效實施的限制因素也有很多,。”
巴菲特說,，監(jiān)管是金融系統(tǒng)中非常重要的一部分,，但其效率則很難確定,。他曾與美聯(lián)儲前主席格林斯潘在一次晚宴談?wù)撨^金融監(jiān)管的問題。隨著投資工具日益復(fù)雜化,，你每天的交易對手多達(dá)數(shù)百個,，這些交易參與者的行為和風(fēng)險是很難監(jiān)管的。他說：“如果我被任命為一名監(jiān)管者,，配備100名最優(yōu)秀的員工,，每天我從那些大型機(jī)構(gòu)那里得到他們投資頭寸資料，掌握他們在衍生品,、股票或外匯的投資組合，我也無法告訴你他們到底在干什么,�,！�
個人投資者應(yīng)謹(jǐn)慎
對于非專業(yè)投資者，巴菲特建議,，如果你不想成為一個主動投資者,，那么最好選擇指數(shù)型基金，特別是低成本的指數(shù)基金,，而且應(yīng)該在一段時間里持續(xù)買入,。
他說，個人投資者可能無法選擇最優(yōu)的價格或者最合適的時機(jī)買入,，他們最需要避免的是以錯誤的價格,、買入錯誤的股票。個人投資者需要記住這么一點：你應(yīng)當(dāng)擁有美國公司的一小部分權(quán)益,，而不是某個時間一次性全部買入,。
投資者有兩件事情可能做錯：你可能買入了錯誤的股票；或者你在錯誤的時間買入或賣出了股票,。正確的事情是：你基本上不需要賣出你的股票,。某些投資者在美國很多行業(yè)都有投資，如果其中一些行業(yè)陷入了不景氣,，總有其他的一些行業(yè)日子會好過些,。于是他們可能變得貪婪起來。巴菲特說：“我一再聲稱,，投資者應(yīng)當(dāng)在別人貪婪時自己謹(jǐn)慎,，別人謹(jǐn)慎時自己變得貪婪。如果你在別人貪婪時比別人更貪婪,，在別人謹(jǐn)慎時比別人更謹(jǐn)慎,，那么你最好不要有任何投資�,！� |