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 “量子”對(duì)沖基金創(chuàng)始人,、億萬(wàn)富翁喬治·索羅斯上周在接受英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》采訪時(shí)表示，日元長(zhǎng)期零利率所“滋養(yǎng)”的套利交易,，是引發(fā)前期全球股市暴跌的“罪魁禍?zhǔn)住薄Ｋ瑫r(shí)指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)降溫也是加劇市場(chǎng)波動(dòng)的一大原因,。
流動(dòng)性泛濫來(lái)自兩方面
“有幾個(gè)原因，但最主要的是套利交易,�,！碑�(dāng)被問(wèn)及如何看待近期的全球股市巨幅震蕩時(shí)，索羅斯直言不諱,。這位一度在國(guó)際金融市場(chǎng)呼風(fēng)喚雨的投資大師分析說(shuō)，由于日元利率長(zhǎng)期接近于零,，海內(nèi)外投資人大量借貸日元,，到更高收益的國(guó)際市場(chǎng)投資。但一旦這類交易在短時(shí)期內(nèi)大量平倉(cāng),，將給金融市場(chǎng)帶來(lái)動(dòng)蕩,。
此前，包括摩根士丹利首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家羅奇以及國(guó)際貨幣基金組織總干事拉托等專家也都警告了日元套利交易泛濫的潛在危害,。由于日本多年來(lái)實(shí)行接近于零的利率,，全球范圍內(nèi)的日元套利交易大量繁衍，目前的規(guī)模估計(jì)高達(dá)幾千億到上萬(wàn)億美元,。
分析人士指出,，隨著日本走出零利率，日本與其他國(guó)家的利差逐漸收窄,，由此可能促使從事日元套利交易的投資人面臨越來(lái)越大的平倉(cāng)壓力,，即拋售高收益貨幣資產(chǎn),，同時(shí)買入日元平倉(cāng)，這也可以從上月底的股市暴跌后日元對(duì)美元和歐元等主要貨幣大幅走高中看出端倪,。此外，股市劇烈動(dòng)蕩后帶來(lái)的投資人風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)增長(zhǎng),，也可能促使套利交易者撤離高風(fēng)險(xiǎn)投資,。
除了套利交易平倉(cāng)帶來(lái)的沖擊,，索羅斯認(rèn)為，美國(guó)經(jīng)濟(jì)和樓市降溫也是造成股市波動(dòng)的一個(gè)因素,。他表示，隨著國(guó)內(nèi)增長(zhǎng)放緩,，美國(guó)經(jīng)濟(jì)理應(yīng)回到較多依賴外部增長(zhǎng)的“更為平衡的”增長(zhǎng)模式，從而幫助改善赤字狀況,。但是這會(huì)減少市場(chǎng)的流動(dòng)性,，因?yàn)橹袊?guó)和其他國(guó)家的巨額外匯儲(chǔ)備,，正是來(lái)源于國(guó)際貿(mào)易,，后者也是全球流動(dòng)性泛濫的主要成因,。
套利交易可能卷土重來(lái)
在2月底的股市“黑色星期二”之后,，日元套利交易出現(xiàn)大量平倉(cāng)跡象，導(dǎo)致日元對(duì)歐元在隨后的一周中創(chuàng)下2003年8月以來(lái)最大周漲幅，日元對(duì)美元也創(chuàng)下一年多以來(lái)最大周漲幅,。
不過(guò),，隨著全球金融市場(chǎng)恢復(fù)平靜，美國(guó),、歐洲以及中國(guó)等市場(chǎng)出現(xiàn)反彈,，不少專業(yè)人士也注意到,，日元套利交易似乎又有卷土重來(lái)之勢(shì),。從匯市走勢(shì)來(lái)看,，日元對(duì)主要貨幣過(guò)去幾個(gè)交易日已出現(xiàn)明顯下跌,，美元兌日元從3月5日的115一線反彈至118上方,，歐元兌日元?jiǎng)t由151升至154以上,。
雷曼兄弟資深外匯策略師吉姆·麥克科米克就是對(duì)套利交易保持警惕的人士之一。他認(rèn)為,，之所以套利交易可能卷土重來(lái),，是因?yàn)槭袌?chǎng)一直認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)終將出現(xiàn)“軟著陸”。麥克科米克指出,，如果數(shù)據(jù)顯示美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩并且通貨膨脹率超過(guò)市場(chǎng)之前的預(yù)期,，那么這一局面將出現(xiàn)較大改觀。
摩根大通亞洲外匯研究部主管克勞迪奧·派容則認(rèn)為,，短期內(nèi)盡管日元空頭部位明顯降低，但日元套利交易仍可能卷土重來(lái),，且下一波的威力可能更甚以往,。
派容認(rèn)為，近期日元空頭部位已經(jīng)下降,。可是,，市場(chǎng)對(duì)日元長(zhǎng)期走勢(shì)是否從此轉(zhuǎn)為多頭仍有疑慮,，而影響日元走勢(shì)的一大關(guān)鍵就是美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù),。如果美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)較預(yù)期強(qiáng)勁，日元套利交易恐怕會(huì)死灰復(fù)燃,，而且新一波套利強(qiáng)度還會(huì)勝過(guò)以往,。實(shí)際上，日元對(duì)歐元已經(jīng)跌破200日均線,，而許多技術(shù)指標(biāo)也顯示,，日元套利交易可能會(huì)以更強(qiáng)的威力卷土重來(lái)。
從上周美國(guó)公布的諸如房地產(chǎn),、消費(fèi)以及就業(yè)等一系列數(shù)據(jù)來(lái)看，美國(guó)經(jīng)濟(jì)前景仍不明朗,，但轉(zhuǎn)入衰退的可能性似乎并不大,，美聯(lián)儲(chǔ)前主席格林斯潘所說(shuō)的“三分之一衰退幾率”目前還沒(méi)有很有說(shuō)服力的數(shù)據(jù)支撐。 |