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青島海爾正在與公司實(shí)際控制人海爾集團(tuán)就公司受讓海爾集團(tuán)持有的海爾電器集團(tuán)有限公司31.93％的股份事宜進(jìn)行商談,，并初步達(dá)成一致性意見。海爾集團(tuán)和公司同時(shí)取得香港證監(jiān)會同意公司免于向海爾電器股東發(fā)出全面要約收購的原則性答復(fù),。
我們認(rèn)為,，此項(xiàng)事件標(biāo)志公司資產(chǎn)整合出現(xiàn)重大進(jìn)展。公司獲得對海爾電器股東發(fā)出全面要約收購豁免后,，這樣一來公司可以以現(xiàn)金或其他資產(chǎn)等作為對價(jià)直接收購集團(tuán)控股BVI以及海爾電器第三控股BVI所持有的海爾電器31.93%的股權(quán)。完成之后，公司將持有海爾電器共51.31%的股權(quán),。獲得要約收購豁免是公司資產(chǎn)整合進(jìn)展的突破，使得后續(xù)的股權(quán)轉(zhuǎn)讓方案進(jìn)展加快且易實(shí)施,。公司在資產(chǎn)整合方案選擇和經(jīng)歷過程在經(jīng)歷近幾年的籌劃調(diào)整后終于獲得重大進(jìn)展突破,。
對業(yè)績影響的估算：2010年全年業(yè)績增厚11%（模擬收益2010年全年計(jì)入）隨著國內(nèi)洗衣機(jī)產(chǎn)品更新需求高峰的到來，消費(fèi)升級表現(xiàn)明顯，滾筒洗衣機(jī)或是功能更為便捷,、舒適的洗衣機(jī)需求比率有較快提升,，給相關(guān)公司帶來很好的盈利增長，海爾電器作為行業(yè)中的龍頭企業(yè),，自然受惠良多,。從2009年1-6月看利潤率已經(jīng)有較明顯提升，3季度以及國慶各洗衣機(jī)公司銷售都有明顯的滾筒洗衣機(jī)輸入快速增長現(xiàn)象,，因此預(yù)期海爾電器在未來明年因此導(dǎo)致的利潤增長會超出預(yù)期,。海爾電器與集團(tuán)之間銷售、宣傳費(fèi)用等產(chǎn)生的關(guān)聯(lián)交易費(fèi)用還有望隨資產(chǎn)整合完成后得到降低,。按海爾電器2010年收入增幅20%估算,，我們預(yù)期海爾電器2009、2010年凈利潤分別為4億元和5.5億元,，則2010年公司可由于獲得海爾電器32%的股權(quán)增厚業(yè)績0.12元（模擬用現(xiàn)金收購股權(quán),，且收益全年計(jì)入），相當(dāng)于業(yè)績增厚11%,。
海爾電器預(yù)期未來定位為渠道零售企業(yè)海爾電器2009年11月任命周云杰為執(zhí)行董事,，任命李華剛為首席運(yùn)營官，2009年9月,，海爾電器成立一家子公司,，于3、4線市場進(jìn)行銷售,、物流和服務(wù)網(wǎng)絡(luò)來把握農(nóng)村市場需求增加所帶來的盈利上升機(jī)會,。從海爾電器的這些舉動來說，我們有理由預(yù)期海爾電器未來定位為渠道零售企業(yè),，給公司（指青島海爾600690）帶來進(jìn)一步的盈利增長超預(yù)期亮點(diǎn),。從目前的時(shí)點(diǎn)而言，要達(dá)到形成純粹的渠道零售企業(yè)還需要進(jìn)一步的股權(quán)和資產(chǎn)調(diào)整,。
我們認(rèn)為,，家電消費(fèi)刺激政策下，在行業(yè)需求向上的背景下,，結(jié)合資產(chǎn)整合,、改善關(guān)聯(lián)交易帶來的費(fèi)率下降等，公司比其他家電品種更多了事件促發(fā)帶來的股價(jià)刺激因素,。預(yù)期2009,、2010、2011年公司每股收益0.89,、1.15,、1.50元,。完成資產(chǎn)整合后，公司將形成多元化的白電經(jīng)營平臺,，各方銷售,、采購等資源能夠形成更好的利用。 |