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中國(guó)太平洋保險(xiǎn)集團(tuán)（以下簡(jiǎn)稱“中國(guó)太�,！保┙招贾貑股上市計(jì)劃,，融資額約235億元,。作為境外戰(zhàn)略投資者,，凱雷若在太保H股上市首日套現(xiàn)，其投資總收益約達(dá)263.2億元,，投資收益率將達(dá)到4.62倍,。
7月17日，中國(guó)太保發(fā)布公告稱,，第五屆董事會(huì)2009年第一次臨時(shí)會(huì)議已經(jīng)審議通過(guò)了《關(guān)于中國(guó)太平洋保險(xiǎn)（集團(tuán)）股份有限公司發(fā)行H股股票并上市的議案》（以下簡(jiǎn)稱《議案》）,。
根據(jù)《議案》，本次發(fā)行股票的數(shù)量不超過(guò)10億股,，其中包括授予主承銷(xiāo)商不超過(guò)本次發(fā)行股份總數(shù)15%的超額配售權(quán)而發(fā)行的股份,。發(fā)行價(jià)格將不低于本次董事會(huì)決議公告日前公司A股20個(gè)交易日的交易均價(jià)。
發(fā)行價(jià)有望超30元
根據(jù)東方證券的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì),，中國(guó)太保在董事會(huì)決議公告日前Ａ股20個(gè)交易日的交易均價(jià)為23.51元/股,，以此推算，其在H股市場(chǎng)融資額約235億元,。此前,，中國(guó)太保投資者關(guān)系小組張艷艷表示，公司H股發(fā)行價(jià)將不低于23-24元的區(qū)間,。
中國(guó)太保在2007年A股上市時(shí),，曾計(jì)劃以不低于A股發(fā)行價(jià)30元的價(jià)格發(fā)行9億H股，即募集不少于270億元,。雖然由于2008年A股市場(chǎng)的一路下跌該計(jì)劃最終落空,，但中國(guó)太保登陸香港聯(lián)交所的想法一直存在，隨著資本市場(chǎng)的轉(zhuǎn)暖,，發(fā)行H股終于被提上日程,。
對(duì)此，市場(chǎng)分析師認(rèn)為,，雖然再次啟動(dòng)H股的發(fā)行價(jià)下限下降了21%,，但目前的A股市場(chǎng)指數(shù)和恒生指數(shù)相對(duì)當(dāng)時(shí)均下降了36%左右，因而此次發(fā)行價(jià)已經(jīng)跑贏了市場(chǎng)指數(shù),。
招商證券保險(xiǎn)業(yè)分析師羅毅則認(rèn)為,，中國(guó)太保H股發(fā)行價(jià)下限是23.5元，并未確定上限,，因而最終的定價(jià)還存在較大的不確定性,，而最終H股發(fā)行價(jià)高于30元的可能性較大，因?yàn)槎唐贏股股價(jià)存在上漲動(dòng)力,。
當(dāng)然,，中國(guó)太保最終重啟H股計(jì)劃還有待股東大會(huì)“點(diǎn)頭”,。記者了解到，8月31日,，中國(guó)太保將在上海召開(kāi)2009年第二次臨時(shí)股東大會(huì),，就其發(fā)行H股股票并上市的各項(xiàng)議案進(jìn)行投票表決,。
融資用于補(bǔ)充資本金
根據(jù)董事會(huì)通過(guò)的《議案》,，本次H股發(fā)行所得的募集資金在扣除發(fā)行費(fèi)用后，將用于充實(shí)公司資本金,。對(duì)此,，張艷艷的解釋是，發(fā)行H股,，一是為了補(bǔ)充資本金,，二是為打造國(guó)際發(fā)展平臺(tái)鋪路。
資料顯示,，2008年末,，太保壽險(xiǎn)償付能力充足率234%，太保財(cái)險(xiǎn)償付能力充足率188%,，預(yù)計(jì)完成發(fā)行后,，中國(guó)太保實(shí)際資本將增加至600億元左右，可通過(guò)向壽,、財(cái)險(xiǎn)注資提升其償付能力充足率到更高的水平,，以支持保險(xiǎn)業(yè)務(wù)的順利開(kāi)展。
另?yè)?jù)《議案》稱,，此次中國(guó)太保H股發(fā)行地區(qū)覆蓋中國(guó)香港,、美國(guó)和日本。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，此舉符合中國(guó)太保打造國(guó)際發(fā)展平臺(tái)的戰(zhàn)略,，并將幫助其搭建國(guó)際化的資本框架。此前,，中國(guó)平安只在香港發(fā)行,，中國(guó)人壽只在香港和美國(guó)發(fā)行。
凱雷或“套現(xiàn)出逃”
“如果中國(guó)太保選擇在中國(guó)內(nèi)地以外的市場(chǎng)上市,，那么凱雷的惟一選擇就是套現(xiàn)出逃,。”大部分證券分析師在得知中國(guó)太保重啟H股計(jì)劃后給出了同樣的回答,。
事實(shí)上,，隨著中國(guó)太保H股發(fā)行計(jì)劃的重啟，其外資股東凱雷有望迎來(lái)獲利出逃的機(jī)會(huì),。根據(jù)此前約定,，凱雷要在A股套現(xiàn),，必須在禁售期3年之后，但在H股就沒(méi)有限制,。
目前,，凱雷投資擁有中國(guó)太保13.333億股（占總股本19.90％），成本價(jià)為每股5元上下,，如果H股發(fā)行成功,，按H股發(fā)行價(jià)23.51元計(jì)算，凱雷在上市當(dāng)天拋售套現(xiàn),，僅在股權(quán)的差價(jià)上,，凱雷就可能獲得約256億元的投資收益。如果再加上2007年,、2008年太保約7.2億元的分紅,，那么凱雷在太保上的投資總收益約達(dá)263.2億元，合計(jì)其投資收益率達(dá)到了驚人的4.62倍,。
對(duì)此,，東方證券保險(xiǎn)業(yè)資深分析師王小罡表示，與去年的H股上市計(jì)劃遇阻相比,，這一次中國(guó)太保重返H股應(yīng)該沒(méi)有什么太大的障礙,，因此凱雷距離套現(xiàn)為時(shí)不遠(yuǎn)。
東北證券保險(xiǎn)業(yè)研究中心分析師則提出不同意見(jiàn),。在他看來(lái),，凱雷目前的持股比例并不高，合計(jì)不到20%,。再加上目前股市大環(huán)境向好,，凱雷應(yīng)該還會(huì)觀望一段時(shí)間，不會(huì)立刻套現(xiàn)離場(chǎng),。 |