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福田汽車昨日發(fā)布的年報(bào)顯示,，雖然年度凈利潤指標(biāo)高于市場預(yù)期,，但扣除非經(jīng)常性損益后,，公司歸屬于上市公司股東的凈利潤卻同比下降66.03%,，由政府補(bǔ)貼等計(jì)入的非經(jīng)常損益則填補(bǔ)了主營業(yè)績下滑的“缺口”。
對福田汽車不盡如人意的年報(bào),，券商也存在明顯分歧,。瑞銀證券給予“賣出”評級；而國內(nèi)知名券商東方證券則將公司的投資評級由“增持”上調(diào)為“買入”,。
非經(jīng)常損益支撐業(yè)績
年報(bào)顯示,，2008年公司累計(jì)銷售整車40.90萬輛，同比增長1.90%,，低于行業(yè)平均6.70%的增長率,。2008年公司營業(yè)收入近301億元，同比增長7.90%,；歸屬上市公司股東凈利潤3.46億元,，同比下降10.93%�,；久抗墒找�0.40元,。
但在扣除非經(jīng)常損益后,，公司主營相關(guān)的凈利潤僅為1.20億元,，每股收益則降至0.138元,。當(dāng)期，計(jì)入非經(jīng)常損益的金額達(dá)2.26億元,。其中,，政府補(bǔ)助高達(dá)1.71億元。
年報(bào)還顯示,，公司去年4季度主要業(yè)績大幅下滑,，銷售收入和毛利萎縮，管理成本高企,，該季度即使確認(rèn)了9000多萬元的非經(jīng)常性收益并沖減稅負(fù),，仍凈虧3400萬元。從全年來看,，公司銷售收入同比上升7.9%至301億元,，由于輕卡和中重卡業(yè)務(wù)售價(jià)下降和成本高企等原因，公司毛利水平同比下降1%,。同時(shí)由于加大研發(fā)投入,，管理費(fèi)用同比上升26.5%，財(cái)務(wù)費(fèi)用則由于借款和債券利息支出增加而大幅飆升,。2009年,，公司計(jì)劃實(shí)現(xiàn)整車銷量42.6萬輛、銷售收入310億元,、利潤總額3.5億元,。
機(jī)構(gòu)評級大相徑庭
瑞銀證券昨日發(fā)布的研究報(bào)告指出，福田汽車去年4季度經(jīng)營虧損2.52億元,，遠(yuǎn)低于瑞銀盈虧平衡的預(yù)期,，上述業(yè)績令人失望。今年1～2月份的銷售雖正在復(fù)蘇,，但銷售結(jié)構(gòu)急劇惡化,，由于2008年3月和2季度銷售表現(xiàn)異常強(qiáng)勁，今年同比增長可能放慢甚至回落,。瑞銀證券認(rèn)為公司今年1季度盈利仍可能出現(xiàn)同比下跌的局面,。基于目前公司估值,，今年的利潤目標(biāo)提供的支撐甚微,，能否帶來上升空間尚不確定。由此,，瑞銀證券給予公司12個(gè)月評級為“賣出”,。
然而，東方證券的研究報(bào)告則樂觀得多,。該券商認(rèn)為,，公司大中型客車業(yè)務(wù)對公司的盈利貢獻(xiàn)度不斷提高,，2007年貢獻(xiàn)的毛利為0.97億元，而2008年則迅速提高至1.7億元,，幾乎是上一年的兩倍,。大中型客車業(yè)務(wù)占公司總的毛利水平的比例也由2007年的4%提高至7.8%。東方證券認(rèn)為,，隨著公司新能源客車產(chǎn)品銷量的不斷上升,，大中型客車產(chǎn)品對公司的盈利貢獻(xiàn)度將不斷提高。同時(shí),，公司輕卡產(chǎn)品將充分受益于行業(yè)的結(jié)構(gòu)性景氣,。東方證券預(yù)計(jì)公司2009每股收益將達(dá)0.51元，將公司的投資評級由增持上調(diào)為“買入”,。
業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,，從機(jī)構(gòu)的嚴(yán)重分歧可以看出，公司未來不確定性增加,，投資者應(yīng)謹(jǐn)慎對待,。 |