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力拓收購案:“3.5股換1股”也許有戲
    2007-11-21    作者:傅光云 林亞櫻    來源:《國際金融報》2007-11-21 第07版
    自全球礦業(yè)巨頭必和必拓正式對外宣稱啟動對另一礦業(yè)巨頭力拓的收購計(jì)劃以來,,引起了世界各國的特別關(guān)注,。
    日前,有國外媒體報道,,力拓計(jì)劃在11月26日舉行的股東會上,,確定其防御方案的綱要,將重點(diǎn)對力拓資產(chǎn)與必和必拓資產(chǎn)進(jìn)行比較,。力拓正在考慮一大批方案,,諸如出售資產(chǎn)和其他增加股東價值的策略。
    必和必拓能否將力拓收歸旗下,,成了當(dāng)前鋼鐵界最為關(guān)心的問題之一,。那么必和必拓是否有取得成功的可能?
    前不久,,必和必拓提出以3股該公司股票換取力拓公司1股股票——以必和必拓公司11月8日收盤價計(jì)算,,這一報價相當(dāng)于將力拓股價定為每股130澳元,高出力拓股價11月8日收盤價15%,。
    力拓拒絕了這一提議,,稱報價“嚴(yán)重低估了力拓的價值及其增長潛力”。
    “3.5股換1股也許僅僅是一個起點(diǎn)而已,�,!比疸y礦產(chǎn)資源研究中心董事總經(jīng)理Glyn Lawcock博士表示,必和必拓想用其3股的股票來交換力拓1股的股票的確是偏低了,。目前,,必和必拓的股價約為41澳元/股,而力拓的股價則約為120澳元/股,,但是Glyn Lawcock認(rèn)為,,力拓的股價很有可能漲到150澳元/股。
    目前,,必和必拓在澳大利亞有1個港口,,而力拓有2個港口,通過這些港口他們將礦石運(yùn)向全世界各地,,如果必和必拓收購了力拓,,那么必和必拓在澳大利亞將會擁有3個港口,它們就能更好地滿足來自全世界各地的礦石需求,,并且減低成本,。
    瑞銀稱,必和必拓收購力拓的交易將是最符合邏輯的交易,,因?yàn)閮蓚公司業(yè)務(wù)戰(zhàn)略相似,,均著眼于長期增長,成為全球領(lǐng)先公司,同時追求低成本資產(chǎn),。這一點(diǎn)應(yīng)使合并后的公司更能駕馭經(jīng)濟(jì)周期,。以往,行業(yè)內(nèi)許多被收購的公司總體而言均未達(dá)到戰(zhàn)略上的契合,,因此,,必和必拓及力拓一直以來均未采取這一行動。
    對于必和必拓若是完成對力拓的收購是否會造成鐵礦石價格的上漲,,Glyn Lawcock表示,,生產(chǎn)者僅僅是影響資源價格的一部分力量,倘若必和必拓真的與力拓完成合并,,也不會對全球礦產(chǎn)價格造成多么大的影響,。鐵礦石定價雖然完全由供需雙方談判決定。即便必和必拓完成并購力拓,,其鐵礦石供應(yīng)量還是落后于全球最大的鐵礦石企業(yè)淡水河谷,,因此市場沒有必要過于擔(dān)憂。
    面對必和必拓若是完成對力拓的收購可能造成的行業(yè)壟斷,,Glyn Lawcock?yún)s認(rèn)為并沒有什么可以擔(dān)憂的:“假設(shè)兩家公司完成并購,,新公司的銅礦供應(yīng)量會占全球總量的16%,超過目前全球最大公司智利的CODELCO的13%,;而鋁礦供應(yīng)量則占全球的15%,,超過現(xiàn)有最大公司力拓的11%�,!彼治稣f,,這樣百分之十幾的規(guī)模并沒有達(dá)到所謂的壟斷地位,。
    不過國際社會對此并購卻頗為擔(dān)心,。11月19日,國際鋼鐵協(xié)會在布魯塞爾總部表示,,必和必拓與力拓一旦合并將造成實(shí)質(zhì)性壟斷,,歐盟反壟斷機(jī)構(gòu)應(yīng)制止這一可能的合并案。國際鋼鐵協(xié)會秘書長伊恩·克里斯馬斯在當(dāng)天的聲明中表示,,這兩家澳大利亞礦業(yè)巨頭合并將在鐵礦石行業(yè)造成實(shí)質(zhì)性壟斷,,歐盟、美國,、中國,、澳大利亞和日本的反壟斷部門都已經(jīng)意識到,這一合并案將損害鋼鐵消費(fèi)者和公共利益,。
    此外,,中國鋼鐵工業(yè)協(xié)會也在網(wǎng)站上刊文對這起收購“表示擔(dān)憂”,并稱“中國鋼鐵企業(yè)不希望看到收購造成更大的壟斷”。鋼協(xié)有關(guān)負(fù)責(zé)人表示:“鐵礦石生產(chǎn)企業(yè)過分集中和壟斷,,不利于正常貿(mào)易的長期發(fā)展,,對鋼鐵企業(yè)來講是不公平的�,!�
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