近來，人們對中國轉(zhuǎn)增持日本國債理解為外儲多元化釋放的積極信號,，但在筆者看來,，轉(zhuǎn)持日本國債無助于消除中國外儲管理風(fēng)險(xiǎn)，更不可能根本轉(zhuǎn)變?nèi)蜇?cái)富分配失衡的格局,。作為全球第二大債權(quán)國中國卻面臨不成熟債權(quán)國的種種困境,。如何重新審視和提升中國國際債權(quán)大國地位，加強(qiáng)對國家主權(quán)財(cái)富基金的管理,，扭轉(zhuǎn)全球財(cái)富分配失衡已經(jīng)刻不容緩,。
當(dāng)前全球儲備失衡和全球債務(wù)失衡構(gòu)成了全球經(jīng)濟(jì)失衡，造成的實(shí)質(zhì)性影響是外匯儲備在新興市場經(jīng)濟(jì)體累積和對外債務(wù)在發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的累積,。因此,，新興市場經(jīng)濟(jì)體的對外資產(chǎn)余額超過對外債務(wù)余額，成為對外凈債權(quán)國,，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體的對外債務(wù)余額超過對外資產(chǎn)余額,，成為對外凈債務(wù)國。
截至2009年底,，全球外匯儲備已增加至8.1萬億美元,，中國擁有2.4萬億美元儲備，占全球外匯儲備的近三成,，位居世界第一,。全球前10大儲備經(jīng)濟(jì)體依次是中國、日本,、俄羅斯,、中國臺灣、印度,、韓國,、瑞士、巴西,、中國香港,、新加坡。從排名來看,，全球前10大儲備經(jīng)濟(jì)體中,，有8個(gè)是新興經(jīng)濟(jì)體,，只有2個(gè)是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。
除了中國擁有全球近三成的外匯儲備外,，俄羅斯的外匯儲備占比接近7%,，印度、中國臺灣和韓國的外匯儲備占全球份額也超過或接近4%,，巴西,、中國香港和新加坡的外匯儲備占全球份額都在2%以上，新興經(jīng)濟(jì)體的全球儲備份額總和已經(jīng)遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過50%,，新興市場紛紛成為凈債權(quán)國,。
與此相對應(yīng)，截至2009年底,，全球外債余額總值為56.9萬億美元,，美國、英國,、德國,、法國、意大利,、荷蘭,、西班牙、愛爾蘭,、日本和瑞士分別列全球外債排行榜的前10位,。這一債務(wù)排行榜幾乎囊括了所有經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國，排名前10位的發(fā)達(dá)國經(jīng)濟(jì)體外債總和,，已經(jīng)占到全球債務(wù)份額的82%,，而美國外債余額已到達(dá)13.6萬億美元，占全球外債余額的23.9%,。
發(fā)達(dá)國家成為債務(wù)國,，而新興發(fā)展中國家成為債權(quán)國，這種格局是如何形成的,？事實(shí)上,，全球經(jīng)濟(jì)中存在著以金融分工和產(chǎn)業(yè)/貿(mào)易分工為紐帶的“雙重循環(huán)”機(jī)制，在這種雙重循環(huán)過程中,，一方是美國經(jīng)常項(xiàng)目持續(xù)的巨額逆差和資源性商品輸出國,、新興市場國家日益增長的經(jīng)常項(xiàng)目盈余，另一方則是充斥著全世界的美國發(fā)行,、美元計(jì)價(jià)的各種金融資產(chǎn),，尤其美國發(fā)行的巨額債券進(jìn)入到各國官方的外匯儲備和債券市場，為美國財(cái)政赤字和債務(wù)融資做出了“隱性貢獻(xiàn)”,。這就形成了全球債務(wù)國與債權(quán)國之間的債務(wù)循環(huán),。因此全球的失衡不僅是逆差國與順差國,，消費(fèi)國與生產(chǎn)國之間的不平衡，更是債務(wù)國與債權(quán)國之間的不平衡,。
因此,，新興市場經(jīng)濟(jì)體對外凈債權(quán)的擴(kuò)張，需要為龐大的外儲尋找出路,，來提高對外資產(chǎn)的收益率,，這是當(dāng)代主權(quán)財(cái)富基金迅速崛起的大背景,。
當(dāng)前,，主權(quán)財(cái)富基金已經(jīng)成為各國政府管理外匯資產(chǎn)的重要平臺和長期戰(zhàn)略投資者。據(jù)美國主權(quán)財(cái)富基金研究所統(tǒng)計(jì),，截至2010年3月底,，全球范圍內(nèi)主權(quán)財(cái)富基金管理的資產(chǎn)規(guī)模達(dá)到3.839萬億美元，占到同期全球外匯儲備存量的47%,，其中一些主權(quán)財(cái)富基金管理的資產(chǎn)規(guī)模甚至遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過該國名義外匯儲備規(guī)模,。比如阿聯(lián)酋阿布扎比投資局管理的資產(chǎn)規(guī)模約為該國外匯儲備的13.9倍，挪威養(yǎng)老基金管理的資產(chǎn)規(guī)模也達(dá)到該國外匯儲備的8.8倍,。另外,，相對于外匯儲備管理當(dāng)局，主權(quán)財(cái)富基金的投資范圍更廣,，擔(dān)當(dāng)著本國外匯資產(chǎn)多元化管理的重要責(zé)任,。
相比之下，中國該到重新審視債權(quán)國地位,，高度關(guān)注國家主權(quán)財(cái)富的時(shí)候了,。除了進(jìn)一步推進(jìn)人民幣國際化進(jìn)程，積極發(fā)展本土金融市場外,，應(yīng)對以外儲為代表的主權(quán)財(cái)富管理適時(shí)轉(zhuǎn)變思路,，要進(jìn)一步壯大主權(quán)財(cái)富基金，加強(qiáng)主權(quán)財(cái)富管理,，提高主權(quán)財(cái)富的使用效率,。
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