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中國刺激政策拉動內(nèi)需迅速增長,，從而改變著中國迅猛經(jīng)濟增長的構(gòu)成情況,，在這種背景下，投資者正越來越多地從一些新的角度,，來看待如何投資于這條“巨龍”的問題,。
融入“中國增長故事”有可能前景莫測,。中國的外匯市場基本上仍在政府控制之下；債券市場規(guī)模較小,，且相關(guān)法律框架不完善,；而股市的表現(xiàn)一直無法如實反映總體經(jīng)濟上的成功,。
盡管今年上半年中國的國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)增長了11.3%，但在全球主要股市中,，上證綜指仍是今年表現(xiàn)第二差的指數(shù),，僅強于希臘。
難怪投資界要另辟蹊徑,，借助資源,、外匯、債務,、非中國股票等多種渠道,，來建立“中國敞口”。
長期以來,，投資大宗商品是投資中國的一種方式,，其中銅是一種傳統(tǒng)之選。
這種紅色金屬對于基礎設施開發(fā)和提高能效都十分重要,。近年來,，銅（消耗量）已成為衡量中國工業(yè)產(chǎn)出的良好指針，這種狀況看來會持續(xù)下去,。
2000年,，中國銅購買量占全球12%。根據(jù)麥格理(Macquarie)的研究,，2009年這一比例已擴大到40%,。巴克萊資本(BarCap)的凱文
諾里什(Kevin
Norrish)表示，鉛在中國同樣供不應求,。中國目前的鉛購買量占全球的43.5%,。而為了減輕各大城市的污染，中國近期采取了多項舉措,，關(guān)停了許多冶煉廠,，對國內(nèi)鉛供應狀況構(gòu)成了壓力。
中國汽車和電動自行車市場的蓬勃發(fā)展,，應會使鉛需求保持強勁,。關(guān)鍵問題是，在無須大量進口的情況下,，中國自身能夠供應多少鉛,。
在與中國相關(guān)的大宗商品中，摩根士丹利(Morgan
Stanley)選中的是煤炭,。近年來,，由于需求不斷增長，中國已變成了煤炭凈進口國,。與此同時,，相鄰的煤炭生產(chǎn)國,，如蒙古等，則在考慮開發(fā)新項目,，以利用這股日益增強的趨勢,。
在農(nóng)產(chǎn)品中，巴克萊資本青睞玉米(資訊,行情),。隨著收入不斷增長,，中國人并未明顯轉(zhuǎn)向食用咖啡和巧克力——對肉類的興趣倒是見長。而玉米既可供人食用,，也可用于牲畜飼養(yǎng),，因此能夠很好地反映飲食習慣的變化。
“中國多年來一直是玉米凈出口國,，如今開始在進口與出口之間搖擺,。我們認為這只是開端,，最終中國將轉(zhuǎn)變成結(jié)構(gòu)性的玉米進口國,。”諾里什表示,。
對“中國粉絲”投資者來說,，大宗商品頗具吸引力，原因正如資深投資者吉姆 羅杰斯(Jim
Rogers)所言：“（它們）是建立中國敞口的最佳途徑,，因為不用擔心央行,、公司治理、財務報表等各種名堂,，而且中國購買的大宗商品肯定是最多的,。”
相比之下,，投資中國企業(yè)債券則可能帶來重大挑戰(zhàn),，因為違約后的償還率幾乎無從判斷。
“在企業(yè)債券的債權(quán)人權(quán)利方面,，中國在亞洲墊底,。”安本資產(chǎn)管理公司(Aberdeen
Asset Management)債務投資組合經(jīng)理陳惜恩(Esther
Chan)表示,，“對債權(quán)人來說,，破產(chǎn)過程無法證實，過往經(jīng)歷也無法給投資者多大安慰,。而印尼等以往經(jīng)歷過多次危機的國家,，對待債權(quán)人比較友善�,！�
與此同時,，分析師表示,，少數(shù)知名中國企業(yè)所發(fā)行的債券也開始顯得昂貴。百貨商店連鎖經(jīng)營商百盛(Parkson)的債券收益率從逾7%跌至4.5%左右,。關(guān)聯(lián)不那么直接的投資品種,，例如巴西鋼鐵企業(yè)所發(fā)行的債券，隨著巴西國內(nèi)增長的騰飛,，開始逐漸喪失其中國色彩,。
陳惜恩如今希望通過房地產(chǎn)公司債券，建立中國敞口,。
陳惜恩表示：“如果你愿意承受政策制定者抑制樓市舉措所帶來的波動性,，那就吧眼光放長遠，只投資一流中國房地產(chǎn)企業(yè)發(fā)行的債券,。中國地產(chǎn)類債券的風險收益情況頗為誘人,，提供了從中國中產(chǎn)階層財富不斷增長中獲益的機會�,！�
在外匯市場,，對于希望從中國增長中分一杯羹的投資者來說，澳元仍是最受青睞的幣種,。澳元走勢與中國經(jīng)濟發(fā)展狀況密切相關(guān)——澳大利亞為中國供應建筑業(yè)和基礎設施所需的原材料,，而不是像鄰近的韓國和臺灣一樣，向中國供應制造出口商品所需的零部件,。
對于股票投資者來說,，也還是有一些方式可以通過投資從中國的增長中獲益——即使是在西方市場上。不過,，他們的目光瞄準了個別公司,。
摩根士丹利的喬納森
加納(Jonathan
Garner)近期對中國宏觀經(jīng)濟形勢的轉(zhuǎn)變進行了研究，得出以下結(jié)論：許多大型跨國企業(yè)的股票,，有望從中國工資增長及消費模式變化中獲益,。
它們大多是享譽國際、以中等收入消費者為目標的品牌,，如耐克(Nike),、百勝餐飲集團(Yum!
Brands)、聯(lián)合利華(Unilever),、H&M和歐萊雅(L’Oréal),。這些企業(yè)的發(fā)展?jié)摿涨啊蛹{預計，到2020年,，“金磚四國”可支配收入在1萬美元以上的家庭,，將超過美國和歐元區(qū)之和，而此類家庭增加最多的將是中國。
投資界傳遞出的信息似乎是：直接通過股市投資于中國增長仍不太容易,，但除此之外,，還有很多方式可以投資于這條巨龍。 |