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習(xí)慣了刺激的經(jīng)濟體,，在退出刺激之時,，會遭遇到巨大的壓力。目前中國正面臨欲退不退的尷尬處境。
那些從刺激政策中大獲其利的房價同比還漲,，只是環(huán)比增速下降,；貿(mào)易順差創(chuàng)出新高,，只是固定投資下降,，就有各方專家跳出來表示，目前是放棄緊縮政策的時候了,。他們威脅,，否則中國的經(jīng)濟增長、就業(yè)與地方債務(wù)會壓垮中國,。
這顯然是危言聳聽,。
中國的房地產(chǎn)市場成交量下降，6月環(huán)比負增長,。國家統(tǒng)計局稱,，6月份房價較5月份下降0.1%，5月份較上月漲0.2%,。在連續(xù)15個月上漲后,，6月份城市房價首次出現(xiàn)環(huán)比下降。我們應(yīng)該看到另一組數(shù)據(jù),，6月份中國70個大中城市的房屋銷售價格較上年同期上漲11.4%,，而去年6月份中國的房地產(chǎn)價格在刺激之下已經(jīng)開始大幅上漲。
現(xiàn)在我們需要做一道選擇題：是繼續(xù)選擇刺激房地產(chǎn)市場,，以投資定價主導(dǎo),，還是轉(zhuǎn)到消費者主導(dǎo)的房地產(chǎn)定價市場？
從今年開始,，房租價格明顯上升,，說明對于住房的剛性需求仍然存在，只要政府下決心給予房價明確的降價空間,，只要保障型住房能夠源源不斷出臺,，中國的房地產(chǎn)成交量就能上升。今年上半年,，上市的房地產(chǎn)公司成交量較好的就是定價下降的房地產(chǎn)公司,。
房地產(chǎn)定價體系的調(diào)整對于地方政府、對于銀行與投資者不利，但對于中國的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)與消費者有利,。房地產(chǎn)定價體系的調(diào)整本應(yīng)倒逼中國稅費體制改革,、倒逼中國與地方政府責權(quán)利機制改革，但改革剛開始,，就有倒退的可能,，一些人以為中國經(jīng)濟、為中國勞工著想的名義,，逼中國的稅費體制與稅收分配回到老路,。以往的經(jīng)驗證明，中國經(jīng)濟與中國勞工并不會因此得益,，而中國的金融食利階層與權(quán)貴階層,、現(xiàn)有的經(jīng)濟模式會因此得利。
除了房地產(chǎn)之外,，中國的固定資產(chǎn)投資與制造業(yè)數(shù)據(jù)略有下滑。但PMI數(shù)據(jù)仍然在50以上,，說明制造業(yè)仍然處于活躍范圍,。從固定資產(chǎn)投資領(lǐng)先指標看，新開工,、在建項目以及固定資產(chǎn)投資完成額都在下降,。中國固定資產(chǎn)投資增速從去年40%左右下降到目前的20%左右，扣除價格增長因素,，目前投資固定資產(chǎn)方面實物量增長大為下滑,。
固定資產(chǎn)投資下降說明中國的經(jīng)濟熱度在下降，由于固定資產(chǎn)投資約占GDP的三分之二,，固定資產(chǎn)投資下降說明GDP增速下降,，也說明中國的資源進口量同步下降。我國的鐵礦石和銅的進口量連續(xù)第三個月下降,。進口量下降導(dǎo)致貿(mào)易順差上升,，6月進口較上年同期增幅從5月的48.3%下滑到34.1%，而出口同比增長43.9%,，5月為48.5%,，6月出口額環(huán)比5月微幅增長，從1360億美元增長到1373億美元,。
即使中國信貸與投資回到常態(tài),，預(yù)計中國今年的GDP增速也不會下降到9%以下，中國的信貸規(guī)模也不會少于8萬億元人民幣,，如果這樣的經(jīng)濟增速都屬太低,，說明中國的經(jīng)濟體需要消耗的動力太大，必然行之不遠。
我們要做的是第二道選擇題,；是采取“在我死后,，哪管洪水濤天”的哲學(xué)觀，繼續(xù)刺激經(jīng)濟,，還是忍受一時的痛苦,，為未來經(jīng)濟增長埋下伏筆？
實行寬松的貨幣政策與大規(guī)模的刺激政策,，已經(jīng)造成了非常嚴重的后遺癥,。
經(jīng)濟效率越來越低。2009年,，國家以32%的投資增長,，獲得了8.7%的經(jīng)濟增長。粗略計算一下,，大約4個百分點的投入收獲1個百分點的產(chǎn)出,。如果繼續(xù)推動更高增長率，可能需要5個百分點甚至更高的投入,，才能有1個百分點的產(chǎn)出,。
經(jīng)濟效率低下，導(dǎo)致相同GDP所需要的資金量越來越大,，這使得地方負債與銀行風險不可控制,。去年中國人民幣9.6萬億元的刺激性銀行貸款絕大部分發(fā)放給了地方政府的投資平臺，截至2009年底,，這類“窗口公司”積聚了人民幣7.34萬億元貸款,。由于壞帳風險，今年銀行大規(guī)模從證券市場補充資本金,，以隱性剝奪民財?shù)姆绞綖橥顿Y經(jīng)濟與刺激經(jīng)濟助力,。目前壞帳風險還沒有全部消失，難道還要進行第二輪刺激嗎,？
最終的問題歸結(jié)為,，中國要不要進行經(jīng)濟經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整，要不要進行經(jīng)濟體制的深入改革,。答案如果是要,，那么，中國絕對不能進行第二輪大規(guī)模的經(jīng)濟刺激計劃,。 |