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習慣了刺激的經濟體,，在退出刺激之時,，會遭遇到巨大的壓力。目前中國正面臨欲退不退的尷尬處境,。
那些從刺激政策中大獲其利的房價同比還漲,，只是環(huán)比增速下降,；貿易順差創(chuàng)出新高，只是固定投資下降,，就有各方專家跳出來表示,，目前是放棄緊縮政策的時候了。他們威脅,，否則中國的經濟增長,、就業(yè)與地方債務會壓垮中國。
這顯然是危言聳聽,。
中國的房地產市場成交量下降,，6月環(huán)比負增長。國家統(tǒng)計局稱,，6月份房價較5月份下降0.1%,，5月份較上月漲0.2%。在連續(xù)15個月上漲后,，6月份城市房價首次出現環(huán)比下降,。我們應該看到另一組數據，6月份中國70個大中城市的房屋銷售價格較上年同期上漲11.4%,，而去年6月份中國的房地產價格在刺激之下已經開始大幅上漲,。
現在我們需要做一道選擇題：是繼續(xù)選擇刺激房地產市場，以投資定價主導,，還是轉到消費者主導的房地產定價市場,？
從今年開始，房租價格明顯上升,，說明對于住房的剛性需求仍然存在,，只要政府下決心給予房價明確的降價空間，只要保障型住房能夠源源不斷出臺,，中國的房地產成交量就能上升,。今年上半年，上市的房地產公司成交量較好的就是定價下降的房地產公司,。
房地產定價體系的調整對于地方政府,、對于銀行與投資者不利，但對于中國的經濟結構與消費者有利,。房地產定價體系的調整本應倒逼中國稅費體制改革,、倒逼中國與地方政府責權利機制改革，但改革剛開始,，就有倒退的可能,，一些人以為中國經濟、為中國勞工著想的名義,，逼中國的稅費體制與稅收分配回到老路,。以往的經驗證明,，中國經濟與中國勞工并不會因此得益，而中國的金融食利階層與權貴階層,、現有的經濟模式會因此得利,。
除了房地產之外，中國的固定資產投資與制造業(yè)數據略有下滑,。但PMI數據仍然在50以上,，說明制造業(yè)仍然處于活躍范圍。從固定資產投資領先指標看,，新開工,、在建項目以及固定資產投資完成額都在下降。中國固定資產投資增速從去年40%左右下降到目前的20%左右,，扣除價格增長因素,，目前投資固定資產方面實物量增長大為下滑。
固定資產投資下降說明中國的經濟熱度在下降,，由于固定資產投資約占GDP的三分之二,，固定資產投資下降說明GDP增速下降，也說明中國的資源進口量同步下降,。我國的鐵礦石和銅的進口量連續(xù)第三個月下降,。進口量下降導致貿易順差上升，6月進口較上年同期增幅從5月的48.3%下滑到34.1%,，而出口同比增長43.9%,，5月為48.5%，6月出口額環(huán)比5月微幅增長,，從1360億美元增長到1373億美元,。
即使中國信貸與投資回到常態(tài)，預計中國今年的GDP增速也不會下降到9%以下,，中國的信貸規(guī)模也不會少于8萬億元人民幣,，如果這樣的經濟增速都屬太低，說明中國的經濟體需要消耗的動力太大,，必然行之不遠,。
我們要做的是第二道選擇題；是采取“在我死后,，哪管洪水濤天”的哲學觀,，繼續(xù)刺激經濟，還是忍受一時的痛苦,，為未來經濟增長埋下伏筆,？
實行寬松的貨幣政策與大規(guī)模的刺激政策，已經造成了非常嚴重的后遺癥。
經濟效率越來越低,。2009年,，國家以32%的投資增長，獲得了8.7%的經濟增長,。粗略計算一下,，大約4個百分點的投入收獲1個百分點的產出。如果繼續(xù)推動更高增長率,，可能需要5個百分點甚至更高的投入，才能有1個百分點的產出,。
經濟效率低下,，導致相同GDP所需要的資金量越來越大，這使得地方負債與銀行風險不可控制,。去年中國人民幣9.6萬億元的刺激性銀行貸款絕大部分發(fā)放給了地方政府的投資平臺,，截至2009年底，這類“窗口公司”積聚了人民幣7.34萬億元貸款,。由于壞帳風險,，今年銀行大規(guī)模從證券市場補充資本金，以隱性剝奪民財的方式為投資經濟與刺激經濟助力,。目前壞帳風險還沒有全部消失,，難道還要進行第二輪刺激嗎？
最終的問題歸結為,，中國要不要進行經濟經濟結構調整,，要不要進行經濟體制的深入改革。答案如果是要,，那么,，中國絕對不能進行第二輪大規(guī)模的經濟刺激計劃。 |