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銀行再融資與匯金發(fā)債融資,，有財經(jīng)評論人士稱之為左手進右手出的游戲,。
銀行再融資，是為了填平去年天量信貸的風險,；匯金發(fā)債,，是因為這位大股東資金短缺。作為各家商業(yè)銀行的大股東,，匯金成為銀行再融資的頂梁柱,。如果匯金不參與，銀行無法成功進行配股再融資,。
目前匯金分別持有建行和中行的57.09%與67.53%的股份,，根據(jù)兩行目前披露的再融資計劃測算，匯金最多需要向建行,、中行分別支付428億元,、405億元參與再融資，合計達833億元,。此外,，據(jù)媒體報道，匯金還將向中國進出口銀行和中國出口信用保險公司合計注資800億元,。
無論是認購可轉(zhuǎn)債,，還是以極大的折扣配股，匯金都能大賺,。6月7日,，中行公告可轉(zhuǎn)債發(fā)行結(jié)果：中行可轉(zhuǎn)債網(wǎng)下發(fā)行有效申購數(shù)量為16983.24億元，由于定金比例為20%,，因此網(wǎng)下配售凍結(jié)資金3396.65億元,，網(wǎng)上網(wǎng)下中簽率均為1.89%。網(wǎng)下共計有1569個機構(gòu)獲配,，其中保險機構(gòu)34家,，涉及62個股票賬戶。險資與社�,；鹫J購如此踴躍,，說明目前長期投資的標的物不多。
中行可轉(zhuǎn)債的期限為6年,，自2010年6月2日至2016年6月2日,，可在2010年12月2日至2016年6月2日進行轉(zhuǎn)股，上市首日的轉(zhuǎn)股價格為3.88元/股。在本次可轉(zhuǎn)債期滿后5個交易日內(nèi),，發(fā)行人將以本次可轉(zhuǎn)債票面面值的106%（含當期利息）贖回全部未轉(zhuǎn)股的可轉(zhuǎn)債,。這一價格高于目前5年期的固定存款利率，年化收益率在1.9%左右,，低于一年期存款收益,。
這對于從來以原始股東身份入場、動輒獲得數(shù)倍收益的匯金來說,，算不得什么了不起的收益,。因此，匯金大度地表示把機會讓給其他投資者,，即使全部債轉(zhuǎn)股,，匯金被稀釋的股權(quán)不超過2%，匯金的控股股東地位不可動搖,。
不參與中行的可轉(zhuǎn)債,，匯金最終參加了配股。所謂匯金因為股權(quán)稀釋壓力參與配股是一句空話,，原因是匯金博弈成功,。
一是銀行再融資的收益與價格基本滿足所需,。中行此次配股價約為2.15元,，相當于方案出臺前中行收盤價3.40元的六三折,。無怪乎皮海洲先生說，這是明目張膽的利益輸送,，說明中行的估值仍然高估了30％以上,，這對A股顯然是一場災難。銀監(jiān)會去年對商業(yè)銀行提出了分紅率不超過45％的監(jiān)管規(guī)定，近些年,，匯金已經(jīng)從銀行獲得千億分紅,。從2006年以來,，匯金共從中行獲得分紅總額達702.81億元，也就是說,，匯金需將近4年來57.62%的分紅拿出來。
二是匯金可以低息發(fā)行“匯金債”,。匯金債如果屬于政策性金融債,，發(fā)行利率不會高。目前正處于債券低息周期,，存續(xù)期在10年以上的長期國債收益率普遍只有3.5％，屬于歷史較低水平,，今年50年期國債的利率僅4.03%。
關(guān)鍵問題是匯金低息發(fā)債，以6折左右的折扣參與配股,，如此一本萬利的買賣,，將使匯金成為一頭生財機器，要多少就有多少,。我們看到了古怪的循環(huán),，銀行大規(guī)模高息貸款，而后通過資本市場補充資本金,，而匯金等大股東獲得遠低于市場的折讓價,，今后可以通過市場兌現(xiàn)。但匯金所發(fā)債仍然由銀行等金融機構(gòu)認購,，轉(zhuǎn)了一圈,，又回到了銀行。只不過,，此時匯金也好,，銀行也好，都降低了風險,，獲得了收益,。那么，承擔風險與成本的究竟是誰,？是以市場價購入股權(quán)與債權(quán)的投資者,。
匯金不僅是現(xiàn)金機器，還是彌平銀行資產(chǎn)負債的渠道,，兼具政策折價與市場溢價,。無怪乎，匯金成為香餑餑,，你搶我也搶,。
成立于2003年的匯金公司，在中投公司成立之前,，一直在外管局名下；在中投成立之后用支付對價的名義，使匯金成為自己的全資子公司,。中投的還本付息,，全要指望匯金。而中投公司作為主權(quán)基金,，既不屬于央行,，也不屬于財政部，這使得中投旗下的匯金一直成為眾人眼中的肥鹿,，所謂的金融國資委,、所謂的匯金應(yīng)重屬央行等議論時有耳聞，只不過是匯金的收益實在太讓人眼饞了,。 |