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2010年下半場(chǎng)，中國(guó)與世界經(jīng)濟(jì)是繼續(xù)復(fù)蘇，還是開始二次探底,？
筆者對(duì)此看法是明確的：將是二次探底的開始,，盡管真正的底部可能在未來兩三年才出現(xiàn)，但增長(zhǎng)的曲線會(huì)從下半年開始下探,。
2009年開始的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇是一個(gè)“偽復(fù)蘇”。本質(zhì)上，它是一個(gè)貨幣或財(cái)政的刺激性復(fù)蘇,，即是一個(gè)貨幣現(xiàn)象，而不是經(jīng)濟(jì)肌體重新恢復(fù)健康的結(jié)果。GDP盡管在一段時(shí)間內(nèi)貌似恢復(fù)增長(zhǎng),，但其水分很大,，一則是因?yàn)槿ツ晖诘脑鲩L(zhǎng)很低，甚至是負(fù)增長(zhǎng),；二是,，這種增長(zhǎng)是在美元利率被強(qiáng)行壓抑在0～0.25%，而大國(guó)貨幣也都維持著極低利率,，它將貨幣本來應(yīng)有的利率變成了GDP增長(zhǎng)的一部分,。
GDP是可以被注水的，CPI的參數(shù)是可以被設(shè)計(jì)的,，房地產(chǎn)價(jià)格和失業(yè)率是很難作偽的,。盡管美國(guó)今年第一季度GDP增長(zhǎng)率為2.7%，道瓊斯指數(shù)也從2009年3月到今年4月上漲了69.8%,，但美國(guó)房?jī)r(jià)一直低迷,，失業(yè)率一直徘徊在10%上下，即所謂的復(fù)蘇是無就業(yè)復(fù)蘇,，也即虛假?gòu)?fù)蘇,。
這種現(xiàn)象符合筆者在一年前做出的“偽復(fù)蘇”預(yù)判。2009年5月11日,，筆者曾在《金融危機(jī)大“變臉”：先通縮后通脹》一文中寫道：金融危機(jī)將出現(xiàn)兩個(gè)主要階段的不同特征：第一階段,，金融衍生品價(jià)格向資產(chǎn)證券（紙幣和資產(chǎn)證券）價(jià)格回歸，這造成通貨緊縮,；第二階段,，資產(chǎn)的紙幣價(jià)格向資產(chǎn)的原生商品（黃金）價(jià)格回歸，將出現(xiàn)嚴(yán)重的商品價(jià)格通貨膨脹,�,！艾F(xiàn)在全球金融危機(jī)的演變正處于第一個(gè)階段向第二階段轉(zhuǎn)換期，即由市場(chǎng)流動(dòng)性緊縮向通貨膨脹的轉(zhuǎn)變時(shí)期,�,！�
這個(gè)預(yù)判在今天得到了雙重印證，一是經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇虎頭蛇尾,，或者說經(jīng)濟(jì)拯救聲勢(shì)浩大而成效低迷,；二是主權(quán)債務(wù)危機(jī)迅速成為主話題，由希臘主權(quán)債務(wù)危機(jī)引發(fā)的歐元危機(jī)仍令人驚心動(dòng)魄,，而更多國(guó)家的主權(quán)債務(wù)危機(jī)——比如日元,、英鎊等進(jìn)入了大家所擔(dān)心的下一個(gè)目標(biāo)。
在第一輪危機(jī)爆發(fā)的時(shí)候,，政府扮演了拯救者,，其手段是發(fā)巨量的國(guó)債,，印天量的鈔票；但這也讓政府將金融機(jī)構(gòu)的壞債背到了自己的肩上�,，F(xiàn)在,，當(dāng)國(guó)家或者說政府陷入主權(quán)債務(wù)危機(jī)，誰還能拯救它,？還能用印更多鈔票的方式解決因印鈔票而形成的主權(quán)債務(wù)危機(jī),，即飲鴆止渴嗎？
答案顯然是不能,！各國(guó)政府的貨幣和財(cái)政刺激計(jì)劃都已接近極致,，“強(qiáng)心針”已經(jīng)打完了，各國(guó)將不得不主動(dòng)或被動(dòng)地在繼續(xù)大量注水和主權(quán)債務(wù)危機(jī)（亦即紙幣危機(jī)）中二選一,，即要么維持虛幻的復(fù)蘇,，要么迎接紙幣嚴(yán)重通脹的危機(jī)。
指望經(jīng)濟(jì)本身出現(xiàn)奇跡,？不可能,，因?yàn)檫@一輪經(jīng)濟(jì)基本增長(zhǎng)動(dòng)力的萎縮，是全球性貧富嚴(yán)重分化造成的,。全球經(jīng)濟(jì)一體化,，一頭是財(cái)富迅速向金融寡頭和跨國(guó)公司集中，另一頭是創(chuàng)造了大量薪水極低的中國(guó)就業(yè)機(jī)會(huì),，各國(guó)的中產(chǎn)階層,，特別是西方的中產(chǎn)階層就業(yè)崗位不斷減少，收入嚴(yán)重萎縮,，各國(guó)收入分配大多已變成“啞鈴形結(jié)構(gòu)”,，極端的已經(jīng)變成了“圖釘形社會(huì)”。再加上二戰(zhàn)后“嬰兒潮”一代進(jìn)入退休年齡,，這不斷對(duì)真正的需求釜底抽薪,。
當(dāng)真正需求和幻想需求先后萎靡，市場(chǎng)化的投資也必然隨之收縮,。政府強(qiáng)制性投資也只能是事倍功半,，收效日低，而巨大的投資又會(huì)不斷增添政府債務(wù)的危機(jī),。
面對(duì)危機(jī),，人們總傾向于用一種立竿見影的方法來恢復(fù)昔日的繁榮和享樂，而不愿去面對(duì)真正的危機(jī)根源,，不愿意動(dòng)痛苦的手術(shù),。這就使相互轉(zhuǎn)嫁危機(jī)成為大國(guó)間應(yīng)對(duì)危機(jī)的首選主流手段。美國(guó)尤其擅長(zhǎng)使用這一特種技術(shù),。
無論是美元?jiǎng)萘νㄟ^匯率危機(jī)向歐元區(qū)轉(zhuǎn)嫁危機(jī)，還是逼迫中國(guó)購(gòu)買大量的美國(guó)國(guó)債而轉(zhuǎn)嫁救市成本，轉(zhuǎn)嫁和反抗都會(huì)使得國(guó)際金融貿(mào)易關(guān)系日益緊張,，會(huì)使得經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的另一個(gè)引擎——國(guó)際貿(mào)易的萎縮難以避免,。
與此同時(shí)，由于主權(quán)債務(wù)危機(jī)的發(fā)生和蔓延,，越來越多的投資者對(duì)紙幣失去信心,，他們會(huì)將更多的資金投資大宗商品和黃金，極端的是購(gòu)買實(shí)物黃金存在家中,，這會(huì)使金融流動(dòng)性大大萎縮,，重新撕裂金融衍生品的傷口；而大宗商品的漲價(jià)又會(huì)使通貨膨脹更加嚴(yán)重,，特別是石油價(jià)格的上漲,，又會(huì)使國(guó)際貿(mào)易成本更高昂，進(jìn)一步收縮國(guó)際貿(mào)易,。
面對(duì)未來一兩年將要來臨的二次探底,，各國(guó)政府似乎已經(jīng)彈盡糧絕，或無計(jì)可施,。更多的可能是,，抱著對(duì)紙幣危機(jī)不會(huì)爆發(fā)的最后幻想，發(fā)行更多的鈔票和債券,，盡可能維系經(jīng)濟(jì)和金融不二次雪崩,，至少不在本屆任期內(nèi)發(fā)生，或者不會(huì)比別的大國(guó)來得更早,。
正是這種僥幸的心理將導(dǎo)致二次探底與第一輪危機(jī)的本質(zhì)不同,，即在新一輪二次探底中，GDP跌漲幅度已經(jīng)不再是人們最關(guān)注的,，因?yàn)闇洶l(fā)生的概率相當(dāng)高,，新一輪危機(jī)的核心詞是惡性通貨膨脹，它的另一個(gè)名字是紙幣危機(jī),。
二次探底,，探的是各國(guó)政府信用的底，探的是全球紙幣信用系統(tǒng)的底,，而探底的標(biāo)尺將是黃金,。
簡(jiǎn)言之，未來兩三年,，全球經(jīng)濟(jì)的二次探底與紙幣危機(jī)的爆發(fā)沒有懸念,，主要的懸念是各國(guó)紙幣危機(jī)爆發(fā)的先后次序，這將決定投資者的投資節(jié)奏和輸贏,。筆者將繼續(xù)觀察,，希望能夠及時(shí)提前提醒,。 |