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盡管4月份，居民消費價格同比上漲2.8%,，漲幅比上月擴大0.4個百分點,，官方更愿意解讀為溫和通脹，但明眼人知道中國真實的“脹”其實早就老高,。
央行發(fā)布的企業(yè)商品價格指數(shù)(CGPI)2月份就高達
5.7%,，一季度的GDP平減指數(shù)已經(jīng)攀升至了5.4%。
服務性價格最大成本是什么？是地價,，好在很多服務性價格要么權重嚴重脫離實際，要么干脆就進不了CPI（消費者價格指數(shù)）,，這是成就溫和CPI的唯一原因,。
“貨幣超發(fā)-房價上漲-物價上漲”的邏輯在中國從來就是通的。土地和地產(chǎn)漲起來了,，城鎮(zhèn)的生活成本,、商務成本就上去了，工資就開始倒逼著漲,。務工成本漲意味著務農(nóng)的機會成本漲,，反過來又會牽引著農(nóng)產(chǎn)品漲。當下我們看到城市農(nóng)產(chǎn)品價格漲勢迅猛（如蔬菜）,，其真實原因根本不是所謂結構性的天氣因素,，本質(zhì)來自以上邏輯。
各個層面的負利率已經(jīng)廣泛存在,，以致資源的錯配和不當?shù)耐顿Y發(fā)生,。由于真實的消費物價早就高于一年期儲戶存款利率（剛剛公布CPI也超過了），儲戶發(fā)現(xiàn)自己已經(jīng)陷于對通脹的恐懼和對高回報的貪欲之間,。樓市的泡沫被他們吹起,。原材料價格上漲幅度超過一年期貸款利率，則刺激企業(yè)囤積原材料,，超意愿的存貨投資將商品的泡沫吹起,。
加息一再被延后，并非宏觀決策者不清楚早已“負利率”的事實,。而是中國地方政府經(jīng)過過去一年高歌猛進的投資沖動,，早已債臺高筑，今年余額很可能邁上10萬億元的平臺貸款,，加息一個點,，地方政府每年將為此多付出1000億元利息。銀行希望拖延更多時間,，將儲戶的利息率壓制在低位,，這樣能為未來可能的壞賬潮多準備一份彈藥。
地方政府和銀行恰是當下中國經(jīng)濟中最強勢的兩部分,。這便是加息被再三爭議的真實所在,。
隨著CPI隨后兩個月將沖到年內(nèi)新高，央行加息多多少少會意思那么一下子,，當然也就僅此而已,。
中國的管理層習慣用微觀手段（窗口指導、定向調(diào)控）來管理宏觀問題。行政被認為是中國經(jīng)濟效率高于西方的優(yōu)勢,。
他們迷信低息一樣能制服資產(chǎn)的泡沫,。通過行政的手段強行將部分需求踢出地產(chǎn)市場，如此去年被趕進地產(chǎn)市場的6萬億元一下子變得沒有了接盤,，不讓你有一個從容的出貨時間,，生生將你悶在房地產(chǎn)里，逼你蒸發(fā)掉,，或快或慢,。
如此貨幣超發(fā)所致通脹的風險或被化解，但粗暴過后,，卻是一片狼藉,。中產(chǎn)階層受到重挫，財富進一步向政府聚攏,。
（作者系中國社科院金融所中國經(jīng)濟評價中心主任）
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