|
5月6日，大盤股領(lǐng)銜主演A股大跌,，創(chuàng)7個月以來收市新低,，說明機(jī)構(gòu)投資者二八轉(zhuǎn)換的設(shè)想徹底落空；同時說明,，在擠泡沫的過程中,，市場預(yù)期已經(jīng)發(fā)生了根本轉(zhuǎn)變。樓市量在價先,，一線城市成交量急劇下挫預(yù)示著房價的明確走勢,。除非政策出現(xiàn)大逆轉(zhuǎn)，房地產(chǎn)價格不可能離開地心引力,。
中國是否處于史上前所未有的大泡沫中,？貨幣學(xué)派說是，因?yàn)槿ツ甑母咝刨J加上持續(xù)的低息,、人民幣匯率上升壓力,，使得市場成為孳生資產(chǎn)泡沫的溫床。但現(xiàn)實(shí)是,，中國的股市與樓市處于下行之中,，由于低息產(chǎn)生的資產(chǎn)泡沫并未出現(xiàn)。
全球流動性退出是大盤股下挫的主因,。股市二八轉(zhuǎn)換失敗,，甚至股市根本就沒有發(fā)生過二八轉(zhuǎn)換，即大盤股與中小盤股之間的切換,，完全是某些機(jī)構(gòu)投資者的臆想,。
首先是實(shí)體經(jīng)濟(jì)并未強(qiáng)勁復(fù)蘇。花費(fèi)了兩萬多億的代價,，美國未能進(jìn)入強(qiáng)勁復(fù)蘇通道,。美國就業(yè)率是風(fēng)向標(biāo)，目前籠統(tǒng)的美國就業(yè)率有注水之嫌,。美國4月非農(nóng)就業(yè)人數(shù)可能上升18萬人,，超過3月份的16.2萬人。壞消息是,，美國勞工部發(fā)布的每周報(bào)告顯示,，截至4月3日當(dāng)周，首次申請失業(yè)救濟(jì)人數(shù)增加1.8萬人,。更壞的消息是,，美國ADP私人部門就業(yè)人數(shù)意外下降，短期的自由職業(yè)者增多,，人口普查使60萬人暫時就業(yè),，他們很快會成為求職大軍的一員。結(jié)論當(dāng)然是,，美國就業(yè)沒有根本起色,，目前的制造業(yè)投資增加與去庫存化是不穩(wěn)固的。
從美國到中國,，應(yīng)付緊急狀態(tài)的貨幣流動性開始退出,。可以得出的明確結(jié)論是,，2009年如此多的貨幣仍然填補(bǔ)不了全球資金黑洞,，以往的虛擬經(jīng)濟(jì)規(guī)模之龐大遠(yuǎn)超我們的想象。
資產(chǎn)泡沫如冰山般消解,。去年大宗商品市場在房地產(chǎn)市場之前,，成為資產(chǎn)泡沫的風(fēng)向標(biāo)，在缺乏真實(shí)需求的情況下,，大宗商品價格毫不遲疑一路向上�,，F(xiàn)在同樣如此，經(jīng)濟(jì)微弱復(fù)蘇,，但大宗商品早已掉頭向下,。5月5日，隔夜美元指數(shù)創(chuàng)出12個月以來新高,；而基本金屬市場則經(jīng)歷集體暴跌,，隔夜LME期銅一度跌破7000美元關(guān)口，跌幅高達(dá)5.18%,；國內(nèi)大宗商品昨天也隨之集體走低,。從4月下旬以來,，大宗商品經(jīng)歷了一輪暴跌，目前未有企穩(wěn)跡象,。
中國需求下挫是根本原因,。由于中國政府?dāng)D壓資產(chǎn)泡沫的努力，使得資源品價格的中國需求因素黯然失色,。業(yè)內(nèi)人士指出,，歐債危機(jī)蔓延導(dǎo)致美元指數(shù)持續(xù)上揚(yáng)，而中國房地產(chǎn)調(diào)控以及緊縮預(yù)期也使投資者擔(dān)心金屬需求低于預(yù)期,，從而打壓了金屬價格,，未來大宗商品將進(jìn)入動蕩期。
股市同樣如此,，主權(quán)債務(wù)危機(jī)愈演愈烈，歐美主要股市暴跌,。截至5月4日收盤,，美國三大指數(shù)跌2%以上，其中納斯達(dá)克指數(shù)跌幅近3%,；歐洲方面,，希臘股市周二急挫6.7%，葡萄牙,、西班牙,、德國、巴黎,、倫敦等股市指數(shù)均大跌,。
中國需求下挫主要是因?yàn)榉康禺a(chǎn)與投資下挫。中國房地產(chǎn)下挫成為全球資產(chǎn)品泡沫下行的觸發(fā)器,。低息市場環(huán)境下,，資產(chǎn)品價格卻節(jié)節(jié)下降，正是哥倫比亞大學(xué)教授米什金所說的資產(chǎn)價格與信貸互相促進(jìn),，也是去杠桿化后資產(chǎn)負(fù)債表縮水的形象展示,。為了償還債務(wù)、或儲備更多現(xiàn)金（所謂“向安全地帶逃竄”）,、或“去杠桿化”的迫切需要,，企業(yè)和個人拼命拋售資產(chǎn)，迫使資產(chǎn)價格持續(xù)下降,。
中國房地產(chǎn)市場將會出現(xiàn)上述情況,。3月份上市房企陸續(xù)公布2009年年報(bào)，86家房企合計(jì)實(shí)現(xiàn)凈利潤347.15億元,，其中19家業(yè)績同比增幅超過100%,。自稱“不差錢”的十大房地產(chǎn)上市公司去年底手中所持有現(xiàn)金總額1217億元,，負(fù)債總額為4200億元。以2009年的利潤,，需要干15年才能還清債務(wù),。一旦手中的土地、房產(chǎn)價格開始下降,，意味著他們的負(fù)債率變相上升,，不要再吹噓不差錢，那是房地產(chǎn)資產(chǎn)泡沫中的海市蜃樓,。以房企打頭,，很快會進(jìn)入修補(bǔ)資產(chǎn)負(fù)債表的艱難時世。
在投資領(lǐng)域有流傳久遠(yuǎn)的三個錯誤理論：一是房地產(chǎn)市場受供需關(guān)系支配,，住房有剛性需求,，因此不會大跌；二是過剩資金將從樓市轉(zhuǎn)戰(zhàn)股市,，對股市是利好,；三是流動性過剩必須要靠加息來解決。目前的市場已經(jīng)一一戳破了這三個肥皂泡,，以后當(dāng)一一論述,。
只要房地產(chǎn)與金融股泡沫不起，所謂的資本市場大小盤股風(fēng)格轉(zhuǎn)換,，就是不懂投資市場規(guī)律之言,，或者別有用心，或者未看破市場,。由此得出的結(jié)論很明確,，中國目前不需要加息。 |