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央行將從5月10日起上調準備金率0.5個百分點,，這意味著距17.５％的銀行準備金率歷史最高點僅一步之遙。其所可能透露出貨幣政策信號,，更多或許是源于管理通脹預期的意圖,。從央行在年內已三次上調銀行準備金率，遲遲不動用利率等價格型貨幣調控手段來看,，可以說,，央行的貨幣政策呈現(xiàn)出謹慎小心的“走鋼絲”式的調控姿態(tài),。或許從中也可以推斷,，央行今后一段時期內的貨幣政策的確定與目標選擇,，可能還是會更多考慮市場通脹預期及其管理，而非居民消費價格總水平,。
面對經濟社會發(fā)展中可能出現(xiàn)的各種風險和問題,，調整對包括貨幣政策在內的各種經濟政策，這是很正常,，也是必需的,。關鍵是，政策調整如何避免“一刀切”,。
從目前的實情看,，雖然資產泡沫、通貨膨脹,、經濟過熱等風險已露出了苗頭,，需要及早采取措防范和控制。但是,，種種跡象表明,，目前出現(xiàn)的風險苗頭，更多還是表現(xiàn)在政府投資過猛,、信貸投放錯位,、房地產市場失控等方面，實體經濟復蘇,、民間投資跟進、中小企業(yè)脫困,、職工收入增長等方面并沒有明顯好轉,。如何在風險與困境中找到一條更加符合目前實際情況的路，是目前必須認真研究和解決的急迫問題,。
需要我們作出科學而合理分析的是,，一季度GDP達到11.9%的增速，到底是由什么因素形成的,。如果仍是政府投資和房地產拉動的結果,，那么，需要研究的,，就不僅僅是貨幣政策如何調整的問題,，而是整個宏觀經濟政策的取向和去向問題。而現(xiàn)實正在不斷地提醒我們,，民間投資者面對政府投資,、國有投資的“強悍”,，仍然處于等待觀望狀態(tài)，投資實體經濟的內在動力不強,、顧慮很多,。而只要民間投資不能有效啟動，在目前的經濟結構下,，實體經濟的復蘇就缺乏基本支撐,。
收縮流動性，自然是防止資產泡沫,、經濟過熱,、通貨膨脹的有效手段。而從銀行目前的實際狀態(tài)來看,，由于去年及今年一季度的天量信貸,，多數(shù)都進入了地方政府融資平臺和大型國有企業(yè)的腰包，如果釜底抽薪,，不僅地方政府會面臨巨大的信用風險,，銀行也會面臨巨大的信貸風險。這是當前特別需要小心的,。筆者的觀點是,，在目前的情況下，似乎不能僅僅單純依靠調整貨幣政策,，而必須依靠貨幣政策和財政政策的共同作用,，用財政政策彌補貨幣政策可能帶來的負面影響。
首先,，嚴格控制地方政府的投資沖動,，并以政府發(fā)債替代銀行貸款，化解可能出現(xiàn)的地方信用風險,。一方面,，遏制地方政府的投資沖動，剎住地方政府的投資風,，禁止地方政府再開工新的建設項目,；另一方面，嚴格控制地方政府融資平臺的融資規(guī)模,，嚴禁銀行再向地方政府融資平臺增加信貸資金,。對地方政府融資平臺完成在建項目和支付利息所需的資金，通過財政預算安排,、政府發(fā)債方式解決,，預算安排資金主要用于項目建設和利息償還，政府債券主要用于償還融資平臺本金,。
其二,，調整信貸結構,，加大對實體經濟的支持力度。將控制地方政府融資平臺騰出的信貸資金,，主要用于實體經濟,，特別是國家振興經濟綱要明確的重點產業(yè)、重點行業(yè),、中小企業(yè),、農村合作經濟等。
其三,，就目前的實際情況而言,，上調存款準備金已難以有效控制資產泡沫、通貨膨脹,、經濟過熱帶來的風險,，下一步只有加息了。但是,，為了在加息過程中避免對實體經濟,，特別是中小企業(yè)、民營企業(yè)產生沖擊,，就必須輔之以貨幣政策,。即對需要全力支持的實體經濟、中小企業(yè),，民營企業(yè)等,，以減免稅、財政貼息,、財政補助等方式予以支持,。
其四，加快分配制度和社會保障制度改革步伐,，提高社會應對通貨膨脹的能力,。我們不僅要防止自身發(fā)展過程中可能出現(xiàn)的通貨膨脹，而且要防止世界性通貨膨脹的傳導,。因為，未來的一段時間,，世界性通貨膨脹的可能性越來越大,。如何應對通貨膨脹的壓力，必須解決好群眾的生活和保障問題,，特別是中低收入階層的生活和保障問題,，這就需要加快分配制度和社會保障制度改革步伐，切實提高普通群眾的收入水平和社會保障水平,。
（作者單位：江蘇省鎮(zhèn)江市國有資產監(jiān)督管理委員會） |