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經(jīng)濟(jì)由復(fù)蘇逐步轉(zhuǎn)向繁榮的期間,，包括央行在內(nèi)的監(jiān)管層其實(shí)都對(duì)形勢(shì)的發(fā)展只能是走一步看一步，因?yàn)榻窈笾袊?jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)果,，到底是虛胖還是壯健,，不取決于貨幣當(dāng)局的政策,，而由中央政府的改革措施決定,。人們緊盯央行的貨幣政策,，不如盯住中央政府的各項(xiàng)改革是否真正落實(shí),。
在2008年全球金融危機(jī)之后,，企業(yè)界開始高度重視央行政策基調(diào),，因?yàn)槭袌?chǎng)流動(dòng)性寬松直接與企業(yè)效益掛鉤。不過，預(yù)測(cè)央行何時(shí)加息或減息,，等于是望天打卦,，因?yàn)闆Q策者自己對(duì)未來的具體步驟也是走一步看一步。
不過,，央行機(jī)構(gòu)發(fā)布的相關(guān)報(bào)告可以透露出一點(diǎn)信息,，因?yàn)閳?bào)告本身可以透露出經(jīng)濟(jì)監(jiān)管層如何看待當(dāng)前經(jīng)濟(jì)走勢(shì)。我們從中可以推測(cè)出未來的貨幣政策取向,。央行網(wǎng)站4月初公布了《2009年國際金融市場(chǎng)報(bào)告》,，這應(yīng)該是央行對(duì)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)走勢(shì)看法的綜合。仔細(xì)研讀一番,，大致可以看出當(dāng)前監(jiān)管層對(duì)經(jīng)濟(jì)的看法是什么,。
總的來說，中國央行對(duì)2009年全球經(jīng)濟(jì)的看法,，與市場(chǎng)看法沒有什么不同,。報(bào)告指出，2010年國際金融市場(chǎng)走勢(shì)將受到世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程和主要經(jīng)濟(jì)體擴(kuò)張性政策退出策略等因素的影響,。中國在2008年11月推出了巨額經(jīng)濟(jì)刺激計(jì)劃,，其中包括了史無前例的信貸發(fā)放熱潮；受此推動(dòng),，全球第三大經(jīng)濟(jì)體中國較其他國家更快地從金融危機(jī)中回升,。中國政府已經(jīng)開始緩慢收回其刺激政策，以避免通貨膨脹壓力積累,，不過由于擔(dān)心危及經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，中央目前正在謹(jǐn)慎行事,。央行表示,，各國政府很難同時(shí)或以相同方式退出刺激措施，這加大了全球經(jīng)濟(jì)前景的不確定性,。
報(bào)告認(rèn)為,，全球主要央行向全球金融市場(chǎng)注入了大量流動(dòng)性，由于實(shí)體經(jīng)濟(jì)萎靡不振,、投資前景不明朗,，大量資金流向金融市場(chǎng)，增大了資產(chǎn)泡沫風(fēng)險(xiǎn),。報(bào)告擔(dān)心,，一旦實(shí)體經(jīng)濟(jì)好轉(zhuǎn)，釋放出來的大量流動(dòng)性必然會(huì)造成通脹壓力,。因此,，如何在確保經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的同時(shí)，避免出現(xiàn)資產(chǎn)泡沫和通貨膨脹是擺在各國中央銀行面前的迫切任務(wù)。同時(shí),，中國央行在報(bào)告中又指出,，2009年全球經(jīng)濟(jì)基本面與全球股票市場(chǎng)、大宗商品市場(chǎng)價(jià)格走勢(shì)存在不一致性,。主要金融市場(chǎng)資產(chǎn)價(jià)格的快速上漲,，反映了金融市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)前景的信心正在恢復(fù)，但并不意味著實(shí)體經(jīng)濟(jì)已經(jīng)或?qū)⒁獜?qiáng)勁復(fù)蘇,。報(bào)告認(rèn)為,，實(shí)際上資產(chǎn)價(jià)格的過快上漲主要是由全球超寬松貨幣政策帶來的充裕流動(dòng)性推動(dòng)起來的。一旦金融資產(chǎn)價(jià)格的過快上漲得不到宏觀經(jīng)濟(jì)基本面的足夠支撐,，新一輪的資產(chǎn)泡沫破滅又將形成新的巨大風(fēng)險(xiǎn)源,。
上述看法，和當(dāng)前市場(chǎng)觀點(diǎn)大體一致：正在脆弱復(fù)蘇但還沒有出現(xiàn)確定無疑的繁榮,，經(jīng)濟(jì)隨時(shí)可能因?yàn)榇碳そ?jīng)濟(jì)政策退出而出現(xiàn)再次探底,。報(bào)告中強(qiáng)調(diào)，退出計(jì)劃可能由各國政府部門相互協(xié)商統(tǒng)籌進(jìn)行,。這意味著今年中國央行搞一些退出動(dòng)作之前,，不得不和其他國家——尤其是美國，事先要通通氣,，國際經(jīng)濟(jì)政策合作和協(xié)商可能將更為頻繁,。
透過央行報(bào)告中2009年全球金融市場(chǎng)流水賬般的敘述，其面對(duì)未來的走一步看一步心態(tài)很明顯：現(xiàn)階段緊縮貨幣必然導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇夭折,，可要是不收緊流動(dòng)性,，包括股市樓市泡沫可能再次發(fā)酵新一輪資產(chǎn)泡沫，一旦破裂又成為新的巨大經(jīng)濟(jì)危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)源,，中國央行后面如何應(yīng)對(duì),？——不知道！
我們?cè)诮衲昴瓿蹙驮?jīng)推測(cè),，今年中國央行的貨幣政策基本是相機(jī)抉擇,。說白了，就是見步行步,。之所以這么說,，是2009年中國經(jīng)濟(jì)V形強(qiáng)勁反彈，固然是積極財(cái)政和寬松貨幣政策刺激的結(jié)果,，但其副作用之大,，也是人所共知。如何化解這一前所未有的強(qiáng)心劑的毒性副作用,，關(guān)鍵還是要看中央加快改革開放步伐,，放開金融,、通信、鐵路,、航空等諸多管制嚴(yán)厲行業(yè)的準(zhǔn)入門檻,，積極引導(dǎo)民間資本在這些領(lǐng)域投資興業(yè)。中國改革開放三十年來,，曾有多次積極財(cái)政和貨幣泛濫引發(fā)經(jīng)濟(jì)過熱的先例,，但后來總是化險(xiǎn)為夷，其中關(guān)鍵,，就在于當(dāng)時(shí)中央政府放松政府管制,、釋放民間資本活力導(dǎo)致中國經(jīng)濟(jì)再上一個(gè)臺(tái)階。現(xiàn)在中央出臺(tái)多項(xiàng)鼓勵(lì)民間資本進(jìn)入壟斷行業(yè)的規(guī)定,，但能否實(shí)際見效,，也是未知之?dāng)?shù)。對(duì)此,，央行完全無能為力�,，F(xiàn)代市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中，貨幣是關(guān)鍵,，但貨幣畢竟不是一切,。央行一旦開出大劑量的寬松貨幣強(qiáng)心劑，后面事態(tài)發(fā)展也由不得貨幣當(dāng)局了,。
當(dāng)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)明朗化之后,，無論是衰退還是繁榮，決策者出臺(tái)相關(guān)經(jīng)濟(jì)政策毫不含糊,，央行執(zhí)行落實(shí)也毫不含糊,。當(dāng)經(jīng)濟(jì)由復(fù)蘇逐步轉(zhuǎn)向繁榮的期間，央行在內(nèi)的監(jiān)管層其實(shí)都對(duì)形勢(shì)的發(fā)展一片茫然,，因?yàn)榻窈笾袊?jīng)濟(jì)發(fā)展結(jié)果,，到底是虛胖還是壯健，不取決于貨幣當(dāng)局的政策,，而由中央政府的改革措施決定。所以,，這個(gè)形勢(shì)下,，人們緊盯央行的貨幣政策，不如盯住中央政府的行業(yè)準(zhǔn)入政策是否真正落實(shí),。 |